Сказал х5, говори и Магнит.

Вчера разобрали х5:
smart-lab.ru/blog/1068712.php

Сегодня продолжим идти по сектору ритейла. Бумаги таких компаний особенно интересны в период высокой инфляции – она хорошо ложится на плечи покупателей.

🕯 Совсем недавно Магнит провалился на 15% до 5к и остался на этом уровне. Случилось это из-за продления сделки РЕПО с казначейскими акциями компании. Год назад она выкупила почти 30% акционерного капитала у нерезидентов с хорошей скидкой к фундаментальной стоимости. Технически должна была быть объявлена оферта на выкуп по средней цене за 6 месяцев, а это почти 6.5к. Из-за продления РЕПО оферта не состоялась и начался завал в акциях. Т.е. фундаментально с компанией ничего такого не случилось, что спровоцировало бы такое падение. Судьба 30%-го пакета остается под вопросом. В будущем может быть подспорьем в M&A сделках.  Пока для инвесторов это увеличение дивиденда на акцию и вероятность значительного роста котировок в случае гашения пакета.

👛 К слову, в январе жду выплату на привычном уровне – 412.13 рублей. Кэш под них уже переведен на баланс Магнита судя по отчету РСБУ. Возможно, что годовой дивиденд добьют до тех же 412,13 за счет подушки кэша на счетах, ведь результаты за 1п24 (до применения МСФО 16) не особо порадовали.

🟢 Выручка выросла на 18.8% до 1460.1 млрд рублей
🔴 Ебитда снизилась на 5.6% до 77.2 млрд при рентабельности 5.3%. Из-за опережающего роста себестоимости и расходов.
🔴 Чистая прибыль упала на 40% до 22.4 млрд. По МСФО 16 снижение вообще на 49% до 17.5 млрд. Но все же основной вклад в снижение ЧП внесла бумажная статья курсовых разниц – убыток 5 млрд против прибыли 6 млрд год назад.Если скорректировать, то ЧП снизилась на 20%, что тоже неприятно, но терпимо.
☑️ Долговая нагрузка остается на комфортном уровне – NetDebt/Ebitda 1.4х. При общем долге 334.7 млрд, на балансе 113 млрд остатков кэша. Год назад было почти 300 млрд кэша, но компания предпочитает гасить долг, а не увеличивать дивиденд. При текущих ставках 100% понимания и 0% осуждения. При такой политике стоимость обслуживания долга остается чуть больше 10%.

🤝 В целом Магнит выглядит как менее эффективный близнец Х5, но оценивается дороже. Форвардные мультипликаторы жду P/E 11, P/B 3.4, P/S 0.17, EV/Ebitda 3,75. Такие параметры дают дисконт в 35% к средним, что отсылает к котировке 6850 рублей. Это вполне нормальная цена для компании. Текущая оценка меня не привлекает для покупки, хоть и обещает ДД 16.2%. Дополнительный опцион на гашение казначейского пакета (или просто использования его на благо) может дать прирост стоимости до 9,4к за бумагу. Мне интереснее остается Х5. У них все впереди – и выкуп у нерезов по дешевке, и начало выплат дивидендов.


А вы держите акции Магнит? Пишите в комментариях, не забывайте ставить ❤️