На прошедшей неделе произошло много важных для рынка событий. США продолжали радовать быков снижением запасов нефти и сокращением числа активных нефтяных буровых. Отчет Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 733 против 738 неделей ранее. В пользу покупателей было некоторое потепление в переговорном процессе США и Китая. Смена министра энергетики Саудовской Аравии тоже дала повод подумать об активизации борьбы Королевства за более высокие цены нефти, которые полезны стране как с  точки зрения балансирования бюджета, так и для успешности планируемого размещения акций Saudi Aramco.

На финансовых рынках наиболее важным было заседание ЕЦБ с пакетом новых стимулирующих мер, включая снижение депозитной ставки и с перезапуском программы QE. По факту эти решения вызвали слишком много разногласий руководства ЕЦБ (так что можно говорить даже о расколе позиций). В результате неделя для евро закончилась подрастанием, а индекс доллара не смог продолжить роста. Так что валютный фактор динамики нефтяных цен оказался слабым.  Более сильным движение доллара ожидается уже на наступившей неделе после оглашения 18 сентября результатов заседания ФРС. С большой вероятностью Комитет снизит ставку на 0,25%. Но интересны будут другие нюансы, которые позволят рынку лучше оценить дальнейшие действия ФРС, а значит прогнозировать динамику доллара и ее влияние на цены нефти.   

Перед заседанием Мониторингового комитета ОПЕК+ выдвигались идеи дополнительного сокращения добычи нефти странами Соглашения, особенно с учетом невыполнения некоторыми его участниками своих обязательств. Однако  участники встречи пока все же не стали всерьез обсуждать усиление сокращения добычи, считая это преждевременным занятием. Это стало аргументом (вместе с недавней отставкой Болтона, который был известным радетелем по усилению давления на Иран) для краткосрочного снижения цен нефти.

Возможное дополнительное сокращение добычи в дальнейшем еще могло бы произойти за счет стран, которые недовыполняют свои обязательства. Однако скорей можно предположить, что добыча стран ОПЕК+  до декабрьской встречи сильно изменяться не будет. А вот дальнейшие действия ОПЕК+ уже будут зависеть от ценовой конъюнктуры и динамики баланса спроса и предложения. Если за это время ценовая конъюнктура сильно изменится в худшую сторону, то тогда вырастут трудности у всех нефтепроизводителей, включая Россию и Саудовскую Аравию с ее планами по IPO Saudi Aramco. А значит, вырастут шансы на дополнительный шаг ОПЕК+ по дальнейшему снижению добычи.

В Саудовской Аравии (СА) произошли знаковые перестановки в важнейшем для нее нефтяном секторе. Новым главой Минэнерго Саудовской Аравии назначен сын короля — принц Абдель Азиз бен Сальман Аль Сауд. Он сменит на этом посту Халида аль-Фалиха. А ранее наследный принц возглавил наблюдательный комитет Saudi Aramco. Таким образом, с назначением принца Абдель Азиза главой Минэнерго рычаги влияния при принятии решений по нефтяной политике будут сосредоточены в руках королевской семьи. Из-за сильной закрытости элиты страны из этого трудно делать однозначные выводы. Однако произошедшие перестановки рынок уже отметил ростом цен нефти. И это вероятно тот  случай, когда первая реакция цен не будет просто эмоциональным всплеском, а может со временем еще получить продолжение.

Саудовская Аравия, обеспечивая более 10% мировой добычи, без сомнения, является одним из определяющих игроков на рынке нефти и потенциально может сильно влиять на ее цены. Действительно, она не только, наряду с США и Россией, входит в тройку лидеров по добыче, которые обеспечивают треть предложения и с большим отрывом опережают по этому параметру другие страны. При этом в создании предложения на международном рынке нефти из этой тройки нужно исключить США — даже после очевидных успехов сланцевой революции они сами потребляют примерно столько же нефти и нефтепродуктов, сколько и производят. В результате, на карте крупнейших экспортеров нефти и нефтепродуктов ведущими игроками с большим отрывом являются Россия и Саудовская Аравия. Именно от экспорта из этих двух стран зависит в первую очередь насыщение мирового рынка нефтью.

ОПЕК выпустило отчет за август. Ключевая таблица с данными по добыче нефти странами ОПЕК:

Как видим, на этот раз добыча нефти странами ОПЕК за месяц выросла не 0,136 МБ/д.

Цены нефти за прошедшую неделю показывали довольно выразительные движения. В первую очередь можно отметить ее существенные подскоки во второй половине недели. Такой рост можно было бы связать с сообщениями о планах США по ужесточению санкций против Ирана. Однако в дальнейшем резком сокращении добычи нефти в Иране есть большие сомнения, поскольку все более отлаживаются механизмы обхода санкций США. В особенности можно упомянуть о стратегическом взаимодействии Ирана с Китаем и о планах Китая по наращиванию поставок нефти и нефтепродуктов из Ирана.  Пока Китай, несмотря на торговую войну с США (которая за 8 месяцев текущего года уже дала снижение товарооборота между США и Китаем на 14%), продолжает наращивать покупки нефти у разных поставщиков и остается важнейшим фактором поддержания спроса на нефть. Так, за первое полугодие 2019 года КНР нарастила на 15%, до 37,7 миллиона тонн импорт сырой нефти из России.

Еще более важным для динамики нефтяных цен были сообщения из Саудовской Аравии о перестановках в энергетическом секторе. Король Сальман бен Абдель Азиз Аль Сауд назначил своего сына принца Абдель Азиза бен Сальмана бен Абдель Азиза на пост министра энергетики вместо Халида аль-Фалиха. С одной стороны Аль-Фаллих был знаковой фигурой, при которой совершались сделки по ограничениям поставок нефти со стороны стран ОПЕК+, а также происходило активное взаимодействие СА с Россией. Не очень понятно как теперь будет проходить наладившееся за последние годы взаимодействие широкого круга добывающих стран, включая СА и Россию. (В частности, такой отставкой поставлен под вопрос визит министра энергетики РФ Александра Новака, у которого на наступающей неделе была запланирована встреча с Аль-Фалихом). С другой стороны можно надеяться, что взятая линия СА по взаимодействию со странами ОПЕК+ будет продолжена. Более того, можно предположить, что теперь еще больший акцент будет сделан на интересах успешного проведения IPO государственной нефтяной корпорации Saudi Aramco. Смену руководства компании тоже можно считать признаком того, что  IPO Saudi Aramco переходит в стадию более активной подготовки. А важнейшим фактором успешности запланированного размещения являются высокие цены нефти. Именно с такими ожиданиями можно было связать наблюдавшиеся подскоки нефтяных цен в связи с оглашенными перестановками.

Energy Information Administration (EIA) United States Department of Energy (DOE) сообщило, что за неделю, закончившуюся 30 августа 2019 года, коммерческие запасы нефти в США сократились на 4,8 Мб (до 423 с 427,8 Мб неделей ранее). Напомним, что согласно оценкам Американского  института нефти (API) запасы сырой нефти должны были подрасти на 0,4 Мб. (Запасы в Кушинге: -0,238 Мб; запасы Gasoline: -0,877 Мб; запасы Distillates: -1,2Мб). Как видим, на этот раз оценки API оказались слишком консервативными. Можно констатировать продолжение довольно динамичного снижения запасов, которое наблюдается в США в текущем году. Кривая запасов текущего года уже вплотную стала приближаться к средним пятилетним значениям на начало сентября. 

Запасы моторного топлива на этот раз за неделю снизились на 2,4 Мб. Стратегические запасы нефти (SPR) вновь остались на уровне предыдущей недели – 644,8 Мб. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов за неделю опустились на 4,9 Мб (до 1943,9 с 1948,9 Мб на прошлой неделе). Как видим, по этому важному параметру тоже зафиксировано существенное снижение, в результате которого кривая суммарных запасов тоже вплотную стала приближаться к средним значениям за предыдущие 5 лет.

Цены нефти, оставаясь в размашистом боковом тренде, закончили месяц заметным снижением. В основном происходившее снижение коррелировало с укреплением доллара. Удивительным является то что в такой бурлящей обстановке ценам нефти пока еще удается сохранить относительное спокойствие.

 
На рынках теперь что ни месяц, то усиление тревог. На сегодня наиболее актуальными являются введенные с сентября новые взаимные торговые пошлины США и Китая. Надежды на отмену или новый перенос сроков ввода новых пошлин со стороны США не оправдались. Трамп вновь повышает ставки в торговой войне. По последней версии, к концу года почти все ввозимые в США китайские товары (общей стоимостью в $550 млрд.) будут облагаться импортными пошлинами. Китай тоже отвечает весьма чувствительными ударами повышения пошлин. Растет риск и дальнейшей эскалации, а также провоцирования полноценной валютной войны. Также растет риск слома пока еще относительно управляемого процесса. Пока переговорный процесс еще продолжается, но периодические сообщения Трампа о продолжении переговоров и скорых успехах воспринимаются все более скептически.  А после нового повышения пошлин теперь и вовсе звучат подобно учащающимся в сентябре возгласам оптимистов: «Крепитесь, Люди, скоро лето!». Впрочем,  локально изменить ситуацию для рынков все же могло бы оглашение ожидаемой в сентябре даты приезда переговорщиков Китая в США.