Облигации ФПК Гарант-инвест 2Р09 на размещении

АО «Коммерческая недвижимость ФПК „Гарант-инвест“ — группа компаний, специализирующихся на инвестициях и девелопменте коммерческой недвижимости. Компания осуществляет полный цикл от поиска и приобретения земельных участков до эксплуатации постоенных объектов недвижимости. В собственности Гарант-Инвеста находятся 16 объектов, в том числе 13 действующих торговых центров («Галерея Аэропорт», «Москворечье», «Ритейл Парк», «ПЕРОВО МОЛЛ», «Тульский», «Коломенский», «Пражский Град», сеть районных ТЦ «Смолл» и МФК WESTMALL).

17 мая компания планирует провести сбор заявок облигации с постоянным ежемесячным купоном на срок 2 года 4 месяца. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

Выпуск: ГарИнв2Р09
Рейтинг: ВВ+ (АКРА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 4 млрд. ₽
Старт приема заявок: 17 мая
Дата погашения: 15 октября 2026
Купонная доходность: не выше 17,6%
Периодичность выплат: 1-й купонный период — 6 дней, потом ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Посмотрим отчет за 2023 год:
— выручка 68,3 млн.₽ (+34% г/г)
— чистая прибыль 20,7 млн.₽ (-12% г/г);


— долгосрочные обязательства 6,77 млдр.₽ (+61% г/г);
— краткосрочные обязательства 2,78 млрд. ₽ (-26% г/г);
— денежные средства и эквиваленты выросли с 25,4 до 163 млн.₽.;
— чистый долг 9,4 млдр.₽ (+19% г/г);

Показатель чистый долг/EBITDA с такими показателями получается очень большим (EBITDA ориентировочно 90 млн.₽, рост г/г в 2,3 раза).

В настоящее время в обращении находятся 4 выпусков облигаций компании. Самым доходным является выпуск 2Р07 с доходностью 21% (купоны 14,5%), датой погашения 02.08.2028 и офертой 14.03.2025, остальные выпуски имеют доходность 17,6..17,8%.

Вывод
Не рассматриваю к покупке данные облигации по причине слабых финансовых показателей. Учитывая вышеизложенное, даже купон на уровне 17,6% кажется меньше справедливого (у выпуска 2Р08 18%, но облигация стоит 102,2%). До ВДО данный выпуск не дотягивает. Не жду увеличения стоимости облигации после размещения.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.