Озон Фармацевтика – результаты 9м/3кв 2024. Расти, выручка, расти! Остальное подождет до 2027 года

• Выручка 9м: 18,1 млрд. (+34%), 3кв: 5,6 млрд. (-4,8%)
• EBITDA 9м: 6,8 млрд. (+44%), 3кв: 1,8 млрд. (-38,4%)
• Прибыль 9м: 3,4 млрд. (+32%), 3кв: 0,55 млрд. (-71%)
• Финрасходы 9м: 1,85 млрд. (+78,9%)
• Долг общий: 12,8 млрд. (+21% кв/кв)
• ЧД/EBITDA LTM 1.1х

👉 Большой разбор Озон Фармы перед IPO здесь

Примечателен слабый 3 квартал, но это результат искаженной базы 2023 – там было аномально плохое первое полугодие и аномально хорошее второе, сейчас картинка выравнивается и правильнее будет оценивать именно общий результат по году

✅ Пока Озон планирует уложиться в свой прогноз по росту выручки за полный 2024 на 28-32%, и с нынешних цифр никаких сверхъестественных движений ему для этого делать не нужно

⚠️ Плановые темпы роста на 2025-2026 уже сильно ниже, в районе 10-15%, поэтому ориентироваться на нынешний разовый скачок нельзя

Из явно плохого – сильно выросли финансовые расходы (и компания продолжает наращивать долг, но об этом нас предупреждали перед IPO, тут все честно). Общей устойчивости это пока даже близко не угрожает, а вот прибыль страдает сильно

Но за сам факт, что в нынешних уловиях Озон продолжает инвестировать в новые продукты и производственные мощности компания заслуживает отдельного респекта

💰 СД рекомендовал квартальный дивиденд, и даже чуть выше обещанных 25% прибыли. Сумма все равно несерьезная – 0,18 руб. на акцию (~0,6% годовых). Про это нас тоже честно предупреждали, вменяемых дивидендов в период инвестпрограммы здесь не будет

Расходы на IPO составили всего 23 млн. рублей. Удивительно – при том, что компания была вполне активна в инфополе, отметилась у всех основных брокеров и ЛОМов. Куда в таком случае уходят сотни миллионов айпиошных расходов у некоторых других эмитентов – остается только гадать

📉 После IPO акции упали на 25%, вдвое больше индекса (причем, компания потратила весь стабфонд на выкуп с рынка ради удержания цены, эти бумаги теперь оформлены как казначейские)

📊 Форвардный на 2024 P/E~7,5 EV/EBITDA~3,7 – по такой цене Озон Фарму может и можно было бы считать жизнеспособной идеей. Но только если мы безусловно верим в их инвест-программу и в то, что ее результатами с нами честно поделятся. И если готовы морозить деньги до 2027 года минимум. И если бы не общая кровь на рынке...

👉 По мне – многовато «если». При нынешней стоимости денег длинные вложения в плохо прогнозируемую, при этом еще и чисто рублевую доходность – сейчас кажутся не особо уместными. Но освежить в голове айпиошные тезисы и держать компанию в поле зрения на случай дальнейшего снижения цены – считаю, что имеет смысл

(четкой цифры, на которой станет совсем интересно, для себя пока не определил: бизнес растет то по 10%, то по 30+%, то совсем не растет – ну как в таких условиях можно что-то планировать?🤷‍♀️)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)