Эталон объявил о начале сбора заявок на участие в SPOна Московской бирже. Ценовой ориентир размещения – 46 рублей за акцию, максимальный размер – до 400 млн обыкновенных акций, что позволяет привлечь до 18,4 млрд рублей в формате 100% cash-in. Если посмотреть на сделку и свежие операционные данные в комплексе, картина выглядит заметно куда менее негативно, чемказалась изначально.

Почему рынок уже отыграл негатив
О планах провести SPO было известно еще летом, параметры сделки в общих чертах – тоже. Из-за этого котировки упали  еще до официального старта сбора заявок и абсорбировали негатив от будущего размещения. В этом смысле нового витка паники не случилось: рынок реагирует не на сюрприз, а на давно обсуждаемую историю.

Дополнительный поддерживающий фактор – цена SPO. Размещение проводится с премией к рынку, что само по себе редкость для таких сделок. Это сигнал, что крупнейший акционер, который заявил о готовности выкупить до 377 млн акций SPO, готов фиксировать долгосрочную ставку на бизнес, а не просто “закрывать дыру” в балансе.

В операционных результатах быстрорастущих компаний ключевым является не сам темп роста, а сам процесс получения. Кратный рост выручки может быть следствием эффекта низкой базы, разовой ценовой конъюнктуры или агрессивного расширения оборота без контроля за качеством. Поэтому при анализе предварительных операционных итогов МГКЛ за 2025 год логичнее начинать не с процента роста, а с вопроса – сопровождается ли масштабирование сохранением операционной устойчивости? В посте разберем более подробно.

Качество роста: выручка, клиенты и оборачиваемость
Прогнозируемая выручка группы по итогам 12 месяцев 2025 года может составить 32,6 млрд рублей, что означает рост в 3,7 раза год к году. При этом показатель почти вдвое превышает ориентиры, заложенные в бизнес-плане менеджмента. Для публичной компании это либо признак изначально консервативного планирования, либо сигнал о том, что модель роста оказалась более эффективной, чем ожидалось на этапе формирования стратегии.

Дополнительным аргументом в пользу второго сценария служит структура операционных показателей:

Сегодня частному инвестору сложно пожаловаться на нехватку информации. ТГ-каналы, чаты, авторские разборы, комментарии под постами – рынок разобран на идеи и сценарии практически в режиме реального времени.

Но чем больше контента, тем отчетливее проявляется другая проблема – идеи есть, а системы нет. ТГ-каналы хорошо отвечают на вопросы, что сейчас интересно рынку, но почти не помогают понять, как это решение повлияет на портфель в целом и fк каким рискам оно ведет.

Как устроен сам контент в телеграм?
Большинство каналов формируют отдельные сделки или частные мнения. При этом они не несут ответственности ни за сами рекомендации, ни за их последствия. по факту это некий правовой вакуум: без договорных обязательств перед инвестором, без требований к рискам и без ответственности за результат.

На практике это часто приводит к тому, что инвестор не управляет портфелем, а набором случайных позиций. Отдельные сигналы, собранные без общей логики, формируют перекосы по риску, горизонту и ликвидности, которые особенно болезненно проявляются в периоды волатильности и просадок.

Рынок жилой недвижимости в 2025 году сложно назвать комфортным – высокая ключевая ставка, дорогая ипотека, осторожный покупатель. В такой среде операционные результаты девелоперов начинают говорить гораздо больше, чем любые презентации и прогнозы.

Поэтому особенно интересно, что пока большинство игроков еще только готовятся подводить итоги года, GloraX уже опубликовал операционную отчетность за 2025 год. Вкратце – девелопер продолжает показывать высокие темпы роста и выполнять озвученные на IPO цели.

Рекордные продажи

За год объем заключенных договоров вырос на 80% г/г – до 219,6 тыс. кв. м (годом ранее 122,1 тыс. кв. м). В деньгах продажи прибавили 47% – до 45,9 млрд рублей. По этому показателю компания перевыполнила верхнюю границу гайденса — в ходе IPO обещали продать на 43-45 млрд рублей. Весьма непривычно, учитывая, что от других игроков сектора мы видели более скромные результаты либо вообще невыполнение планов. Да и в целом рынок отвык от новостей о перевыполнении гайденсов на фоне высокого ключа, постоянной волатильности и падения рынка в целом в прошедшем году.