Разбор эмитента: ПИК

Недавно один из подписчиков задал вопрос: «А что там с ПИКом, жив вообще?» Хороший вопрос. Давайте разбираться.

ПИК — это не просто застройщик, это настоящий старожил российской недвижимости. Компания работает с 1994 года, пережила кризисы, реформы, смену эпох. За это время они возвели более 27 миллионов квадратов жилья — фактически, построили город размером с полумиллионник.

Сейчас ПИК — крупнейший девелопер в стране, работает в Москве, области и ещё 13 регионах. И не просто работает: компания включена в список системообразующих предприятий России. На её долю приходится 6% всего жилья в стране.

С 2007 года бумаги ПИК торгуются на Московской бирже под тикером PIKK. Они входят в индекс Мосбиржи с весом 0,9%. Казалось бы, солидная история, стабильный бизнес, но...

💰Дивиденды

Согласно дивидендной политики компания направляет не выплаты не менее 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Последний раз компания выплачивала дивиденды в 2021 году. На данный момент выплаты не производятся из-за сложной геополитической ситуации.

По итогам 2024 года совет директоров рекомендовал также не выплачивать дивиденды.

⚡Риски

Высокая ключевая ставка.

Отмена большинства программ льготного кредитования.

Уход главного акционера из компании.

Санкции от США и ЕС.

📍Итоги

На той неделе компания опубликовала финансовый отчет по МСФО за 2024 год. Из положительного можно отметить только рост выручки — за год на 15% до 675,1 млрд. рублей. Выручка активно росла в 1 полугодии 2024 года, когда еще не был доступен целый ассортимент программ льготной ипотеки и ключевая ставка не так сильно давила на финансовый результат.

Во второй половине года динамика резко развернулась и 2024 ПИК закрыли со снижением чистой прибыли в 1,8 раза до 28,7 млрд. рублей. Основная причина убытка — рост финансовых расходов (78,6 млрд. рублей) и убыток от переоценки финансовых активов (31,7 млрд. рублей). Кроме того себестоимость начала расти быстрее выручки (что является трендом ушедшего года для многих российских компаний).

При этом компания сократила долговую нагрузку почти на 48%, а показатель чистый долг/EBITDA снизился до 0,8х. И это в целом позитивный сигнал для инвесторов.

При оценке девелоперов стоит обращать внимание на соотношение остатков на счетах эскроу к общей задолженности по кредитам. На конец 2024 года у ПИКа это соотношение было 0,6, то есть только 60% всей задолженности покрывается остатками денег клиентов — и это одно из низких покрытий среди компаний строительной отрасли.

Негативный сигналом для инвесторов стало сокращение доли главного акционера компании Сергея Гордеева за полгода с 59% до 15%. Детали сделок не раскрываются, как и имена новых собственников компании. Формальная причина — продажа акций новым собственникам, не находящимся в санкционных списках.

⭐В связи со слабостью отрасли и широким давлением на бизнес инвестиционной идеи в акциях строительных компаний я не вижу — акции компании ПИК не представлены в моём инвестиционном портфеле. Так как большого пласта информации по компании просто нет в публичном доступе, то оценить динамику стоимости бумаг не представляется возможным, а ванговать пальцем в небо не считаю целесообразным.

Кто держит акции ПИК? Напишите в комментариях — интересно, как вы на это смотрите.

Не инвестиционная рекомендация.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.