💻 Астра. Лучший IT-бизнес в России

Друзья, начинаем новую торговую неделю с обзора годовой финансовой отчетности производителя инфраструктурного ПО. Речь идет о Группе Астра, которая по итогам отчетного периода можно справедливо считать лучшей отечественной IT-компанией. Давайте взглянем на цифры и разберемся, почему у Астры лучший бизнес в индустрии?

— Выручка: 17,2 млрд руб (+80% г/г)
— Отгрузки: 20 млрд руб (+78% г/г)
— EBITDA: 6,6 млрд руб (+59% г/г)
— Чистая прибыль: 6 млрд руб (+66% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Выручка выросла на 80% г/г — до 17,2 млрд руб. на фоне трехкратного роста продаж продуктов экосистемы и двукратного роста доходов от сопровождения продуктов. В свою очередь отгрузки выросли на 78% г/г — до 20 млрд руб. за счёт увеличения количества новых клиентов, а также активного сотрудничества со старыми. На фоне вышеперечисленного EBITDA составила 6,6 млрд руб, а чистая прибыль 6 млрд руб, увеличившись на 59% г/г и 66% г/г соответственно.

— выручка от продуктов экосистемы выросла на 213% г/г — до 5,4 млрд руб. Доля в выручке увеличилась до 31,82%
— выручка от ОС Astra Linux выросла на 35% г/г — до 8,5 млрд руб. при сокращении доли до 49,59%.
— на конец 2024г общая численность сотрудников увеличилась на 23% г/г — до 2 803 человек.

❗️ В то же время более чем в 2 раза выросли расходы (зп, аммортизация) — до 12 млрд руб, что оказало давление на операционную прибыль, которая по итогам года составила 5,5 млрд руб и показала рост менее скромными темпами, всего +35% г/г.

✅ Что касается долговой нагрузки, то здесь всё в полном порядке. Чистый долг на конец года составил 1,6 млрд руб, при ND/EBITDA = 0,23x, что во многом обусловлено эффективным управлением ликвидностью и генерацией денежного потока.

— чистые процентные доходы в 2024 году составили 740 млн руб. (+138% г/г)

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Байбэк и новая цель по прибыли

В пресс-релизе менеджмент отмечает, что справедливая оценка бизнеса выше текущей рыночной капитализации. Учитывая этот момент, Астра планирует предложить СД в 2К2025 рассмотреть вопрос о запуске обратного выкупа акций.

— также будет запущен второй раунд программы мотивации с целью удвоения чистой прибыли по итогам 2026 года.
— новый раунд долгосрочной ПМ будет проводиться за счёт 2,5 млн акций квазиказначейского пакета.
— компания намерена продолжить проводить стратегические M&A сделки.

Таким образом, новая цель по прибыли предполагает: 12 млрд руб (при среднегодовых темпах роста +40%).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента обзора результатов за 9М2024 акции Астры продолжили терять в цене, и это даже не смотря на внушительные сильные финансовые показатели. На мой взгляд, это происходит по нескольким причинам:

— жесткие денежно-кредитные условия.
— ставка по налогу на прибыль IT-компаний 5% с 2025 года.
— разговоры о потенциальном мире со снятием санкций и возвращением зарубежных IT-представителей, на фоне которых падает вся отечественная IT-индустрия.

При этом я согласен с позицией менеджмента Астры в том, что справедливая оценка бизнеса выше текущей капитализации, а сильные финансовые результаты по итогам 2024 года явное тому подтверждение. Компания продемонстрировала уверенный рост по всем ключевым показателям и достигла целевого уровня по выручке.

Новый гайденс по прибыли предполагает среднегодовой рост в районе 40% к концу 2026 года. Кроме того, компания всё ещё следует ключевой цели — утроение чистой прибыли по итогам 2025 года относительно 2023 года. Для этого будут эффективно использовать программу мотивации, байбэки и M&A сделки. В целом, у компании есть четкий план и это позитивно.

Астра оценивается по P/E 2024 = 14,7x и форвардным P/E 2025 в районе 9x. Корректирую долгосрочный таргет по Астре до 600 рублей за акцию, что предполагает около 50% апсайда. Жду переоценку бизнеса и достижения поставленных целей.

#Астра #ASTR