ЦИАН: в ожидании возврата на ММВБ

$CIAN ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости на российском рынке, который отличается большим объемом, низким уровнем насыщения и высокими темпами роста, входит в число 12 самых популярных ресурсов объявлений о недвижимости в мире. Компания прочно закрепилась на российском рынке, что является отличной базой для дальнейшего роста.


Компания: ЦИАН $CIAN
Текущая цена (руб): 575
Целевая цена (руб): 834
Upside (%): 45%/покупать

#ИнвестПатруль

ИИ от компании Aigenis:

Редомициляция. Рост ликвидности акций
Доля акций Циана в свободном обращении составляет 30.1%, и, по нашим оценкам, 3⁄4 этого объема приходится на нерезидентов, что связано с наличием в прошлом листинга на NYSE. Таким образом, доля акций Циана в свободном обращении на Мосбирже составляет всего 7.5%.

С 1 января 2025 г. все бумаги российских компаний, которые не провели редомициляцию, переводились в третий уровень листинга Мосбиржи, а том числе и расписки Циана. На этом событии бумаги потеряли более 10%.

Мы ожидаем, что эта просадка будет компенсирована при возвращении Циана в первый уровень листинга. Компания сообщила, что находится на финальной стадии подготовки к получению публичного статуса: сформирован совет директоров и комитеты, а также утверждены положения комитетов и внутренние политики, необходимые для включения в котировальный список первого уровня Мосбиржи.

Рост рентабельности
Ощутимое влияние на бизнес Циана оказывает эффект от масштаба из-за высокой доли постоянных затрат (персонал, маркетинг, ИТ). Благодаря опережающему росту выручки по сравнению с затратами рентабельность EBITDA выросла с 4% в 2021 г. до 24% в 2023 г. (24% по итогам 9М24). Компания ожидает сохранения этой тенденции и роста рентабельности до 40-50% к 2029 г.

Отложенный спрос на недвижимость
Мы ожидаем, что замедление темпов роста финансовых показателей Циана в 2024 г. (выручка +15%, EBITDA +13% по итогам 9М24) относительно среднеисторической динамики будет компенсировано ускорением в последующих годах благодаря снижению ставок по ипотеке, что приведет к росту ее доступности и улучшению результатов Циана в сегменте лидогенерации.

Дивиденды
В декабре 2024 г. Циан впервые в своей истории принял дивидендную политику, в рамках которой на дивиденды планируется направлять 60-100% скорректированной чистой прибыли. Мы ждем, что рынок переоценит компанию как дивидендную, что обусловит приток средств инвесторов в акции.

Также после редомициляции, завершение которой ожидается в 1К25, Циан планирует выплатить спецдивиденд из средств, накопленных в прошлые годы (по аналогии с Хэдхантером, ГК «Мать и дитя»). На конец 3К24 их объем составлял 8.5 млрд руб.

По нашим оценкам, к концу 1П25, когда компания может анонсировать дивиденды, размер денежных средств на балансе компании вырастет до 10 млрд руб., что означает дивиденд в размере 143 руб. на акцию и доходность 25% при выплате всей суммы.

Оценка
Наша оценка справедливой стоимости Циана опирается на Стратегию компании, согласно которой выручка ожидается на уровне 40 млрд руб. в 2029 г., а совокупный ежегодный темп роста выручки превысит 25%. Потенциал будет реализован за счет роста рынка рекламы недвижимости в 1.6 раз к 2023 г. и за счет роста take-rate в 2.2 раза к 2023 г.

Согласно нашим расчетам, потенциал справедливой стоимости акции Циана составляет 834 руб., что предполагает потенциал роста 45% от текущих котировок. 25 п.п. из этих 45% приходится на дивиденды за 2025 г. (включая спецдивиденд) и оставшиеся 21 п.п. — на рост курсовой стоимости.

#ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором.! Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.