Электроэнергетика России: вызовы и перспективы

Главное отличие электроэнергетического сектора заключается в том, что по сути это естественная монополия, так как компании находятся под контролем у государственных структур. С другой стороны, сектор, является базовым и социально значимым, что накладывает множество ограничений. Наиболее перспективные компании на рынке — $IRAO и $HYDR



Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Стратегия 2025: на пороге больших перемен» от АТОН:

По данным Министерства энергетики РФ, за первые 9 месяцев 2024 года энергопотребление в России выросло на 4% г/г, в то время как в осенне-зимний период ожидается рост на 3,3% к аналогичному периоду прошлого года.

В то же время за январь-сентябрь 2024 г. объем электрической генерации вырос на 3,2% г/г до 885 млрд кВт·ч, согласно данным Росстата. Таким образом, на текущий момент энергопотребление растет быстрее, чем выработка электроэнергии.

Экспорт электроэнергии из РФ по итогам девяти месяцев 2024 года снизился на 33,5% г/г до 5,5 млрд кВт∙ч в основном за счет падения поставок в Китай на фоне дефицита электроэнергии на Дальнем Востоке. В то же время в 2024 году зафиксирован рост объема экспортных поставок в Казахстан, Киргизию, Монголию и по некоторым другим направлениям.

ИНТЕР РАО $IRAO
Защитный актив в период высоких ставок с исторически стабильными дивидендами

Наше мнение: «Интер РАО» — одна из крупнейших электроэнергетических компаний на российском рынке, на которую приходится 19% объема сбыта электроэнергии и 10% выработки электроэнергии в РФ. Компания реализует масштабную инвестпрограмму (около 1 трлн руб. в 2020-30 гг.) с потенциалом роста EBITDA до более чем 210 млрд рублей к 2025 г. и свыше 320 млрд рублей к 2030 г.

Существенный прирост EBITDA может обеспечить сегмент генерации в РФ, доля которого может вырасти с 52% в 2024 г. до 66% в 2030 г. за счет ввода в эксплуатацию Новоленской ТЭС и Каширской ГРЭС. Росту бизнеса также способствует ряд M&A-сделок в инжиниринге и энергомашиностроении, в том числе покупка 98,4% акций НПО «Элсиб» в августе 2024 г., что может позволить компании усилить позиции в отрасли.

Катализаторы: дальнейшее ужесточение ДКП, приобретение новых высокомаржинальных активов в машиностроении.

РУСГИДРО $HYDR
До конца года может быть решение от государства по дивидендам, впереди масштабная инвестпрограмма

Наше мнение: крупнейший генератор мощности в России, обеспечивающий 12% выработки электроэнергии в стране. Акции компании отстают от других компаний сектора (-29% с начала года против -15% у индекса Мосбиржи электроэнергетики) по ряду причин.

В 2024 г. чистая прибыль компании находится под давлением на фоне роста процентных ставок по заимствованиям: в 1-м полугодии процентные расходы выросли более чем в 3 раза г/г. а коэффициент ЧД/EBITDA достиг 2,8x против 2,6x на конец 2023 года.

В сентябре компания представила прогнозы по инвестпрограмме на 2024-28 гг. в размере около 1,4 трлн рублей, из которых более 70% может быть направлено на энергетику Дальнего Востока. Компания намерена ввести около 2,3 ГВт электрической мощности и 2,9 Ткал тепловой мощности.

Пик инвестиций может прийтись на 2025-26 гг., потенциально способствуя сохранению высокой долговой нагрузки и оказывая давление на чистую прибыль в условиях жесткой ДКП. До конца года ожидается решение государства по выплате дивидендов за 2023 г.

Катализаторы: переход к рыночному ценообразованию в электроэнергетике на Дальнем Востоке и ввод новых мощностей, принятие решения по выплате дивидендов.

#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени
#новогоднийпульс