Позитивный обзор. Самолет

🕯 Самолет подвел итоги 2024 года по МСФО, и результаты оставляют двойственное впечатление. С одной стороны — уверенный рост бизнеса и выручки. С другой — давление высокой ключевой ставки и снижение чистой прибыли.

📈 Компания показала сильный прирост по выручке — +32%, до 339,1 млрд руб., что стало результатом расширения географии проектов, выхода на новые регионы и грамотной политики продаж. EBITDA выросла на 16%, до 83,6 млрд руб., а скорректированная EBITDA достигла рекордных 109 млрд руб., что соответствует 32% рентабельности. Это хороший показатель для девелопера в условиях жесткой денежно-кредитной политики.

📉 Но несмотря на рост выручки и операционной эффективности, чистая прибыль рухнула в три раза — до 8,2 млрд руб. Главная причина — рост процентных расходов на фоне дорогих заимствований. Без учета этих расходов скорректированная чистая прибыль составила 30,3 млрд руб., но это все равно на 27% ниже, чем годом ранее.

🛡 Долговая нагрузка у компании остается контролируемой: чистый корпоративный долг — 116,1 млрд руб. , отношение к скорр. EBITDA — 1,1х, что вполне безопасно. С учетом вычета остатков на эскроу-счетах и дебиторки — 2х. В 2025 году компания продолжает активно снижать долг: уже выкуплены облигации на сумму 2 млрд руб., проведена успешная оферта еще на 20 млрд руб.

💡 Интересно и то, как Самолет адаптируется к изменившейся ипотечной реальности. В условиях снижения доли сделок с господдержкой (–15%), компания делает ставку на гибкие ипотечные программы и внутренние рассрочки, используя возможности своего банка и системы скоринга.

🗓 Уже в I квартале 2025 года выполнен прогноз продаж на 98%, а средняя цена за квадрат выросла на 3%, несмотря на менее выгодные условия на рынке.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3 — низкий показатель, указывающий на быструю окупаемость по операционной прибыли и потенциальную недооцененность.
🔹 P/E: 11 — ближе к среднему значению, отражает умеренную рыночную оценку прибыли компании.
🔹 P/S: 0,2 — компания торгуется значительно дешевле своей выручки, что может говорить о недооцененности или низкой маржинальности.
🔹 P/B: -13 — отрицательное значение свидетельствует об отрицательном собственном капитале — серьёзный финансовый риск.
🔹 Рентабельность EBITDA: 32% — высокая операционная эффективность, компания уверенно контролирует затраты.
🔹 ROE: 19% — хороший уровень рентабельности капитала, указывает на эффективное использование собственных средств.
🔹 ROA: 0,6% — крайне низкая рентабельность активов, может свидетельствовать о слабом возврате на общий инвестиционный ресурс.

📌 Самолет продолжает расти в выручке и географии проектов, но высокая ставка ЦБ «съедает» маржинальность. Тем не менее менеджмент показывает хорошую реакцию: снижает административные расходы, активно работает с долгом и не жертвует качеством. Это не агрессивный рост ради отчета, а системная работа с будущим. В случае начала снижения ключевой ставки, компания окажется среди главных бенефициаров рынка.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!