Один и тот же график рассказывает разные истории в зависимости от того, насколько далеко назад заглянуть. Разберём три графика Роснефти — за месяц, три месяца и год — и посмотрим, как меняется картина с расширением горизонта.

За месяц:

Один и тот же актив может рассказывать совершенно разные истории в зависимости от того, на какой промежуток времени смотреть. Разберём три графика Сбера  — за месяц, три месяца и год — и посмотрим, как меняется картина с расширением горизонта.

За месяц:

После недавнего отскока Мосбиржи многие бумаги показали заметный рост, и на первый взгляд рынок выглядит воодушевлённым. Но не всякий рост одинаково надёжен: где-то за подъёмом цены стоит реальный приток денег инвесторов, а где-то — лишь кратковременный ажиотаж, после которого капитал спешит на выход. Разберём три показательных примера, чтобы понять, как отличить одно от другого (Все графики представлены за последнюю неделю).

Соллерс: взлёт без опоры

Цена почти всю неделю держалась на одном уровне, а затем совершила почти вертикальный рывок вверх. Потоки капитала повторили этот скачок один в один — но так же стремительно обрушились обратно к нулю сразу после пика, пока цена лишь немного откатилась и осталась на повышенном уровне. Деньги зашли и тут же выскочили — под ценой уже нет реального капитала, а значит, рост держится на тонком льду и рискует также быстро сдуться.

Артген: тот же почерк

После недавних дивидендных выплат рынок оказался в состоянии неопределённости: инвесторы гадают, куда пойдут цены  
— вернутся ли они к прежним уровням или продолжат снижение вслед за дивидендным гэпом. Рассмотрим три показательных случая — Ростелеком, Транснефть и Аэрофлот (цены и движение инвестиций рассматривались за период 1-2 года).

Ростелеком:


За прошедший год цена акций и инвестиционные потоки снижались почти синхронно, повторяя пики роста и спада друг друга на всём протяжении графика. Но, на заключительном отрезке (предыдущие пара недель, с учетом выплаты дивидендов) цена акций ушла вниз значительно  сильнее, чем инвестиционные потоки — и оказалась ниже синей линии. Обращаем внимание, что подобная перепроданность акций наблюдается впервые за прошедший год. Не исключено, что худшие времена  для Ростелекома позади. Как  минимум, возможен отскок вверх.  

Транснефть:

Недавнее падение Мосбиржи застало врасплох даже опытных инвесторов. Многие надеются на отскок, закупают акции и ждут рост. Но будет ли он? действительно ли хуже быть уже не может? На этом фоне особенно интересно посмотреть, что происходило с одной из самых заметных бумаг рынка — Газпромом — и как его цена соотносилась с реальным поведением денег инвесторов.

Начнем с того, что для читателей моего блога падение цены акций Газпрома не стало чем-то неожиданным. Их мы разбирали в моей прошлой статье.

На графика представлено изменение цены акций Газпрома и ввод/вывод средств за последние 2 года.

Не трудно заметить, что пока цена оставалась относительно стабильной, средства активно выводились.

Но что будет если мы возьмем период больше? Например 4 года с начала СВО?

График цены акций и ввода/вывода средств за последние 2 года:

Долгое время цена и деньги здесь двигались рука об руку — синхронно поднимаясь и опускаясь, как два партнёра, доверяющих друг другу шаг. Но в какой-то момент капитал теряет терпение первым: потоки резко обрываются вниз, будто кто-то внезапно передумал и вышел из игры. Цена же ещё какое-то время держится по инерции, не веря в разворот, — так человек продолжает улыбаться, ещё не осознав плохую новость.

Дальше обе линии снова начинают снижаться вместе. Рынок постепенно догоняет то, что деньги уже почувствовали заранее — цена оказывается последней, кто узнаёт то, что капитал понял давно.

О рисках падения можно было узнать задолго до самого падения. Именно поэтому лично я давно продал акции и не потерял деньги.

Больше графиков выкладываю в свой телеграм канал! Подписывайся!

Деньги и цена — как два танцора, которые должны двигаться идеально в такт. Но, бывает и такое, что один срывается в сторону, оставляя партнёра позади. Именно в этих сбоях ритма и прячется самое интересное. Три графика, три истории о том, как капитал и котировки — то следуют друг за другом, то расходятся.

АФК Система:

Биржа любит рисовать красивую декорацию: аналитики закладывают дивиденды и ожидания прибыли — и на выходе цена выглядит убедительно, будто за ней стоит железная логика. Но стоит заглянуть за кулисы и посмотреть на то, что реально утекает в акцию и вытекает из неё, — и декорация местами трещит. Деньги не врут так красиво, как графики: они либо текут туда, где им действительно интересно, либо нет. 

Норникель — цена оторвалась от факта:

Заметен разрыв: объём и динамика ввода/вывода средств не тянут на текущую оценку. Проще говоря, реальные деньги, которые заходят и выходят из этих акций, не поддерживают тот уровень цены, на котором они торгуются. Это классический сигнал того, что котировка держится на ожиданиях, новостном фоне или инерции спроса — а не на текущем балансе спроса и предложения живых денег. Такой разрыв не значит, что бумаги рухнут завтра. Но он означает повышенный риск коррекции, если поток капитала начнёт возвращаться к «справедливому» уровню, соответствующему факту, а не ожиданиям.

В основе любого объективного анализа лежит принцип: движение цены без подтверждения объемами — сигнал о дисбалансе. Когда стоимость актива растет или падает, а реальные денежные потоки крупных игроков движутся в противоположном направлении или отсутствуют, рано или поздно рынок возвращается к справедливым уровням.

Рассмотрим три ключевые российские компании — Газпром, Сбербанк и Яндекс — с точки зрения динамики цены и объемов ввода/вывода средств инвесторами.

Газпром:

Стоимость акций Газпрома демонстрирует устойчивое нисходящее движение. Показатели ввода и вывода средств свидетельствуют о том, что крупные инвесторы последовательно сокращают позиции в этой бумаге. Фиксируется синхронное падение цены и объемов. Приток нового капитала отсутствует, тем временем как сами акции остаются переоцененными.

Сбербанк:

В мире больших денег есть одно железное правило: цена без объема — это мираж. Когда акции дорожают, а реальные деньги в них не заходят, рано или поздно гравитация берет свое. Именно это мы сейчас наблюдаем у трех столпов американского рынка — Apple, Microsoft и Google.

Графики рисуют красивую картинку. Цены обновляют максимумы, инвесторы потирают руки, портфели зеленеют. Но если заглянуть на один уровень глубже — в данные по вводу и выводу средств крупными игроками — картина меняется до неузнаваемости. Оказывается, что текущие ценовые уровни висят в воздухе, не подкрепленные реальным притоком ликвидности.

По Apple:

Цена акции находится на уровне, который превышает значение, подтвержденное реальным объемом чистого ввода средств за последние 2 года.

Примерно такая же ситуация и у акций Google: