Блог им. Maratufa

Почем джус для народа и как его не расплескать?

В преддверии начала торгов акциями уже «отечественного» работного сайта предлагаю пробежаться по основным показателям данного эмитента (HHRU→HEAD).

Как себя видит компания в текущей бизнес среде:

HeadHunter — один из самых крупных сайтов по поиску работы и сотрудников в мире (по данным рейтинга Similarweb).

Что по факту:

Не знаю как в мире, но у нас в стране согласно анализу посещаемости – так и есть, при этом отрыв от ближайшего конкурента кратный, почти на порядок.

Ров безопасности детектед (по Уоррену (наше все) Баффету).

Ров оказался настолько глубок, что даже Сбер со своей экосистемой еле-еле выплывает. В 2019 году Сбер купил «работа.ру», затем запустил сберподбор, но что-то не пошло. Пять лет просвистели, а воз и ныне там.

Компания — бенефициар минимальной безработицы в стране и сражения компаний за соискателей. Ухудшение демографической ситуации (с тенденцией в еще большее ухудшение) также идет на пользу компании.

Что с финансами (по годовым данным)

PE 16.4 Приемлемо

ROE 63 Отлично

Р/BV 25 Дорого

Чистый долг отрицательный. Отлично.

Плюсы:

Планомерное повышение прибыльности г/г.

Отличная рентабельность при отрицательном долге – не бизнес, а кэш машина! 

Капитальные затраты смешные, это вам не оборудование и машины на капремонт завода закупать.

Квартальные и полугодовые данные подтверждают положительную тенденцию по выручке и прибыли.

Минусы:

Небольшой собственный капитал.  В тоже время наличие большой доли нематериальных активов — это нормально для компаний из данной сферы деятельности (сайт же, как никак).

Низкие дивиденды. (Скажите спасибо что вообще платят, привет Яндекс, хотя стоп, привет Циан и прочие сайты).

Дороговато по классике, но форвардные показатели уводят РЕ к 10, что приводит к оценке «иди пойди найди дешевле в айти (замороженное не предлагать)». 

Получаем классическую инвестицию по Баффету, но это не точно: Низкая цена с высокой рентабельностью, при отрицательном долге и микрокапексом, ров безопасности и высокая способность зарабатывать прибыль. Еще и дивиденды платит.

Риски

Работные сайты и разнообразные экосистемы (Сбер, Авито работа, телеграмм чаты и прочее) пытаются откусить такой лакомый кусок. Инвестору тут надо держать ухо востро, чтобы не пропустить потерю квазимонополии на данном рынке, если вдруг такая тенденция возникнет.

Многочисленные граждане занятые в военной и военно-промышленной сфере, при так всеми ожидаемых обстоятельствах, могут создать навес на рынке труда и сделать услуги работных компаний менее востребованными для компаний-клиентов.

 

Что в итоге

Это же прям как по их книжкам, по заветам Грэм-Доддсвиля. Неудивительно что на данную компанию был большой спрос у нерезидентов, особенно у недружественных. Данный факт может создать серьезный навес на акции данной компании, если недружественные акционеры просочатся в «открытую форточку». Кроме этого, наличие большого фрифлоата усугубляет ситуацию. Но тут выделилась сама компания – и байбэк осуществляет, и дивиденды за прошлые периоды раздает. Сильно похоже, что капитализация для топ-менеджмента это не просто слова, и в коем — то веке миноритарии здесь в одной лодке с контролирующими собственниками (привет Позитив и прочие ЛСРы). Инвесторский рай, да и только.

С другой стороны, «джусы» так просто не раздают, гласит инвесторская пословица.

Или это неэффективность рынка на изолированном от внешнего мира рынке в медвежьей фазе?

Где тут подвох, как думаете?

4 комментария
«ROE 63 Отлично»
.
А можете раскрыть шире, как посчитаны ROE и ROA по 2023 году?

avatar
DNN, по готовому отчёту компании. Roe рентабельность капитала, отношение чистой прибыли к капиталу. Roa для данного бизнес неинформативен.
avatar
Марат Б., хорошо, конкретизирую вопрос: где можно посмотреть (каким образом можно оценить) капитал ХедХантера? 
avatar
DNN, в МСФО за 23 год. В отчёте о прибыли смотрите строку — чистая прибыли за период (12 221 млн руб). В отчет о фин положении смотрите строку итого капитал (19 620 млн руб). Можно брать капитал причитающийся собственникам, но это кому как нравится, главное чтобы был одинаковый подход при анализе все компаний сектора. Получаем рое 0.6327. То есть 63%. Структуру капитал можно там же посмотреть, чтобы оценить составные элементы капитала компании.
avatar

теги блога Марат Б.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн