Ростелеком: рост капзатрат, падение прибыли… впереди коррекция?

Ростелеком опубликовал операционные и финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2024 года.

Во втором квартале 2024 года выручка компании выросла на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 179,3 млрд рублей. Показатель OIBDA увеличился на 15% до 72,8 млрд рублей. Рентабельность по этому показателю также выросла до 40,6%, прибавив 2,2%.

Чистая прибыль за период прибавила 43% и достигла 13,6 млрд рублей.

Наверное, самым неприятным результатом за период является рост капзатрат, которые увеличились на 31% и составили 35,4 млрд рублей (19,8% от общей выручки!).

Как одно из следствий, свободный денежный поток (FCF) снизился до 3,3 млрд рублей (с 20,6 млрд руб. год назад).

Чистый долг (включая обязательства по аренде, АО) вырос на 3% с начала года и составил 582,4 млрд рублей. Это соответствует значению Чистый долг, включая АО/OIBDA = 2х.

👀 Результаты за первое полугодие более мрачные.

Да, выручка за этот период также выросла: на 9% г/г до 353,1 млрд рублей. Показатель OIBDA прибавил 9% и достиг значения 147,1 млрд рублей. Рентабельность показателя увеличилась до 41,7%.

А вот чистая прибыль за этот период уже снизилась: до 26,1 млрд рублей с уровня 26,9 млрд рублей год назад. Капитальные вложения выросли уже на 61% 😱 и составили 73,9 млрд рублей (20,9% от общей выручки !!) .

FCF снизился до 26,7 млрд рублей, что в ~2,75 раза меньше, чем за первое полугодие 2023 года, когда показатель составил 73,6 млрд рублей.

☝️Тут стоит упомянуть, что 13 августа СД компании по результатам 2023 года рекомендовал дивиденды по 6,06 рублей на оба типа акций.

Соответственно, дивидендная доходность выплат составила 7,33% по $RTKM и 7,88% по $RTKMP (относительно цен открытия 13 августа). Что сравнительно очень неплохо 👍

Согласно дивидендной политике за 2021-2023 годы “компания будет стремиться выплачивать на одну обыкновенную акцию не менее 5 рублей и не менее чем на 5% больше на одну акцию, чем за предыдущий отчетный год”.

❗️Там же (раздел 5, стр. 5) указано, что “Совет директоров может принять решение рекомендовать Общему собранию акционеров выплачивать дивиденды, изменив размер дивидендных выплат…или принять решение рекомендовать Общему собранию акционеров не выплачивать дивидендыза отчетный год, в котором имели место отдельные операции… (к которым) относятся:
значительные капитальные затраты…
операции, которые привели или могут привести в будущем к увеличению показателя Чистый долг/OIBDA в годовом исчислении до уровня более 3,0…”

😔 Как видим, у компании и чистая прибыль падает (за полугодие), и долг стал ближе к “порогу”, и капзатраты выросли. Всё это будущих дивидендов, конечно, не отменяет пока, но вопрос о них подвешивает… Будем наблюдать дальше.

🤔 Думаю, что драйвер получения дивидендов за 2023 год был одной из основных причин, по которым акции выросли в августе.
Из позитива — скоро компания выведет на IPO свою дочку РТК-ЦОД. А пока буду продолжать следить за её результатами.

©Биржевая Ключница