Будучи фундаментальным аналитиком, я всегда скептически относился к срочному рынку вообще и к фьючерсам – в частности, считая их уделом спекулянтов, пытающихся заработать на волатильности валютных и нефтяных котировок.

В то же время, фьючерсы могут быть не только на спекулятивные инструменты. В частности, на МосБирже торгуются фьючерсы на большинство ликвидных акций российского фондового рынка. 

👉 Главной особенностью фьючерсов для инвестора является то, что они дают «бесплатное» кредитное плечо (почти бесплатное: https://smart-lab.ru/blog/918049.php). Это означает, что за ту же сумму инвестор может купить не одну акцию, а четыре-пять. Тогда, при росте котировок на 1% доходность позиции составляет 4-5%.

Дополнительную привлекательность фьючерсам придаёт то, что брокерские и биржевые комиссии по сделками с ними, в разы меньше, чем по «натуральным акциям» (см. тарифный план своего брокера).

Поскольку многолетняя статистика моего российского портфеля стабильно опережает индекс МосБиржи, становится очевидно, что фьючерсы позволяют значительно повысить его доходность.

Добрый день, друзья!

После пятничного решения ЦБ РФ, который сразу же на 100 б. п. (до 8,5%) повысил ключевую ставку, только ленивый аналитик не бросил в сторону регулятора камень за то, что тот слишком быстро закручивает гайки в борьбе с инфляцией.

С одной стороны, недовольство соотечественников решением Центробанка является абсолютно понятным: ведь повышение ключевой ставки означает рост процентных расходов по кредитам для физических и юридических лиц.

В то же время, предлагаю разобраться: а мог ли Центробанк поступить иначе?

Сначала давайте ответим на следующий вопрос: хотим ли мы, чтобы российская казна финансировала за счёт золото-валютных резервов биржевых спекулянтов, зарабатывающих на схемах «кэрри трейд»?

Предпосылки для подобных спекулятивных схем складываются в том случае, когда процентная ставка регулятора становится ниже инфляции (финансисты в этом случае говорят об отрицательной реальной процентной ставке).

В этом случае Центробанк «бесплатно» кредитует спекулянтов в силу чего начинает раскручиваться «турецкий сценарий» с десятками процентов годовой инфляции и жесточайшей девальвацией национальной валюты.

В своё время я специализировался на инвестировании в американские компании. Однако, всё течёт, всё изменяется. После 2022 г. покупка акций США для российских инвесторов стала небезопасной.

Поэтому в 2023 г. я адаптировал динамический метод оценки конкурентного потенциала (с помощью которого отбираю эмитентов) для российского рынка.  Результаты превзошли даже самые оптимистичные ожидания: за 6 месяцев 2023 г. доходность моего российского портфеля составила 44%. 🚀

Как и обещал (https://smart-lab.ru/blog/913592.php), публикую состав своего российского портфеля после летнего обновления. Макроэкономика и фундаментальный анализ помогают выбрать эмитентов с наибольшим потенциалом роста.

  Знаете ли Вы, что 200 лет назад, в 1823 году мировым лидером по величине ВВП был Китай? При этом лидерство Китая было подавляющим: тогда он почти в десять раз опережал любую из европейских стран, а США – в 15 раз. Индия в начале 19 века столь же уверенно располагалась на втором месте.

Таким образом, вплоть до конца 19 века Китай, Индия и другие азиатские страны вносили наибольший вклад в мировую экономику, и только в 20 веке на авансцену временно вышли Европейские страны и США.

Добрый день, друзья!

Подскажите, пожалуйста, кто хорошо знает российские фьючерсы.

У фьючерса на индекс МосБиржи с экспирацией в сентябре 2023 г. (MIX-9.23) сейчас гарантийное обеспечение (ГО) составляет 47 296,5 руб. При стоимости контракта 275 700 руб. плечо, которое даёт этот фьючерс, составляет примерно 1:5.

У мини-фьючерса на индекс МосБиржи с экспирацией в сентябре 2023 г. (MXI-9.23) сейчас гарантийное обеспечение (ГО) составляет 4 724,07 руб. При стоимости контракта 2 748,40 руб. плечо, которое даёт этот фьючерс становится «отрицательным» (примерно 2:1).

Почему такая коллизия и какой смысл торговать мини-фьючерс, если его ГО превышает стоимость базового актива? 

Заранее благодарю за комментарии.

Продолжение.

Часть 1 – smart-lab.ru/blog/903001.php
Часть 2 – smart-lab.ru/blog/905219.php
Часть 3 – smart-lab.ru/blog/907392.php
Часть 4 – https://smart-lab.ru/blog/909474.php

Краткое содержание предыдущих частей

Наша исследовательская группа поставила задачу рассчитать ставку дисконтирования, базируясь исключительно на российской финансовой статистике.

Для этого мы оценили стоимость собственного капитала по модели CAPM, а сегодня определяем стоимость заёмного капитала и остальные параметры для расчёта WACC и ставки дисконтирования.


Стоимость заемного капитала (R_d) и доли источников финансирования проекта (w_e, w_d) определяются на основании планируемой структуры финансирования проекта.

Следует обратить внимание на то, что стоимость и доля и заемного капитала по отдельному инвестиционному проекту могут отличаться от аналогичных показателей по компании в целом.

Поэтому следует различать WACC компании в целом иWACC инвестиционного проекта.