Индекс RGBI продолжает обновлять годовые максимумы, достигнув 115 пунктов. Поддержку рынку оказало заявление зампреда ЦБ Алексея Заботкина, что Банк России на июльском заседании может рассмотреть шаг снижения ключевой ставки более чем на 1 процентный пункт, если в пользу этого будут говорить поступающие данные. Это повышает вероятность достижения 16% по ключевой ставке и 13% по 10-летним ОФЗ на конец года (14,7% на текущий момент).

Минфин увеличил программу заимствований на III кв. до 1,5 трлн руб. с 1,3 трлн руб. во II кв. Отметим, что 16.07.2025 погашается выпуск ОФЗ 26234 на 0,5 трлн руб., в результате чего объем нетто-привлечения в III кв. будет даже ниже II кв. – 1,0 трлн руб. За апрель-июнь Минфин продал ОФЗ на 1,47 трлн руб. по номиналу (выручка составила 1,18 трлн руб.).

В целом рыночная конъюнктура для долгового рынка остается позитивной. По-прежнему считаем, что длинные облигации с фиксированным купоном покажут опережающую динамику до конца года.

Позиции в портфеле:

• Сбербанк оа, цель: 330 руб.
• Полюс оа, цель: 2300 руб.
• КЦ ИКС 5 оа, цель: 4000 руб.
• Аэрофлот оа, цель: 87,5 руб.
• Интер РАО оа, цель: 4 руб.
• Яндекс оа, цель: 5330 руб.

На фоне улучшения рыночной конъюнктуры и возможности слома нисходящего тренда в пятницу мы начали восстанавливать позиции в портфеле. Сегодня также была открыта позиция в акциях Яндекса. На наш взгляд, выбранные бумаги в текущих условиях могут показать динамику лучше рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Компания представила операционные результаты за период с 1 января по 25 июня 2025 года:

Ключевые показатели:
• Самокатный флот: 237,8 тысяч СИМ (+19% г/г);
• Количество зарегистрированных аккаунтов: 30,3 млн (+26% г/г);
• Количество поездок: 53,1 млн (-10% г/г);
• Присутствие: 70 локаций по сравнению с 60 год назад

Наше мнение:
Результаты ВУШ оцениваем как умеренные. Cнижение количества поездок в основном обусловлено ухудшением погодных условий и сбоем в геолокационных сервисах из-за проблем с мобильным интернетом в некоторых регионах. Компания отмечает, что замедляются темпы роста потребительского спроса, в том числе на услуги кикшеринга. Полагаем, что финансовые результаты за первое полугодие 2025 г. будут также сдержанными.

Июнь выдался сложным для финансовых рынков. В начале июля предлагаем обратить внимание на следующие бумаги:

ЛентаКомпания удерживает двузначные темпы роста. По мультипликатору Р/E среди торговых сетей она относительно дешевая (Х5 и Магнит дороже), поэтому с точки зрения перспектив развития бизнеса и инвестиционной привлекательности Лента выигрывает.

СбербанкБанк остается одной из качественных инвестиционных идей на рынке. Важным фактором поддержки являются хорошие дивиденды. По итогам 2024 года Сбербанк выплатит 34,84 руб. на акцию. По нашим оценкам, по итогам этого года кредитная организация сможет увеличить чистую прибыль до 1,6 трлн руб., что позволит ожидать выплаты следующих дивидендов в размере 36-36,5 руб. на акцию.

ЯндексКомпания остается сильной маржинальной историей за счет сегментов «поиск и портал» и «райдтех». Она выдерживает двузначные темпы роста, подтверждает планы в 2025 г. нарастить выручку на 30% (минимум), до 1,4 трлн руб., а скорр. EBITDA – на 32%, до 250 млрд руб.

( Читать дальше )

Сегодня Президент РФ подписал закон об объединении функционала отечественных цифровых сервисов — государственных, финансовых, коммерческих — в едином приложении. Ранее на совещании с членами правительства говорилось, что национальный мессенджер планируется развивать на базе цифровой платформы от интернет-холдинга VK. Акции компании на этом фоне растут на 3,5%.

Наше мнение:
Если действительно цифровой сервис будет на базе VK, то компания от этого выиграет, так как у мессенджера может быть много вариантов для монетизации, но на данный момент конкретики нет. Также росту инвестпривлекательности VK выступает возможное IPO VK Tech, который генерирует положительную EBITDA и обладает значительным потенциалом на растущем рынке корпоративного ПО. То есть, это факторы отложенные во времени, потенциально способные раскрыть стоимость холдинга. На данный же момент в фокусе долговая нагрузка (частично она снизится за счет допэмиссии): VK очевидно выиграет от снижения ключевой ставки. Мы ждем, что уже в 2026 г.

( Читать дальше )

На ГОСА акционеры МТС ожидаемо утвердили дивиденды по итогам 2024 года в размере 35 руб./акцию, доходность — 15%. Последний день для покупки — 4 июля.

Наше мнение:
Компания четко соблюдает дивполитику (действует на 2024-2026 гг.), где указано, что целевым уровнем является не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Хорошая доходность делает бумаги МТС интересными для дивидендных инвесторов. С точки зрения финансового результата компания находится под давлением сложных макроэкономических условий и, прежде всего, высокой ставки.

Наш целевой уровень по компании на горизонте 12 месяцев сохраняется на уровне 290 руб./акцию.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале. 

Сегодня на фоне коррекции цен на нефть рубль ослабевает по отношению к юаню. Китайская валюта растет на 1% и находится вблизи уровня 11 руб. Пока нет существенных поводов для пробития верхней границы нашего целевого диапазона 10,5-11 руб.

Поддержку рублю оказывают:
• Высокий спрос на рублевые активы, такие как облигации, что в последнее время способствует устойчивому положению национальной валюты
• Налоговый период, пик выплат по которому приходится на 30 июня. В преддверии этого события объем предложения иностранной валюты со стороны экспортеров может вырасти, так как они будут аккумулировать рублевую ликвидность, которая в дальнейшем пойдет на выплату налогов

Наше мнение:
В сложившейся ситуации ожидаем продолжения движения юаня в диапазоне 10,5-11 руб. При этом поддержка со стороны налогового периода может способствовать отступлению китайской валюты в нижнюю половину коридора, что приведет к установке рублем нового локального максимума.

Совет директоров Ростелекома рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2024 год в размере:

• 2,71 руб. на обыкновенную акцию (доходность 5%)
• 6,25 руб. на привилегированную акцию (доходность 11,5%).

Суммарно на выплату дивидендов за 2024 год может быть направлено 10,2 млрд рублей, что соответствует 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2024 год.

Наше мнение:
Рекомендация по обыкновенным бумагам ниже ожиданий (~3,5 руб./акцию), что обусловлено снижением прибыли компании за прошлый год по давлением сложных макроэкономических условий, а по привилегированным — на уровне.

Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 12 августа.

Рынок акций
К концу недели индекс МосБиржи прибавил 0,5%, поднявшись выше 2750 пунктов. Отметим, что внимание инвесторов было сосредоточено на сообщениях с ПМЭФ. Новостной поток с форума не дал новых поводов для роста. На предстоящей неделе фондовый рынок может оказаться под давлением из-за стабилизации нефти и ее возможной коррекции. Продолжение укрепления рубля и выход его на новые локальные максимумы также будет способствовать снижению рынка акций. Индекс МосБиржи в таком случае отступит в диапазон 2650-2700 пунктов.

Рынок облигаций
Индекс RGBI завершает неделю на максимумах с 2024 года (выше 113 пунктов). Аппетит к риску был поддержан как неплохой статистикой по инфляции, так и множеством заявлений официальных лиц в рамках ПМЭФ. Закрепление индекса RGBI над отметкой 113 п. на ближайшие недели позволяет говорить о перспективах продолжения роста котировок госбумаг.

Валютный рынок
Пара юань/рубль сохранила позиции ниже 11 рублей. Ждем, что на предстоящей неделе рубль попытается выйти на новые локальные максимумы. В котировках национальной валюты все еще не учтен текущий рост цен на нефть. Дополнительной поддержкой для национальной валюты может стать приближение пика налоговых выплат, который приходится на 30 июня. Ожидаем, что юань продолжит двигаться в диапазоне 10,5-11 руб. и будет тяготеть к его нижней половине.

( Читать дальше )

Северсталь не выплачивала дивиденды за I квартал 2025 года и IV квартал 2024. Однако, вчера генеральный директор компании Александр Шевелев в интервью телеканалу «Россия 24» заявил:

«Северсталь может вернуться к выплате дивидендов в этом году, если увидит тренд на смягчение денежно-кредитной политики и улучшение спроса на сталь».

Наше мнение:
Считаем, при снижении ключевой ставки компания могла бы вернуться к выплате дивидендов. Но ждем этого ближе к концу года. I кв. 2025 г. был достаточно сложным для Северстали, свободный денежный поток ушел в минус из-за слабой конъюнктуры и высоких капзатрат. Полагаем, большая часть II кв. будет такой же. Но как долгосрочная инвестиционная идея компания нам нравится — у нее околонулевая долговая нагрузка, есть запас денежных средств на балансе, плюс она очевидно выигрывает при снижении ставки и при потеплении на геополитической арене.

Наш таргет на 12 мес. — 1360 руб./акцию.