Облигации США могут впервые в 2025 году понести потери по итогам месяца из-за дефицита бюджета

Казначейские облигации США могут понести первые ежемесячные убытки в этом году из-за неопределенности с тарифами и растущей обеспокоенности по поводу государственного долга. Доходность 10-летних облигаций в пятницу оставалась стабильной на уровне 4,42%, при этом некоторые аналитики прогнозируют, что она может вырасти до 5% и выше из-за растущих опасений по поводу дефицита бюджета США.

Казначейские облигации США могут столкнуться с первым убытком в этом году из-за возобновившейся неопределённости по тарифам и растущих опасений по поводу государственного долга.

Индекс Bloomberg, который отслеживает облигации, в мае снизился более чем на 1,2%. Это произошло после того, как все сроки погашения оказались под давлением.

Доходность 30-летних облигаций выросла третий месяц подряд, что стало самым продолжительным периодом падения с 2023 года. В то же время доходность двух- и десятилетних облигаций показала свой первый ежемесячный рост в этом году.

Эти слабые результаты отражают проблемы, с которыми сталкиваются казначейские облигации. Непредсказуемая политика администрации США подрывает доверие инвесторов.

В мае усилились опасения по поводу дефицита бюджета США, поскольку Дональд Трамп борется с Конгрессом из-за законопроекта, который обещает снизить налоги.

«Я не думаю, что на рынках облигаций есть дисбаланс, но вам действительно нужно учитывать дефицит», — сказал Тимоти Граф, глава макростратегии EMEA в State Street Markets в Лондоне. «Мы по-прежнему считаем, что доходность 10-летних облигаций должна быть около 5%».

Доходность 10-летних облигаций в пятницу оставалась стабильной на уровне 4,42%.

Однако на этой неделе казначейские облигации выросли, поскольку покупатели зафиксировали более высокую доходность, а более слабые, чем ожидалось, экономические данные увеличили спрос.

Этот импульс может сохраниться, если статистика, которая будет опубликована в пятницу, покажет, что инфляция PCE и личные расходы снижаются. Это подтвердит необходимость дальнейшего сокращения Федеральной резервной системы. Денежные рынки оценивают около 50 базисных пунктов сокращений к декабрю.

Признаки замедления экономики поддержат, в частности, более краткосрочные погашения, которые более чувствительны к политике ФРС. Однако перспективы длинных облигаций остаются неопределёнными, особенно с учётом растущего предложения безопасных активов в мире.

Уолдрон из Goldman считает, что трейдеры облигаций больше опасаются долга, чем тарифов.

Стратеги Citigroup Inc., включая Дирка Виллера, прогнозируют, что премия за долгосрочность в 10-летних казначейских облигациях США — дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за владение долгосрочным долгом вместо серии более коротких — увеличится ещё на 50 базисных пунктов в следующем году. Это связано с усилением конкуренции за покупателей. В начале этого месяца премия достигла десятилетнего максимума.

Разрыв в справедливой стоимости

В Man Group Генри Невилл, управляющий портфелем, следит за разницей между фактической доходностью десятилетних облигаций и их справедливой стоимостью.

Хотя статус казначейских облигаций как надёжного актива долгое время удерживал их доходность на уровне ниже справедливой стоимости, разница сокращается.

По данным анализа Невилла, с 2020 года средний спред составляет 150 базисных пунктов, что является самым низким показателем за десятилетие с 1960-х годов. С мая 2023 года по июль 2024 года разница была ниже 100 базисных пунктов в течение 15 месяцев подряд, что является самым длительным периодом с таким показателем.

«Стабильные показатели ниже 100 — это ключевой сигнал того, что доллар и долларовые активы могут потерять свою привлекательность», — отметил Невилл в заметке, опубликованной в пятницу.

Марк Даудинг, главный инвестиционный директор RBC BlueBay Asset Management, считает, что снижение спроса со стороны международных инвесторов заставляет внутренних покупателей активно скупать облигации. По его мнению, доходность 30-летних облигаций может достичь 6% или даже превысить этот уровень.

Он также отмечает, что стратегия инвестирования в более долгосрочные облигации с более высокой доходностью может быть более эффективным способом хеджирования рисков, чем ставка на более низкую доходность.

MarketSnapshot  — ProFinance.Ru в Telegram