28% годовых на электронике: облигации МВ Финанс на размещении. Стоит ли участвовать?

МВ Финанс — финансовая компания, которая занимается выпуском облигаций для торговой сети по продаже бытовой техники и электроники «М.Видео».

7 марта МВ Финанс будет проводить сбор заявок на новый выпуск облигаций с погашением через 2 года и офертой.
Посмотрим подробнее его параметры, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: МВ Фин 1Р06
Рейтинг: A(RU) от АКРА (март 25 г)
Объем: 3 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 7 марта
Планируемая дата размещения: 12 марта
Дата погашения: 14 марта 2027
Купонная доходность: до 25,5% (что соответствует доходности к оферте до 28,5%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: опцион-колл через 1,5 года (эмитент может выкупить облигацию)

Согласно отчету М.Видео по МСФО за 6 месяцев 2024 года:
— выручка 201,9 млрд.р (+12,7% г/г);
— убыток 10,3 млрд.р;
— коммерческие расходы 38 млрд.р (+8% г/г);
— чистый долг 79,33 млрд.р (+17% за полгода);
— EBITDA 6,5 млрд.р (-12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 2,6х (в 2022 г. было 3,4х).

Согласно отчету по МСФО за 2023 г.:
— выручка 434,4 млрд.р (+8% г/г);
— чистый убыток 6,1 млрд.р (по результатам 2022 г. убыток был 10,3 млрд.р., а по результатам 2021 г. 7,5 млрд.р.);
— чистый долг 67,77 млрд.р (+3,5% г/г)
— EBITDA 21,5 млрд.р (+38% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 3,2х (в 2022 г. было 4,2х).


В настоящее время в обращении находится 3 выпуска биржевых облигаций эмитента облигаций группы на 15,75 млрд р.

Вывод
Компания с высокой долговом нагрузкой и убытками за последние 3 года. Причем убыток в 1 полугодии 2024 г. относительно 2023 г. еще вырос. Недавно прошла информация что банк ПСБ может купить компанию М.Видео. Официальная причина продажи — неудовлетворительные финансовые результаты.
В размещении участвовать не буду, у меня есть небольшая доля коротких выпусков 1Р03 и 1Р04.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.