📊Кредитный рейтинг: Эксперт РА (18.09.25): повысили кредитный рейтинг с «ВВВ+» до «А-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Материнской компанией эмитента является АО «ПСФ „Балтийский проект“, которая совместно с другими дочерними компаниями образует группу компаний АБЗ-1. АО „АСФАЛЬТОБЕТОННЫЙ ЗАВОД №1“ генерирует значительный объем выручки в группе компаний, что позволяет лишь косвенно судить о положении дел внутри группы по РСБУ и МСФО компании. Материнская компания выкладывает МСФО раз в полгода и найти ее можно на сайте группы компаний АБЗ-1
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +20,1% (7,11 млрд / х2,3 кв/кв) — выручка растет неплохим темпом, а квартальный рост демонстрирует сезонность ✅
2) Валовая прибыль +14,6% (2,18 млрд / х2,75 кв/кв) — доля себестоимости в выручке возросла, впрочем сохранен рост
3) Прибыль от продаж +16% (1,13 млрд / х3,56 кв/кв) — управленческие и коммерческие расходы растут умеренно, что приводит к росту прибыли от продаж выше, чем у валовой прибыли. Удалось превысить проценты к уплате, однако разница между ними крайне мала ❗️

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (14.11.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Летом прошлого года предприятие подверглось атаке беспилотников (https://www.interfax.ru/russia/958132) и пока продолжается СВО этот риск остается в силе. Именно после этой истории себестоимость стало превышать выручку ❗️
🔴 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +24,1% (201 млрд / +38,6% кв/кв) — выручка демонстрирует хороший рост ✅
2) Валовый убыток +64,5% (14,4 млрд / +38,5% кв/кв) — пошел второй год, как предприятие остается убыточным на уровне производства. Рост себестоимости составил 26,2% и равняется 215 млрд. Положение если не ужасное, то настораживающее. Убыток продолжает рост ❗️
3) Убыток от продаж +32% (27,8 млрд / +41,6% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы продолжают умеренный рост, что привело к меньшему росту убытка в сравнении с валовым убытком ❗️
4) Проценты к уплате +82,1% (16,8 млрд / +36,6% кв/кв) — при всей убыточной ситуации растут проценты к уплате темпом выше, чем выручка ❗️

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (01.08.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ+» (прогноз стабильный)
Эксперт РА (25.04.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут

Мои выводы:
🟡 ООО «ПР-Лизинг» совместно с дочерней компанией ООО «ПР-Лизинг.ру» образуют группу компаний по которой выпускается МСФО раз в полгода. РСБУ ООО «ПР-Лизинг» может отражать ситуацию внутри группы лишь косвенно ❗️
🟡 За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка +39,5% (2,19 млрд / +38,6% кв/кв) — выручка за год демонстрирует отличные темпы роста ✅
2) Валовая прибыль +36,7% (2,05 млрд / +38,5% кв/кв) — показатель был скорректирован на сумму процентов к уплате и НКД по собственным ценным бумагам. Доля себестоимости немного подросла, но на рост это повлияло не сильно ✅
3) Прибыль от продаж +42,7% (1,77 млрд / +41,6% кв/кв) — показатель был скорректирован на сумму процентов к уплате и НКД по собственным ценным бумагам. Управленческие расходы снизились на 7,6%, что подняло прибыль от продаж выше выручки ✅

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (25.12.25): присвоили кредитный рейтинг «ВВ+» (прогноз стабильный)
🎬 Эфир с эмитентом от 26 апреля 2025г (для держателей всегда полезно смотреть)

Мои выводы:
🟡 ООО «Арлифт Интернешнл» и ООО «Эксперт Рентал Инжиниринг» (ООО «ЭРИ») являются основными компаниями в группе компаний, которая контролируется ООО «УК «Арлифт». В группу также входит ООО «Арлифт ПроТех». МСФО группа выпускает раз в год, а РСБУ ООО «Арлифт Интернешнл» может отражать ситуацию внутри группы лишь косвенно ❗️
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +53% (4,23 млрд / +24,7% кв/кв) — прекрасный темп роста ✅
2) Валовая прибыль +92,9% (1,5 млрд / +20,9% кв/кв) — за счет сокращения доли себестоимости удалось увеличить темп роста валовой прибыли ✅
3) Прибыль от продаж +78,7% (1,31 млрд / +17% кв/кв) — темп роста медленнее ввиду поднятия управленческих расходов, которые впрочем остаются небольшими ✅
4) Проценты к уплате +93,9% (702 млн / +52,9% кв/кв) — проценты в основном платятся по лизингу, долга практически нет. Темп роста превосходит рост прибыли от продаж, что еще сильнее отражено в квартальной динамике

📊 Кредитный рейтинг: НКР (03.02.26): получили кредитный рейтинг «ВВ+» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Компания работает в отрасли оптовая торговля (трейдер). Торгуют нефтепродуктами. Из этого выходят проблемы трейдинга: низкая маржинальность, высокий долг, постоянный риск поймать кассовый разрыв ❗️
🔴 НКР: «ООО «КРОНОС» с 2021 года является ключевым операционным и стратегическим партнёром ПАО «ЕвроТранс». Взаимодействие выстроено на основе долгосрочных контрактов по поставке нефтепродуктов с отсрочкой платежа, сопровождаемых факторинговыми механизмами, логистическим обслуживанием и цифровым контролем исполнения отгрузок. Почти весь объём продаж компании приходится на компании группы «ЕвроТранс» в Москве и Московской области, которые характеризуются высоким потенциалом с точки зрения продаж нефтепродуктов, что положительно сказывается на оценке бизнес-профиля в целом.» — крохотная компания сильно зависящая от ЕвроТранса. Подобная схема очень напрягает, ведь о ЕвроТрансе хорошо сейчас не скажешь. Если падет ЕвроТранс, то утащит за собой и Кронос ❗️

📊 Кредитный рейтинг: НРА (27.08.25): повысили кредитный рейтинг с «СС» до «В» (прогноз развивающийся, статус «под наблюдением» снят)

Мои выводы:
🔴 НРА: «Низкая оценка качества раскрытия информации. Отчетность за 2024 год была раскрыта несвоевременно. Также Агентство отмечает существенные расхождения отчета о движении денежных средств за 2024 и 2023 годы, представленного в аудированной отчетности, с теми данными, которые были поданы в ФНС.» — из-за несвоевременного раскрытия отчетности у держателей облигаций возникло досрочное требование к погашению в мае 2025г
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка -7,6% (399 млн / +46,1% кв/кв) — наблюдаем снижение выручки ❗️
2) Валовая прибыль +0,8% (237 млн / +68% кв/кв) — доля себестоимости в выручке была снижена, что нейтрализовало эффект снижения выручки ✅
3) Прибыль от продаж +27,1% (44,1 млн / +61% кв/кв) управленческие расходы удалось снизить, что в кубе с практически неизменной валовой прибылью дало хороший рост ✅
4) Проценты к уплате +34,7% (19,8 млн / +51,1% кв/кв) — темп роста выше, чем у операционной прибыли, однако запас еще есть

📊 Кредитный рейтинг: отсутствует

Мои выводы:
🟡 С 23 декабря 2024г ООО «Русский свет» принадлежит АО «Ториум Холдинг». МСФО выходит раз в полгода, а по РСБУ можно судить о положении дел внутри группы с дочерними компаниями
🟡 Отсутствие рейтинга несет некоторую закрытость эмитента. От рейтинговых агентств мы могли бы получить дополнительную информацию, доступную только им, но таких нет
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +4,7% (90,6 млрд / +63,2% кв/кв) — небольшой рост сохраняется ✅
2) Валовая прибыль +8,8% (12,7 млрд / +63% кв/кв) — доля себестоимости в выручке снизилась ✅
3) Прибыль от продаж +34,5% (1,19 млрд / х3,5 кв/кв) — рост коммерческих и управленческих расходов был меньше, чем у валовой прибыли, что привело к росту прибыли от продаж ✅
4) Проценты к уплате -34,5% (1,40 млрд / +30% кв/кв) — снижение пришлось вовремя, однако проценты по-прежнему выше, чем прибыль от продаж ❗️
5) Прочие доходы -15,8% (2,76 млрд) и прочие расходы +7,8% (1,41 млрд) — показатели раскрыты и оказывают серьезное влияние на конечную чистую прибыль ❗️

📊 Кредитный рейтинг: НКР (25.07.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВ» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 НКР: «В первой половине 2025 года выручка компании, по предварительным данным, уменьшилась из-за расторжения договора с одним из поставщиков и отказа от продажи энергетиков на фоне изменений законодательства. Компания компенсирует такое снижение установкой вендоматов в новых точках с высокой проходимостью. Такой проект «Плаза-Телеком» реализует во II полугодии, и НКР ожидает, что операционные показатели по итогам 2025 года будут сопоставимы с результатами 2024 года.»
🔴 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка -2,2% (349 млн / +60,8% кв/кв) — выручка слегка сократилась ❗️
2) Валовая прибыль +3,6% (227 млн / +65,7% кв/кв) — удалось сократить долю себестоимости, что привело к небольшому росту показателя
3) Прибыль от продаж -4,5% (42,6 млн / х3,1 кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы росли быстрее валовой прибыли, что привело к снижению операционной прибыли ❗️

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (17.11.25): присвоили кредитный рейтинг «В+» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Эксперт РА: «В период кризисных явлений в экономике, сопровождающихся падением реальных располагаемых доходов населения, спрос в сегменте досуга и развлечений, как правило, существенно снижается, так как эти услуги не относятся к категории первой необходимости. Кроме того, значительное влияние на спрос оказывают погодные условия, которые влияют на трафик, а также сбои в работе аттракционов. Эти обстоятельства определяют повышенные риски прогнозируемости финансовых результатов компании. Летний сезон 2025 года сопровождался повышенным уровнем осадков, в частности, в июле (132% от климатической нормы), что в определенной мере привело к сокращению выручки и операционной прибыли ввиду меньшей посещаемости.»
🔴 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка -30% (1,09 млрд / х2,4 кв/кв) — выручка серьезно просела ❗️
2) Валовая прибыль -36,7% (459 млн / х2,7 кв/кв) — несмотря на снижение выручки, доля себестоимости выросла ❗️

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (16.09.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка -5,2% (3,98 млрд / +55,5% кв/кв) — наблюдаем небольшое снижение. На самом деле в квартальной динамике постепенно сокращают отставание от прошлогодних значений ❗️
2) Валовая прибыль +26% (721 млн / +43,9 кв/кв) — удалось сократить долю себестоимости в выручке ✅
3) Прибыль от продаж +25% (586 млн / +44,2 кв/кв) — показатель растет на уровне с валовой прибылью за счет сдержанного роста управленческих расходов (+30% — 126 млн) ✅
4) Проценты к уплате +23,5% (126 млн / +48,8% кв/кв) — рост сопоставим с прибылью от продаж ✅
5) Прочие доходы -66,6% (37,8 млн) и прочие расходы -91,1% (24,4 млн) — падение связано с тем, что компания не пользовалась факторингом в течение 2025г, цифры не оказывают решающего влияния на чистую прибыль ✅
6) EBIT +20,5% (600 млн / +42,2% кв/кв) — рост на фоне снижения выручки ✅
7) Чистая прибыль +11,4% (351 млн / +40,4% кв/кв) — рентабельность поднялась с 7,5% до 8,8% ✅