Инвестиционный прогноз на 2025 год. Что выбрать ОФЗ, акции, валюту или золото?

Экстраполяция в качестве метода прогнозирования на 2025 год не подходит по базовым предпосылкам — используем сценарии.



Сценарии Банка России не сходятся по предпосылкам уже в 2024 году — не подходит для инвестиций.



Основная неопределенность 2025 года сосредоточена в первом полугодии.

Ключевые вопросы 2025: внешняя экономика:

1. Структурная трансформация экономики или структурный кризис в странах G7?

• Снижение промышленного производства
• Деградация STEM и инженерного образования
• Давление ESG-повестки на развитие ресурсного обеспечения
• Политика разнообразия, равенства и инклюзивности (DEI) ухудшает эффективность предприятий и доверие в экономике (+толерантность и политика отмены), подрывает протестантскую трудовую этику
• Крах мультикультурализма и тупик политической системы
• Общественный запрос на беспечность: хиппи и рококо в моде

2. Проблема суверенного долга в странах G7 (кроме Германии)

• Неустойчивость траектории долга США, Японии и Франции — финансирование сферы услуг за счет дефицита ограничено
• Экспоненциальный рост чистой отрицательной инвестиционной позиции США (18 -> 22,5 трлн. долл. в 2024 году) – финансирование экономики за счет эмиссии ограничено внутренним ресурсом.

3. Рассинхронизация экономик

• Спад в ЕС, дефляция в Китае, девальвация →инфляция в Японии, рост ИТ+ИИ в США, перегрев от переноса производств в Индии

4.Финансовый пузырь ИИ или обоснованная экономическая оценка на основе блестящих будущих прибылей?

• Зеленая энергетика
• Электрический транспорт
• ИИ – классная технология, но как на этом заработать ИТ-компаниям?

5.Китайские власти запускают масштабные программы стимулов экономики:

• Переход на внутреннее потребление
• Последствия кризиса застройщиков
• Дивестиции стран G7
• Торговые войны с США и ЕС
• Демография: фрагментарная пенсионная система и высокая безработица среди выпускников бакалавриата

6.Торговые войны и союзы

• Перенос производств в Индию, Филиппины, Малайзию, Индонезию Мексику из Китая
• Новые тарифные барьеры и ограничения поставок крупных экономик
• Новые союзы: БРИКС, TTC, AUKUS  и др.

 Ключевые вопросы 2025: геополитика
1.Правый поворот в мире: приоритет национальных интересов перед мировой повесткой (США + Великобритания) создает предпосылки для урегулирования конфликтов.

2.Трамп-фактор: дешевый доллар, тарифные барьеры и налоговые льготы, борьба за рынки сбытав ЕС и ЮВА

3.Мирные переговоры по Украине:

• включение части Украины в НАТО и заморозка конфликта с миротворцами из стран НАТО без решения национального вопроса (религия, язык, культура, история) вряд ли устроит Россию.
• Чиновников стали учить «образу победы»
• Возврат России в мировую долларовую систему: за 2,5 года не создана товарная биржа для ценообразования в рублях; налоговая система привязана к доллару; замороженные активы и заводы не экспроприированы как и доходы от них; «либералы» не отстранены от управления экономикой; Банк России исторически поддерживал долларовую систему.

4.Риски большой войны на Ближнем Востоке:

• Сирия, Палестина, Йемен, Израиль уже дестабилизированы. Создание Курдистана? Турция расширяет территории? Азербайджан-Армения? Иран-США?

 5.Риски обострения конфликта вокруг Тайваня

• Рост военной активности США и Китая в Юго-Восточной Азии

Ключевые вопросы 2025: внутренняя экономика 
1.ВВП = C ↑ +  I ↓  +  G ↑ + ↓ Xn. Возможен минимальный рост

• С – consume, конечное потребление домохозяйств. Рост зарплат в условиях дефицита рабочих рук, выплаты военным и процентные доходы поддержат расходы несмотря на резкое торможение кредита
• I -  investment, валовые инвестиции. Запретительная ключевая ставка и ограничения на расходы бюджета в области льготного кредитования сократят инвестиции. Компании уже объявляют о сокращениях CAPEX
• G – government spending, госрасходы. Каждый следующий виток эскалации требует все более дорогих систем вооружения и привлечения новых дефицитных военных.
• Xn – Net Export, сальдо экспортно-импортных операций. Ужесточение ограничений на экспорт при снижении цен на ресурсы сокращает экспорт, но девальвация рубля и процентные ставки ограничивают импорт. Возможно достижение баланса при сокращении объемов торговли, следовательно и притока валюты на рынок

 2.Кредитный кризис?

• Кредитные ставки уже доходят до КС+6% (27+%), рынок ВДО (junk) кратно сократил объемы размещений. Дефолты по облигациям – нет рефинансирования. Дефолты по корпоративным кредитам – рентабельность ниже процентных ставок.
• Физические лица имеют меньший риск, чем предприятия

Это субъективные оценки вероятностей сценариев, у Вас могут быть любые другие и, соответственно, своя палитра вероятностей:



Оценка поведения активов при разных сценариях:





Статистические основания для оптимизма на 2025 год:




Подробнее в видео:


Зеркало на Rutube:
https://rutube.ru/video/3731f6acf953b9bba4e78f4378c77163/

Скачать полную презентацию