О вреде высокой ключевой ставки уже заговорили крупнейшие бизнесмены…⁠⁠

О вреде высокой ключевой ставки ещё в прошлом году говорил Олег Дерипаска, в своём телеграм-канале назвав повышение «безумие». Ну, он человек довольно эксцентричный и точно также говорил и в 2021 году, когда ставка была 5,5% (эх, вот времена были).

Но о проблемах высокой ставки неожиданно высказался г-н Мордашов, основной акционер Северстали, который в целом на высказывания не слишком щедр. По его мнению, высокая ключевая ставка ЦБ тормозит развитие бизнеса, что ведет к замедлению экономики и повышает инфляцию, на снижение которой изначально была направлена мера. Об этом он заявил на заседании правления Российского союза промышленников и предпринимателей.

По его мнению, «мы начинаем заходить слишком далеко», и лекарство от инфляции (т.е. ключевая ставка) становится для экономики уже ядом.

Источник: сайт ЦБ. Динамика ключевой ставки

И дело даже не в закредитованности отдельных предпринимателей и бизнесов (в конце концов, если ты набрал кредитов – это твои проблемы и твои риски), а в том, что, по словам Мордашова, «с текущей ставкой компаниям выгоднее остановить развитие, даже сократить масштаб бизнеса и положить средства на депозит, чем вести бизнес и нести риски, с этим связанные. В конечном счете ставка сама становится фактором инфляции. Эти процессы имеют серьезную инерцию, что может привести к торможению экономики. Уровень инфляции в 8–9% не несет в себе таких уж серьезных последствий, а ставка ЦБ на текущих уровнях — и уж тем более ее дальнейший рост — тормозит любое развитие».

И ведь это действительно так! Мордашов зашёл с другой стороны, не став говорить о закредитованности бизнеса и сопутствующих проблемах – а заявив о том, что при высоком доходе на депозите проще не нести рисков, связанных с бизнесом, и гарантированно получить свои 20% годовых.

Источник: сайт ЦБ. Динамика максимальной процентной ставки по вкладам

Иными словами, высокая ключевая ставка делает бизнес неконкурентным по сравнению с другими способами преумножения капитала.

Средняя чистая рентабельность бизнеса в России (по данным Государственной статистической службы) – 13,5% на 2023 год. Это более чем в 1,5 раза ниже ключевой ставки и в 1,4 раза ниже ставки по депозитам. Предпринимателю проще закрыть бизнес и зарабатывать в другом месте с меньшими рисками.

Рентабельность очень важных отраслей прямо сейчас находится ниже уровня ключевой ставки (опять-таки, по данным Госстата на 2023 год, не думаю, что в 2024 году ситуация принципиально изменилась):

👉коммунальное хозяйство (в т.ч. распределение э/э и газа) – 2-5%

👉грузо- и пассажирские перевозки – 3-8%

👉наука – 4,5%

👉ремонт – 4-9%

👉деревообработка (привет, Сегежа) – 5%

👉сельское хозяйство – 5-15%

👉розничная торговля – 5-12%

👉производство автотранспорта – 6-10%

👉образование – 9%

👉строительство – 10-12%

👉информация и связь – 14%

👉производство текстиля и одежды – 15-16%

Легко заметить, что большая часть этих отраслей представлена либо мелкими и средними предпринимателями, а также госсектором.

При этом рентабельность выше ключевой ставки (19%) в основном у крупного бизнеса, который просто так не «замутишь»:

👉алкогольная продукция – 20-25%

👉металлургия – 21%

👉медицинские и косметические услуги – 25-30%

👉фармацевтика – 25-50%

👉IT – 30-50%

👉добыча нефти и газа – 30%

👉производство химии и удобрений – 30-32%

👉финансы и страхование – 30%

👉операции с коммерческой недвижимостью (не сдача в аренду!) – 32%

👉добыча полезных ископаемых (кроме нефти и газа) – 40-60%

👉курьерская деятельность – 45%! (понятно, откуда у курьеров такие ЗП)

👉производство табачных изделий – 57%

Как видно, эти отрасли даже при высоком ключе будут чувствовать себя более-менее. Ну, разве что маржа сократиться. А вот условному мелкому предпринимателю проще закрыться.

И это приведёт к чему? Правильно, к дефициту товару и услуг – и росту цен на самые базовые вещи. И затем это почувствует по эффекту домино крупный бизнес.

Поэтому Мордашов так и волнуется (хотя, казалось бы, чего ему волноваться: Северсталь даже в текущих условиях очень маржинальна), но всё в экономике взаимосвязано, и проблемы условного Васи, который за дёшево не перевезёт сталь с объекта А на объект Б, в итоге мультипликатором скажутся во всей Северстали.

«Призываю вернуться к дискуссии о влиянии ставки и инфляции на экономику и найти баланс в этом вопросе», — заявил в конце выступления г-н Мордашов.

И я абсолютно согласен с Алексеем Александровичем. Сейчас высокий ключ скорее вредит экономике, чем помогает. И разумным будет не просто топорно повышать ставку, надеясь на возвращение к таргетированной инфляции – а работать на развитие экономике в комплексе с другими мерами стимуляции.

Но, скорее всего, в ближайшее время мы увидим ключ 20%.

Боюсь только, что каждое повышение ставки будет приводить нас всё ближе к ближе к инфляционной спирали и «турецкому сценарию» (рубль валится – мы это уже видим).

Сейчас лечение высокой ключевой ставкой похоже на пичканье инфекционного больного антибиотиками без оглядки на его печень. Да, инфекцию мы вылечим, но пациент вполне может умереть совсем от других причин.

А что вы думаете по поводу ключевой ставки? Открываем дискуссию в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Читайте где Вам удобно! Размещаю ссылки под постом:

Моя телега здесь
Дзен здесь
Инвестинг здесь