Транспортный сектор. Кто выглядит наиболее интересно?

Пока рынок пикирует вниз, продолжаем разбирать отдельные сектора — и сегодня мы пройдемся по перевозчикам и транспорту в целом.

Вообще, имена тут довольно разнообразные, хотя у них есть и кое-что общее. Во-первых, у компаний в этом секторе высокие издержки (нужно обновлять транспортный парк); а во-вторых, многие из них принадлежат государству (закрытые и невнимательные к акционерам).

Еще недавно этот сектор рос быстрее рынка — ведь если бы наступил мир, то транспортники выиграли бы от смягчения санкций. Но потом пришло разочарование, и все резко изменилось — акции ДВМП, Совкомфлота и Аэрофлота полетели вниз.

Кто же в этом секторе выглядит наиболее интересно?

✅ Делимобиль. EV/EBITDA = 11х (исторический 13,5х)

По итогам года у компании нет прибыли. Все дело в том, что у нее огромный долг (долг/EBITDA = 5.1х) — с текущей ставкой это просто катастрофа. И в отличие от конкурентов (Яндекса и Сбера), у нее нет богатой «мамы», которая могла бы ей помочь..

Компания стала жертвой своих амбиций — тут речь идет о выживании, а не о развитии бизнеса и росте котировок.

✅ Аэрофлот. P/E = 5х (исторический P/E = 8х)

Наконец отработал в прибыль, но дальнейший рост под вопросом. Компания находится под санкциями, поэтому не может покупать новые самолеты — при этом авиапарк уже загружен на 92%. Так что остается лишь поднимать цены.

Но у такой «бизнес-модели» есть ограничения… А учитывая текущие оценки, акции компании скорее упадут, чем пойдут к новым высотам.

✅ Woosh. P/E = 10х (исторический P/E = 7,5х)

Еще одна проблемная бизнес-модель. Для развития нужен заемный капитал, но с такими ставками он не окупается — и хотя компания режет свои затраты, ее денежный поток все равно ушел в минус. И для закрытия этой дыры приходится занимать еще больше денег.

Пока денежная политика не начнет смягчаться, потенциала в этих акциях я не вижу.

✅ ДВМП. P/E = 6х (исторический P/E = 4,5х)

Тут сложно что-то прогнозировать, ведь ставки на фрахт угадать невозможно. При этом у компании крепкое положение — у нее сильный мажоритарий и практически нет долгов. Зато есть программа развития, которая сжирает все свободные деньги.

Перспективы тут есть, но и рисков и неопределенности тоже хватает. Так что акции оценены плюс-минус справедливо.

✅ Совкомфлот. P/E = 9х (исторический P/E = 10,5х)

Компанию буквально задушили санкциями. Часть ее судов простаивает, что сказывается на результатах — во 2 полугодии прибыль упала до 1 млрд. рублей. Сейчас ситуация стала еще хуже, ведь крепкий рубль бьет по ее валютной выручке.

Пока не решится проблема с санкциями, заработать тут вряд ли удастся.

✅ НМТП. P/E = 4,5х (исторический P/E = 5х)

У компании все крепко и надежно — у нее есть кубышка, адекватная программа развития и прогнозируемые результаты. Поэтому она может как расширять свои мощности, так и платить дивиденды — это очень важное качество в период кризиса.

Акции слегка недооценены, но большого роста тут ждать не приходится (не более 10-20%).

✅ Транснефть. P/E = 3,5х (исторический P/E = 4,5х)

Главный транспортный крепыш :) Бизнес компании не зависит от нефтяных цен, плюс на счетах лежит более 500 млрд. рублей — это позволяет и наращивать Capex, и платить повышенный налог. А еще тут ожидаются самые высокие в секторе дивиденды.

Ракеты в этих акциях ждать не стоит, но свои 20-30% они дадут. Да и неприятных сюрпризов быть не должно (все плохое уже случилось).

В общем, этот сектор нельзя назвать перспективным — в нем можно выбрать парочку имен, но не более того. А если делать ставку на смягчение санкций, то лучше смотреть на банки или отдельных экспортеров.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.