На этой неделе мы с женой вернулись из поездки по Италии, и я готов поделиться впечатлениями. В конце поста будет вариант интенсивного маршрута по Италии на 8 дней.

Прошлый пост о Марокко набрал много лайков, поэтому продолжаем рубрику «Путешествия на Смартлабе» https://smart-lab.ru/blog/1107221.php

Поразительный факт 1. Вино в Италии стоит абсурдно дёшево

Я конечно знал, что вино в Италии стоит дёшево, но не предполагал, что настолько! Самое дешёвое вино стоит буквально как вода — от 2 евро за бутылку. Сортовые вина — от 4 евро за бутылку. Мой любимый гевюрцтраминер я нашёл по 8 евро за бутылку и он был весьма неплох. «Дорогое» вино, которое в сетевых магазинах стоит в стеклянном шкафу под замком, начинается от 20 евро за бутылку. В общем, цены на вино в Италии ниже, чем в России, раз в пять! При этом пиво и крепкий алкоголь в Италии стоят не дешевле, чем у нас.

Поразительный факт 2. ChatGPT оказался идеальным гидом

Даже на реализацию самого негативного сценария войны на Ближнем Востоке, во фьючерсах на Brent продолжается и даже расширяется бэквордация (чем дальше дата поставки, тем контракт дешевле), а контракты с поставкой через год всё ещё ниже $70 за баррель 👆

Рынок пока считает, что война Израиля с Ираном создает лишь угрозу перебоев для ближайших поставок нефти, без долгосрочных последствий 🤔

19 мая: «Ну всё, ща Путин с Трампом созвонятся и точно рост»

2 июня: «Ну всё, ща в Стамбуле договорятся и точно рост»

6 июня: «Ну всё, ща ЦБ ставку снизит и точно рост»

11 июня: «Ну всё, ща полнолуние и точно рост»

Покупка валюты клиентами банков в мае 2025 упала до минимума с июня 2024 (когда были введены санкции против Мосбиржи).

Физлица в январе-мае 2025 купили в два раза меньше валюты, чем за такой же период год назад.

— ЦБ

https://t.me/thefinansist

Рассмотрим сценарий снижения ставки ЦБ на 100 б.п. на каждом заседании до конца года:
— 25 июля 19%
— 12 сентября 18%
— 24 октября 17%
— 19 декабря 16%

👉 В этом сценарии доходность LQDT от сегодня и до конца года составит 10.3% (учитывая что доходность в день = 1/365 текущей ставки).

👉 Лишь купонная доходность длинных ОФЗ на примере 26248 от сегодня до конца года составит 8.3%.

👉 Потенциал переоценки тела длинных ОФЗ зависит от восприятия рынком долгосрочных ставок. На графике потенциал с учётом купона и переоценки рассчитан для двух сценариев: доходность 12% (1050 по ОФЗ 26248) и 14% (890 по ОФЗ 26248).

Какими могут быть итоговые доходности от сегодня и до конца года:
+34.3% по ОФЗ 26248 (сценарий снижения доходности до 12%)
+15.2% по ОФЗ 26248 (сценарий снижения доходности до 14%)
+10.3% по LQDT (сценарий снижения ставки на 100 б.п. каждое заседание)

Минфин повысил прогноз поступления дивидендов госкомпаний в бюджет в новой редакции бюджета.

 Теперь Минфин ждёт от госкомпаний 812.82 млрд рублей дивов (было 786.44).

 Я посчитал, от кого могут быть эти дивы, какие выводы:

— от Газпрома дивидендов по-прежнему не ждут (глава Минфина подтверждал это в интервью)

— по расчётам исходя из консенсуса аналитиков, поступления дивидендов получаются даже чуть выше плана — либо Минфин перевыполнит план, либо в мелких донорах дивидендов (Алроса, Ростелеком, Совкомфлот) возможны негативные дивидендные сюрпризы

— дивиденды ВТБ вероятно заложены в бюджет (в расчёте я использовал только долю, которая принадлежит государству напрямую без учёта доли ФНБ)

США и Китай договорились об условиях торговли на следующие 90 дней: США снижают пошлины на китайский импорт с 145% до 30%, Китай снижает пошлины на американский импорт с 125% до 10%.

Индекс S&P500 сейчас выше, чем был до начала тарифной войны 2 апреля.

Мастер-класс по переговорам в стиле Трампа ✊

@thefinansist

Х5:
— отличная компания, офигенное корп управление, лидер рынка, околонулевой долг. Объявляет первый див с 2021 года и намерение в пределах допустимого нарастить долг, чтобы создать больше value для акционеров.
— реакция рынка на объявление дива: «Ну все понятно, див разовый, ещё и в будущем долг наращивать собрались, лучше уж куплю гавно-Магнит».

ВТБ:
— компания много лет разрушает акционерный капитал, шесть крупных допэмиссий за последние 15 лет, говорит о возможных проблемах с достаточностью капитала, но несмотря на это направляет на див под 250 млрд рублей (>12% собственного капитала), который придётся восполнять (через допэмиссию? или суборды?)
— реакция рынка на объявление дива: «НУ ЭТО НАДО БРАТЬ, СДЕЛАЕМ +20% ПО ДНЮ!»

К чему это я: давайте голосовать рублём на рынке за великолепные компании с качественным корп управлением, а не наоборот.

https://t.me/thefinansist