Остались ли на рынке недооцененные акции?

За последнее время рынок заметно вырос, поэтому найти на нем недооцененные акции стало гораздо сложнее.

Хотя если подойти к этому делу с умом, то поиски все же могут увенчаться успехом :) Но для этого придется немного подушнить — взять так называемую модель CAPM, которая связывает ожидаемую доходность акции с ее риском.

Одно дело ждать прибыль от относительно безопасной бумаги, и совсем другое — ждать ту же доходность от ковбойской акции. Во втором случае инвестору лучше пройти мимо, ведь он будет рисковать за бесплатно (не получая премии за риск).

Формула этой модели выглядит так: Требуемая доходность = безрисковая ставка + Beta х (доходность рынка — безрисковая ставка).

Если с учетом риска «требуется» 40% доходности, а аналитики ожидают рост на 50%, то акцию можно считать недооцененной. И наоборот — если ожидаемая доходность ниже требуемой, то акции переоценены и риск в них не оправдан.

Не буду больше душнить, а применю эту формулу на практике :) Оказывается, даже после недавнего роста многие акции выглядят дешево — и вот самые недооцененные из них:

✅ Интер РАО. Ожидаемая дох-ть — 55%, требуемая — 41,5%. В этом случае формула говорит одно, а здравый смысл подсказывает другое. Эту акцию можно назвать «ловушкой стоимости» — по метрикам она кажется дешевой, но ее стоимость никак не раскроется.

✅ Хэдхантер. Ожидаемая — 60%, требуемая — 50%. Одна из главных рыночных идей, которая при снижении ставки должна выстрелить. Да и стоит для IT-сектора очень недорого — при P/E = 7х бумаги дают около 14% див. доходности.

✅ Астра. Ожидаемая — 53%, требуемая — 44%. Еще один представитель IT-сектора, от которого ждут и быстрого роста, и возможного замедления прибыли. Все-таки западные компании могут вернуться — отсюда и видимая недооценка акций.

✅ Ренессанс. Ожидаемая — 41%, требуемая — 34%. Наименее рисковая история, которая может дать хорошую прибыль. Самое главное, чтобы ставку начали снижать — тогда инвест. портфель компании потащит ее прибыль и выручку вверх.

✅ ЮГК. Ожидаемая — 54%, требуемая — 47%. Тут очень много риска, но и ожидания тоже высокие. Все-таки цены на золото растут, а будущее ослабление рубля сделает их еще лучше. Плюс компания устранила недочеты, так что и добыча скоро восстановится.

Так же недооцененными выглядит акции Лукойла, Полюса, Сбербанка, ВТБ (гы-гы), и Мать и Дитя. А справедливо оценены бумаги Роснефти, Татнефти, Сургута и Яндекса — то есть, их текущая цена отражает присущие им риски.

Ну и как же не сказать о бумагах, в которых больше риска, чем потенциальной доходности. Таких у нас примерно половина индекса, причем некоторые из них могут вас удивить :) Согласно модели CARM, наиболее переоценены:

❌ ВК — неоправданно высокий риск, не самые позитивные прогнозы;

❌ ПИК — много неопределенности при не самой лучшей дох-ти;

❌ АФК Система — долги, риски и слабая потенциальная дох-ть;

❌ Газпром — туманное будущее, высокие риски и неясная дох-ть;

❌ Металлурги — риск рецессии и дальнейшего падения прибыли.

В общем, эту формулу нельзя назвать панацеей, но ее оценки довольно любопытны — с многими из них я в целом согласен. Надеюсь, статья получилась полезной и не слишком душной :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.