📦 Обзор по компании Ozon #OZON #обзор

Сектор: Интернет-магазин

Последний обзор по Озону делал 28 февраля и с тех пор почему-то никто не просил его разобрать, решил сам включить в разборы, а то давно не разбирал. В последний разбор акции Озона стоили 4200 ₽, я ожидал коррекции к ~3450, а от туда снова роста на 4200, 4800 и выше (если будет перемирие, начнут понижать процентную ставку). По факту акции падали до 3215 (🎯), от туда начался рост до 3900. Пока еще не доросли до ожидаемых мною 4200 и выше, но и ставку не понизили, СВО не остановили. Сейчас акции торгуются по 3915, давайте посмотрим, чего ждать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 10.15B$
▪️ P/E — отрицательное значение, компания традиционно убыточна
▪️ P/S — 1.15
▪️P/B — отрицательное значение
▪️EPS — минус 260.03 ₽
▪️EBITDA — 62,3B р.
▪️EV/EBITDA — 12.85
ℹ️ Компания традиционно убыточна, но убытки немного сократились, что уже хорошо, главное чтобы эта динамика стала устойчивой и в итоге пришли к прибыли. Вышел отчет за 1 квартал 2025, его я и разберу.

🗞Новостной фон
▪️Ozon запустил продажу автомобилей в лизинг
▪️OZON МОЖЕТ ВЫЙТИ НА ПОЛОЖИТЕЛЬНУЮ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ НА ГОРИЗОНТЕ НЕСКОЛЬКИХ ЛЕТ — ФИНДИРЕКТОР — ТАСС

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал за 1КВ2025ТТМ показывает отрицательное значение и он сократился на 6% до минус 140,7B р.
▪️Чистый долг за 1КВ2025ТТМ вырос на 160% до 1.25B р.
▪️Net Debt / EBITDA — 0.02. Долговая нагрузка минимальная для компании.
ℹ️ Пошел 6 год как у компании падает собственный капитал, который ушел глубоко в отрицательный. Финансовое здоровье слабое в классическом понимание. Но компания развивается не по классической модели, тут немного по-другому.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка за 1КВ2025ТТМ выросла на 13%
▪️Прибыль за 1КВ2025ТТМ выросла на 9%, или если быть более точным, то убыток сократился на 9% до минус 54,17B р.
▪️Свободный денежный поток вырос на 13% за 1КВ2025ТТМ до 244,68B р.

🔮 Будущее, оценки
▪️ 2 июня Альфа-Инвестиции установил таргет в 4700 ₽. Старые оценки от июня 2024 по 6 ноября 2024 были от 4305 до 5350. Свежих оценок мало.

🆚 Сравнение с конкурентами
Можно сравнивать с М.Видео и ВсеИнструменты. По сравнению с ними Озон крупнейшая по капитализации компания. По метрикам как и другие — убыточные, а вот по P/S дороже сектора. По долговой нагрузке лучше сектора. По метрикам рентабельности в среднем по сектору. По росту выручки за 5 лет лучше рынка.

🤑 Дивиденды
Пока выплат не было.

📈 Технический анализ
Ожидаю боковик. В моменте индикаторы говорят о перекупленности. Небольшой рост еще возможен, но думаю, что это до уровня сопротивления будет, в район 4260, а после опять ожидаю коррекции. В итоге на мой взгляд на несколько месяцев можем уйти в боковик 3000-4200 ₽. И это в лучшем случае. Если СВО продолжится, процентную ставку не будут понижать — в таком случае можем выйти из этого боковика и уйти ниже, например в район 2500.

🧠 Выводы
Отрицательный собственный капитал продолжает увеличиваться. Я традиционно не рекомендую инвестировать в такие компании. Здесь, конечно, отличающая от классических историй модель, но я бы придерживался консервативного подхода. Из плюсов — убыток немного сократился и хороший, положительный FCF. Вероятно компания все время работает в убыток из-за того, что она постоянно вкладывается в развитие. Выручка опять же постоянно и существенно растёт. Т.е. при всех минусах плюсы тоже можно найти. Я бы посмотрел на инвестиции в Озон, если сокращение убыточности станет новым трендом и падение СК прекратилось. Посмотрим в следующем отчете как будут дела обстоять.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам разбор и вывод?