🧰 ВсеИнструменты.ру | IPO позади, что с делами у компании?

Друзья, сегодняшний обзор я хочу посвятить компании ВсеИнструменты.ру, которая является лидером российского онлайн-DIY (сделай сам) и в конце ноября поделилась финансовыми результатами по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Летом я делал подробный разбор компании в преддверии IPO, а теперь давайте взглянем на текущее состояние дел:

— Выручка: 120,3 млрд руб (+29% г/г)
— Валовая прибыль: 36,3 млрд руб (+35% г/г)
— EBITDA: 9,3 млрд руб (+52% г/г)
— Скор. чистая прибыль: 2,2 млрд руб (-12% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде ВсеИнструменты продемонстрировали темпы роста выручки сопоставимые с компаниями из IT-сектора, а именно рост на 29% г/г до 120,3 млрд руб. на фоне успехов на операционном уровне:

— увеличение кол-ва заказов;
— рост среднего чека;
— рост активной клиентской базы.
— увеличение числа B2B- клиентов.

Важно отметить, что на B2B-клиентов приходилось 68% от товарной выручки, а сама компания преследует стратегическую цель по росту числа B2B-сегмента относительно B2C, поскольку первый более маржинален.

📈 Параллельно с этим валовая прибыль увеличилась на 35% г/г — до 36,3 млрд руб. при рентабельности 30,2% (+1,2 п.п.). EBITDA также не осталась в стороне и приросла на 52% г/г — до 9,3 млрд руб. При этом рентабельность по EBITDA также увеличилась на 1,2 п.п и составила 7,8%.

📉 А теперь к нюансам. Чистая прибыль компании за 9М2024 показала отрицательную динамику и составила 2,2 млрд, упав на 12%., что обусловлено ростом процентных расходов (аренда, кредиты, займы).

❌ Что касается расходов, то по итогам 9М2024:

— коммерческие увеличились на 34% — до 27,4 млрд руб.
— управленческие увеличились на 89% — до 5,2 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

📌Долги и прогноз на 2024 год

За 9М2024 соотношение ND/EBITDA = 2x против 1,8х на момент IPO. В III квартале компания нарастила долговую нагрузка на фоне роста запасов товаров для подготовки к вводу в эксплуатацию нового распределительного центра Чашниково.

Отмечается, что в IV квартале данные запасы уже были реализованы, а значит в отчетности за последний квартал этого года стоит ждать положительного эффекта для выручки.

Если говорить о прогнозах на 2024 год, то менеджмент таргетирует рост выручки до 160-170 млрд руб. при рентабельности валовой прибыли на уровне 9 месяцев 2024 года.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента IPO ВсеИнструменты прошло около 6 месяцев и его можно справедливо считать неудачным. это мягко говоря. За столь короткий по меркам рынка промежуток времени акции компании подешевели более чем вдвое и объективно выглядели слабее падающего рынка. Сюда же стоит отнести и жесткую ДКП, которая провоцирует увеличение процентных расходов компании.

К сожалению, даже неплохие темпы роста по выручке не внушают позитива, а в условиях потенциального поднятия ключевой ставки до 23% инвестиция в акции компании выглядит весьма сомнительной идеей.

На мой взгляд, к акциям ВсеИнструменты можно будет вернутся в период, когда ключевая ставка пойдет на цикл снижения. Тем более, что менеджмент компании преследует долгосрочные цели, а они то как раз могут начать реализовываться в процессе разворота по жесткой ДКП.

При этом если Вы являетесь фанатом компании и хотите в неё инвестировать, то не беда, ведь у ВсеИнструменты также есть бонды: RU000A109VJ2 (ключевая ставка ЦБ + 3,5% с датой погашения 10.10.2027).

#ВсеИнструменты #VSEH