Экспресс-обзор за ноябрь 2024

В экспресс-обзорах мы публикуем информацию за прошедший месяц, которая становится доступной в первые дни следующего месяца.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В ноябре падение деловой активность в промышленности закончилось, но рост не начался. Индекс на границе, 50 пунктов.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике (промышленность+услуги) продолжается 22-й месяц подряд, с февраля 2023 года, благодаря росту в секторе услуг.

Экономика России

• Рост реальной денежной массы на 1 декабря ускорился до +10,3% (против 10,1% месяцем ранее).
• Деловая активность в промышленности: индекс PMI вырос в ноябре до 51,3 пунктов.
• PMI в секторе услуг (53,2) находится выше 50 пунктов уже пятый месяц подряд. Это значит, что рост деловой активности в секторе услуг возобновился, как мы и ожидали, и продолжается сейчас.
• Композитный индекс (промышленность + услуги) тоже находится выше 50 пунктов (= растёт деловая активность в экономике в целом).
• Рынок легковых автомобилей вырос на 11% к ноябрю прошлого года до 122 тыс. штук. Текущий тренд ведёт к 1,58 млн. по итогам года.
• Рынок тяжёлых грузовых автомобилей в октябре, по нашей предварительной оценке составил 8,0 тыс. штук (-33%). Это девятый месяц падения. Ожидаемые итоги года 111 тысяч.
• Перевозки грузов по железным дорогам в ноябре упали на 5,8%, это четырнадцатый месяц падения подряд.
• Перевозки цемента по железным дорогам в ноябре на 16% ниже, чем в ноябре прошлого года. Падение продолжается.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Деловая активность в мировой промышленности: ни роста, ни падения

В ноябре индекс PMI составил 50 пунктов ровно. Напомним, что индекс ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности, выше 50 пунктов – рост. Соответственно, 50 пунктов – пограничное состояние

Источник иллюстрации: S&P Global

• До января 2024 года 16 месяцев подряд индекс активности в мировой промышленности был ниже 50 пунктов (деловая активность снижалась).
• С января по июль индекс поднялся до 50 пунктов и выше, деловая активность стала расти.
• В июле деловая активность вновь стала падать.
• В ноябре индекс стабилизировался на уровне 50,0 пунктов.

Возобновится ли падение, или начнётся новый период роста активности, покажет время.

Далее показана ситуация по странам.

Сравним индекса PMI в производственном секторе между странами БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) и странами «Большой семерки» (G7, представляющими коллективный Запад).

До сентября было очевидным преимущество группы стран БРИК (см., например, экспресс-обзор № 7). Сейчас преимущество сохраняется, но уже не так очевидно.

На графике страны БРИК выделены зелёным цветом, а страны G7 – красным.

Источник иллюстрации: S&P Global

Во всех странах БРИК индекс выше 50 пунктов. А в странах G -7 индекс выше 50 пунктов только у Канады.

По-прежнему самая неблагоприятная ситуация наблюдается в странах Еврозоны, включая таких членов G-7, как Германия, Франция, Италия. Самая лучшая ситуация в Индии, где деловая активность уверенно растёт.

Как менялся индекс в разных странах последние 12 месяцев, показано в таблице.

Источник иллюстрации: телеграм-канал MMI

Ситуация в двух крупнейших экономиках разнонаправленная:

• В США – падение активности;
• В Китае – рост активности.

В целом красный цвет (падение активности) преобладает.

Совокупная деловая активность (с услугами) растёт

С 52,3 пунктов в октябре индекс Global PMI Composite (сводный, объединяющий промышленность и услуги) вырос до 52,4 пунктов в ноябре.

Источник иллюстрации: S&P Global

Напомним, что индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.

Композитный индекс в мировой экономике держится выше 50 пунктов (= рост активности) уже 21 месяцев.

Как менялся индекс помесячно по странам, показано в таблице ниже.

Источник иллюстрации: телеграм-канал MMI

Если в аналогичной таблице по промышленности (см. выше) преобладает красный цвет, то в экономике в целом преобладает зелёный (= рост деловой активности).

Такая метаморфоза происходит благодаря росту в секторе услуг.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса: в ноябре рост ускорился до 10,3%

Инфляция по итогам ноября пока неизвестна. Но если наша оценка верна (8,8%), то реальная денежная масса (РДМ) ускорила рост с 10,1% годовых месяц назад до 10,3% годовых на 1 декабря.

Для Набиуллиной такой рост РДМ — неплохой результат, почти её “потолок”. Но для времён 2000-2008 такой рост реальной денежной массы (РДМ) — ниже плинтуса.

Для ускорения роста РДМ Центробанку необходимо одновременно подавлять инфляцию и ускорять рост денежной массы (см. схему ниже).

Это нетривиальная задача. У многих (в том числе у функционеров ЦБ) рост денежной массы ассоциируется с ростом инфляции.

Сейчас ЦБ выполняет только одну часть задачи – подавляет инфляцию ставкой. Причём действует мелкими шагами, нерешительно. Но даже если инфляцию удастся победить, без выполнения второй задачи, то есть без ускорения роста денежной массы, выход экономики на высокие темпы роста невозможен.

Деловая активность в промышленности растёт: PMI 51,3 пункта

PMI в обрабатывающей промышленности в ноябре вырос до 51,3 пункта. Значение индекса выше 50 пунктов говорит о росте, ниже 50 пунктов — о снижении деловой активности.

Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия, см. второй график) начал снижаться в августе.

Но даже после снижения он находится на уровнях, которые в 2009-2023 годах были недостижимы.

Деловая активность в услугах растёт: PMI 53,2 пункта

Индекс деловой активности в секторе услуг в ноябре составил 53,2 пункта. Индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.

Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия), ниже пика 2021 года.

Как мы и ожидали (см. предыдущие экспресс-обзоры), рост деловой активности в услугах возобновился.

Прогноз: мы ожидаем, что этот рост продолжится в ближайшие месяцы.

Экономика в целом: деловая активность растёт

Композитный индекс PMI (промышленность + услуги) в ноябре составил 52,6 пункта. Это говорило о падении деловой активности в экономике России в целом.

Среднегодовой индекс PMI (тёмно-синяя линия на графике ниже) даже после снижения последних девяти месяцев остаётся вблизи пиков 2021 года.

Мы ожидаем, что нынешнее замедление индекса активности носит временный характер.

Рынок легковых: 122 тыс. шт., +11%

По данным агентства «Автостат» в ноябре было зарегистрировано 121 884 легковых автомобиля.

По отношению к ноябрю прошлого года продажи выросли на 52%.

Среднегодовые темпы (темно-синяя линия) замедляются.

Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) уверенно превысили отметку в 1,5 млн и составили по итогам ноября 1,567 млн. штук.

По нашей предварительной оценке, рынок в этом году составит 1,58 млн. и войдёт в тройку лучших за последние 10 лет.

Российский рынок грузовиков: 8,0 тыс. шт. (-33%)

Автостат опубликовал данные по рынку грузовиков полной массой более 3,5 тонн. Учитывая эти данные, рынок тяжёлых грузовиков, по нашим расчётам, мог составить в ноябре 8,0 тыс.

Итоги ноября, по нашей оценке, на 33% меньше, чем в ноябре прошлого года.

По сравнению с октябрем (-13%) падение ускорилось. Рынок падает девятый месяц подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 115 тысяч.

Если тренд продолжится, то по итогам года рынок составит около 111 тыс.

Напомним, что это наша предварительная оценка рынка тяжёлых грузовиков в ноябре.

Перевозка грузов ж.д. транспортом: -5,8%

В ноябре, по нашей предварительной оценке, по железным дорогам было перевезено 95,8 млн. тонн грузов.

Это на 5,8% меньше, чем в ноябре прошлого года.

Падение продолжается уже 14 месяцев подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) объём перевозок составил 1,18 млрд тонн.

Объём перевозок за 12 месяцев (скользящий год) снизился до уровня августа 2010 года, когда Россия только выходила из кризиса 2009 года.

Как минимум, частично падение перевозок по железным дорогам (с 1,3 до 1,2 млрд. тонн в 2019 и 2024 годах, соответственно) компенсируется ростом автомобильных грузоперевозок.

Довоенный объём коммерческих грузоперевозок – это в среднем около 1,6 млрд. тонн.

В 2023 году этот объём вырос до 2,4 млрд. тонн, а в 2024 году может вырасти до 2,6 млрд. тонн (при сохранении темпов роста за первые 7 месяцев года), см. график выше. И это только коммерческие перевозки (данные Росстата).

О том, что грузы с железнодорожного транспорта переходят на автомобильный, пишет и телеграм-канал «Твёрдые цифры». Ниже его инфографика.

Первый график показывает рост перевозок автотранспортом.

Второй график показывает падение, начиная с 2022 года, перевозок ж.д. транспортом.

О возможных причинах снижения перевозок по железным дорогам см. также "Экспресс-обзор за май 2024".

Перевозки цемента ж.д. транспортом: -16%

По предварительным данным, перевозки цемента по железным дорогам составили 1,5 млн. тонн.

Это на 16% меньше, чем в ноябре прошлого года.

Перевозки цемента продолжают падать. Впрочем, это происходит с самого начала СВО. При этом производится цемента не меньше, чем ранее. Просто по ж.д. его перевозят всё меньше и меньше.

Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 23,2 млн тонн.

Таким образом, перевозки цемента стабилизировались на уровне 23-летней давности (2001 года).

Напомним, что по железным дорогам перевозится всё меньшая часть произведённого цемента.

Если в 2000 году львиная доля цемента перевозилась по железным дорогам (68%), то по итогам 2023 года эта доля опустилась ниже 40%.

Оценка показателя

Возникает справедливый вопрос: если перевозки по железным дорогам не отражают ситуацию с перевозками в целом, стоит ли их отслеживать?

Мы пока продолжим это делать. Идея: если даже этот показатель начнёт расти, то это может быть сигналом о начале настоящего (а не стагнационного, как сейчас) роста экономики России

ОБ ЭКСПРЕСС — ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:

Биржевая сводка. Все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть, золото и другие. Их мы включаем в «Биржевую сводку», которая выходит в первый-второй день месяца.

Экспресс-обзор. Остальные показатели мы включаем в «Экспресс-обзор», который выходит 6-7 числа месяца. Это такие показатели как:

• перевозки по железным дорогам,

• индексы PMI, а также

• рынок легковых автомобилей,

• рынок грузовиков,

• денежная масса.

СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР

Следующий экспресс-обзор — за декабрь — выйдет не ранее 6 января. Точная дата выхода обзора будет зависеть от сроков публикации статистики, которую мы в обзоре публикуем.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии