Глоракс отчитался  за 1-е полугодие 2025, ключевые финансовые результаты компании:

Выручка выросла почти в 1,5 раза (+45%). При этом увеличилась маржинальность по EBITDA (на 4% с 38% до 42%), а также кратко увеличилась маржа по чистой прибыли — с 5% до 12% — ЧП увеличилась в 3,7 раза. Глоракс увеличил свою операционную эффективность при ускорении темпов роста в очень сложное для строительной отрасли в целом время.

Для сравнения: выручка у Самолета +0,1% в 1П 2025, у Эталона +35%, но есть убыток. Дом.РФ отметил, что период 6М 2025 для строительной отрасли в целом “один из самых трудных”. Продажи недвижимости в новостройках просели на 26% по сравнению с аналогичным уровнем прошлого года.

В начале 2025 года на дне инвестора компания озвучила план:

Сегежа отчиталась за 1 полугодие 2025, разберем эффекты, повлиявшие на компанию, покомпонентно

Выручка — эффекты ДКП и появление отложенного спроса. Выручка снизилась на 8% относительно 1 полугодия 2024 года. Попробуем разобраться почему.

Первое — существенное охлаждение активности в строительной отрасли. Рынок строительства — ключевой потребитель продукции компании (деревообработка и материалы, фанера, пиломатериалы и тд). 

Маржиналка – инструмент, который многие пробуют рано или поздно. Но вот что важно – у разных брокеров условия принципиально отличаются. И если комиссии на споте мы привыкли сравнивать, то про ставки по марже говорят не так часто. Делимся опытом на примере ВТБ Мои Инвестиции и Т-Инвестиции.

Внутридневная торговля

У ВТБ есть интересная фишка: маржинальный кредит внутри торгового дня бесплатный. То есть если закрыл позицию до конца сессии – ничего не платишь сверху. Для активных дневных трейдеров это реально удобно: издержки – только комиссия за сделку (от 0,05 % до 0,035 % в зависимости от тарифа).

У Т-Инвестиций внутри дня маржинальный кредит тоже бесплатен — независимо от суммы. Но если позицию переносить через ночь, есть нюанс: при непокрытом остатке до 5 000 рублей комиссия не взимается, а начиная с больших сумм действует фиксированная оплата до 50 000 рублей – 40 рублей/сутки, до 100 000 рублей – 80 рублей и т. д. На небольших суммах это терпимо, но если гонять большие обороты – выходит заметно дороже.

Выручка компании снизилась на 14,7% до 5,4 млрд руб. (при этом опять же начали показывать и отдельно выделять рост в странах Латинской Америки – +175%)

EBITDA кикшеринга составила 1 млрд руб. (снижение на 63,6%, рентабельность 18,8%). 

Убыток на 1,9 млрлд руб. против 259 млн руб. прибыли годом ранее. 

На фоне общих проблем рынка, связанных с насыщением, регуляторикой и снижением рентабельности есть предпосылки, что в следующих кварталах возможно улучшение. 

Во-первых видим быстрорастущий результат Латама, где рост на 175% до 0,9 млрд руб., которая составляет уже почти 20% от группы. В планах у компании удвоить парк самокатов к концу года в этом регионе. А значит получать еще больше выручки там.

Доходности в сегменте ВДО постепенно идут вниз вслед за снижением ключевой ставки в России. За последние месяцы многие выпуски, которые еще недавно торговались с доходностью выше 30%, уже опустились в диапазон 24-25%.

Тем не менее, на фоне этого тренда появляются отдельные истории, которые все еще выделяются привлекательными условиями. Новый выпуск от АПРИ – как раз из таких. Эмитент предлагает купон до 26% годовых с ежемесячными выплатами, что дает доходность к погашению до 29,34% – уровень, который уже становится редкостью среди имен с кредитным рейтингом BBB-.

Параметры выпуска:

• Рейтинг: BBB- ( прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1 000 рублей
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок: 3 года
• Купон: до 26% годовых (YTM  до 29,34%)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

Компания и масштабы бизнеса

АПРИ – один из крупнейших девелоперов в Челябинской области и заметный игрок в федеральном масштабе.

Российский рынок ИТ сейчас переживает заметную трансформацию: ускоренная цифровизация, рост объемов данных и жесткие требования к критической инфраструктуре формируют спрос на отечественные технологические решения. На этом фоне особенно выделяется Группа Rubytech – производитель программно-аппаратных комплексов «Скала^р» и разработчик решений для высоконагруженных инфраструктур. Предлагаем детально разобрать итоги за 6 месяцев работ и подробно изучить цифры.

Финансовые итоги первого полугодия 2025 года
Выручка компании составила 12,6 млрд рублей, увеличившись на 23% г/г. Основной вклад – высоконагруженные IT-инфраструктуры, 10,9 млрд рублей, +29% г/г., в том числе рост продаж собственных ПАКов “Скала^р” в 1,5 раза. Доля выручки от направления “Собственные продукты”  увеличилась до 47%, а направление промышленной автоматизации показало наибольшую динамику – +34% г/г, до 275 млн рублей.

Ключевые показатели:
• Скорректированная OIBDA — 1,5 млрд рублей (+70% г/г).

На наших глазах происходит любопытная история. Есть сегмент ИТ, который не просто выжил после ухода западных вендоров, а начал расти ускоренными темпами. Речь про рынок ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой (УДИ).

По данным iKS-Consulting, в 2024 году его объем составил 45,3 млрд руб., а к 2031-му он может вырасти почти втрое – до 130 млрд. CAGR – 16,3%, что заметно выше темпов всего IT-рынка (11,9%). Но ключевой момент – рост доли отечественных решений. Если сейчас российские вендоры занимают менее 25% лицензированных хостов, то к 2031 году их доля превысит 85%. Это уже не «импортозамещение для галочки», а фактическая смена архитектуры рынка.

«Базис» – новый лидер?

В исследовании iKS-Consulting впервые свели воедино все сегменты: серверная виртуализация, VDI, контейнеризация, SDS/SDN, резервное копирование, автоматизация. И выяснилось, что «Базис» уверенно забрал лидерство:
• 19,3% рынка ПО УДИ по итогам 2024 года
• №1 в виртуализации (26% доли)

На рынке ОФЗ сейчас складывается интересная ситуация. После периода высоких ставок мы постепенно переходим в фазу смягчения денежно-кредитной политики.



ЦБ запустил цикл снижения ключевой ставки. Уже два шага вниз  с 21% до 20%, потом до 18%. Прогнозы выглядят оптимистично – к концу года ставка может быть в районе 16%, а на горизонте трех лет – около 8%, при инфляции у цели в 4%.

Как можно отыграть падение ставки?
Длинные ОФЗ очень чувствительны к ставкам: снижение доходности к погашению на несколько пунктов дает мощный рост цены. А при купоне 12,25% сложный процент начинает работать в полную силу.

Разберем на примере ОФЗ 26248
Погашение – 2040 год, купон – 12,25%. Сейчас бумага торгуется по 91,4% от номинала, доходность к погашению – около 14,5%. Если через три года доходность снизится до 8%, цена может вырасти примерно до 133% номинала. Это +45% только по телу самой облигации.

К этому прибавим купоны за три года – еще примерно 42% от первоначальной суммы. При реинвестировании в ту же бумагу суммарная доходность подбирается к 100% за три года. Это порядка 26% годовых. Даже если выйти раньше, годовая доходность по расчетам останется около 25%.

ДОМ.РФ. опубликовал вчера отчетность за 6 месяцев 2025 года. Как ранее сообщалось в СМИ, госкомпания планирует выход на IPO в этом году.Поэтому мы попробовали детально разобрать кейс и отчетность  ДОМ.РФ.

Деятельность Группы ДОМ.РФ включает банковский и небанковский бизнесы. Госкомпания за последние годы стала полноценной экосистемой в жилищной сфере: от проектного финансирования и управления арендным фондом до секьюритизации, земельных аукционов, цифровых платформ, производства лифтов и т.д.

По заявлению Генерального директора ДОМ. РФ В. Мутко: «по итогам первого полугодия основные финансовые показатели Группы выросли благодаря диверсифицированной бизнес-модели, которая обеспечивает устойчивость компании в том числе в непростой период для отрасли жилищного строительства.»

С одной стороны, отрасль жилищного строительства в 1 полугодии 2025 г. была под давлением: снижение продаж и низкий спрос на ипотеку на фоне длительно высокой ставки и отмены в 2024 г. части ипотечных льготных программ. В то же время регулятор снизил ключевую ставку до 20% в июне и до 18% в июле. и есть основания предполагать дальнейшее смягчение. Данные факторы, по мнению Аналитического центра ДОМ.РФ, будут способствовать восстановлению рынка жилищного строительства и спроса на ипотечные продукты.

Рынок ресейла в России растет, но далеко не каждая компания в нем может похвастаться одновременным масштабом и темпами роста. МГКЛ – редкий пример. Сегодня компания выпустила предварительные операционные результаты за 7 месяцев, где показала кратный рост показателей год к году. 

С января по июль 2025 года выручка выросла в 3,4 раза год к году и составила 11,9 млрд рублей – уже на треть выше, чем за весь 2024 год. Ещё год назад компания не выходила на такие цифры даже за 12 месяцев.

Что за этим стоит? Два ключевых фактора.

• Во-первых, база клиентов, которая продолжает расти – 129,3 тыс. человек. Прирост не взрывной (13% г/г), но стабильный и достаточный, чтобы подпитывать оборотную часть.
• Во-вторых, расширение ассортимента и залогового портфеля до 1,67 млрд рублей (+37% г/г). Важно отметить, что оборачиваемость при этом сохраняется. Доля товаров старше 90 дней осталась на уровне 14%, как и год назад. То есть рост не превращается в накопление неликвида – важный момент для этого бизнеса.