Вышла отчётность Техно Лизинга по РСБУ за 1 квартал 2026 года. Апрельское погашение облигаций на 350 млн ₽ компания уже прошла, но в этой отчётности оно ещё не отражено — баланс на 31 марта, погашение было в апреле.

Я пока не в бумаге, но присматриваюсь. Давайте разбираться, что изменилось за квартал.

---
🥇 Кредитный рейтинг

BB+ от Эксперт РА, прогноз стабильный. В ноябре 2025 понижен с BBB- из-за роста изъятой техники на балансе. Компания обещала решить вопрос — смотрим по цифрам.

---
📊 Ключевые показатели: 1 кв. 2026 vs 1 кв. 2025

Выручка: 686 млн ₽ (+12,7% г/г)
Темп снизился относительно 2025 года (тогда было +38%), но всё ещё рост ✅

Чистая прибыль: 55,5 млн ₽ (+73,8% г/г)
Хороший рывок. Рентабельность подтянулась ✅

Процентные расходы: 220 млн ₽ (-2,1% г/г)
Чуть снизились — вероятно, замещение дорогих облигаций кредитами ✅

---
⚖️ Баланс и ликвидность

Кэш: 351 млн ₽ (было 434 млн на начало года)
Снижение на 83 млн — результат отрицательного сальдо по текущим операциям (-238 млн), которое не полностью перекрылось притоком от финансовой деятельности (как я понял) ✅

( Читать дальше )

Сегодня вышли две новости одна за другой.

Набиуллина:
«Западные рынки капитала закрыты, единственный источник финансирования экономики — российские сбережения».
Силуанов:
«Доставайте деньги из-под подушки, несите на вклады и в инвестиции, они должны работать на страну. И добавил, что у каждого есть сбережения». Видимо, я плохо искал под подушкой.

И понеслась. В чатах опять страшилки:
«Всё, сейчас вклады заморозят, как в девяносто первом. Власти сами признали, что деньги народа — последний источник, значит, скоро их отнимут».
---
🔥 Почему заморозка вкладов — это тупо и никому не нужно

Давайте начистоту: заморозить вклады — значит устроить такую панику, что банки ляжут, люди ломанутся снимать наличку, а экономика просто встанет. В 1998 году, когда случился дефолт, мы это уже проходили. Второй раз никто этого не хочет.

И самое главное — государству не нужно ничего замораживать напрямую. Есть способы куда изящнее.

Если вдруг понадобится изъять часть сбережений (а сейчас, при снижающейся ставке, это сомнительно), никто не будет стучать вам в дверь. Просто разгонят инфляцию — и ваши деньги на вкладах тихо усохнут сами. Формально они ваши, только купить на них можно будет в два раза меньше.

( Читать дальше )

Сегодня, 29 апреля, последний день сбора заявок на IPO FabricaONE.AI — «дочки» Софтлайна, которая объединила их активы по ИИ и разработке ПО. Тикер FIAI, цена размещения 25₽, оценка компании до IPO 14 млрд ₽, планируют привлечь ~2 млрд ₽. Торги стартуют завтра.

---
📊 Что с бизнесом и цифрами

Выручка 2025: 25,5 млрд ₽ (+13% г/г)
Растут. Основной драйвер — заказная разработка (70% выручки). Ещё есть тиражное ПО с ИИ и консалтинг ✅

EBITDA: 4,8 млрд ₽ (+21,7%)
Рентабельность подтянулась до 18,8%. Масштабируются не в убыток ✅

Чистая прибыль от продолженной деятельности: 2,97 млрд ₽
Но есть нюанс. Компания закрыла несколько убыточных проектов и получила разовый убыток в 1,56 млрд ₽. В итоге общая чистая прибыль по МСФО — 1,03 млрд ₽, минус 59% к прошлому году 🟡

Сама расчистка портфеля перед IPO — это правильно. Лучше сейчас, чем потом. Но осадочек остаётся: темпы роста прибыли не те, что рисуют в прогнозах.

Оценка: P/E ≈ 14 (если считать от 1 млрд чистой прибыли). Для IT-компании с перспективой роста в 16-20% — терпимо, но не дёшево.

( Читать дальше )

Неделю назад вышла отчётность «Кириллицы» по МСФО за 2025 год. Это головная компания «Ойл Ресурс», на которую приходится 95% выручки группы. Я сел разбирать цифры, и первое впечатление было — мощно.

А 27 апреля опубликовали открытое письмо Ассоциации инвесторов АВО к Набиуллиной. Заголовок — про «заведомо ложное аудиторское заключение». Речь про те самые патенты на 4 триллиона.

Я перечитал. Потом продал 20 облигаций из 25. Сейчас объясню логику.

---
📊 Что я увидел в отчёте за 2025 год

Выручка: 49,3 млрд ₽ — рост в 2 раза
Объёмы поставок +71%, свои терминалы и автопарк. Бизнес растёт ✅

EBITDA: 4,27 млрд ₽ — рост в 4,1 раза
Эффект масштаба, высокомаржинальные контракты ✅

Чистая прибыль: 1,9 млрд ₽ — рост в 4 раза
Рентабельность подтянулась с 1,9% до 3,8% ✅

Операционный поток до изменений в оборотке: +4,31 млрд ₽
Живые деньги есть ✅

Долг: 10,96 млрд ₽ — рост в 5,4 раза
99,9% — облигации. Банки не дают 🚩

Процентные расходы: ~248,5 млн ₽ в месяц

( Читать дальше )

Вышел полный отчёт Автоассистанс по РСБУ за 2025 год. В прошлый раз смотрел цифры за 9 месяцев — теперь есть полная картина. Сравнил, перепроверил через e-disclosure — всё сходится

Коротко напомню: у меня 8 облигаций 001Р-01, купон 25%, YTM ~28%. Позиция ~1% от портфеля, планирую докупать на просадках до 3%.

---
📈 Что было (9 месяцев) и что стало (год)

Выручка
· 9 мес: 1,01 млрд ₽ (-6% г/г)
· Год: 1,5 млрд ₽ (+10,8% г/г)
В четвёртом квартале выручка подскочила почти на 50% к предыдущему кварталу. Год закрыли ростом — хороший знак ✅

EBITDA · Год: 147 млн ₽, маржинальность ~9,8%
Операционная эффективность на уровне. Маржа адекватная для сервисного бизнеса ✅

Чистая прибыль
· 9 мес: 85 млн ₽ (+52% г/г)
· Год: 106 млн ₽ (-17% г/г)
Вот тут неожиданно. После трёх кварталов роста годовая ушла в минус относительно 2024-го. В четвёртом квартале заработали всего ~21 млн — слабо. Сказался рост расходов и резкое наращивание инвестиций ❗️

Capex (инвестиции)

( Читать дальше )

Вижу, как многие обрадовались: нефть попёрла к 120, сейчас Иран встрял, дальше — 200, и мы заживём! Ставку снизят, ипотека подешевеет, бабло с депозитов польётся в недвижимость...

Спойлер: не польётся. И вот почему.

---

🛢️ Факт 1. Нефтяные деньги до нас дойдут не скоро

Даже если нефть взлетит до $200, Россия почувствует это не раньше второго полугодия. Спотовые контракты — это не моментальный кэш в бюджет.

И самое главное: даже когда деньги придут, они пойдут не в карман застройщикам и ипотечникам.

---

📈 Факт 2. Китай включит режим «дорогого ширпотреба»

Китай смотрит на ситуацию и думает: «А чё это я стесняюсь? Раньше демпинговал, чтобы всех завалить. Теперь пусть покупают мои товары пусть меньше, но дороже».

Что это значит для нас?

1. Китайские товары подорожают.
2. Инфляция попрёт дальше.
3. ЦБ не снизит ставку, а может даже задумается о повышении.

Инфляция — налог на бедных. И платить будем мы.

---

🏗 Факт 3. Застройщики уже тонут

( Читать дальше )

Эмитент на слуху у многих, я к нему тоже давно присматривался. И тут — раз, и новый выпуск: сбор заявок 12 марта, купон до 19%, оферта через 2 года. Вроде и мужики серьёзные, и рейтинг приличный, но давайте разбираться, что у них там внутри. Как говорится, доверяй, но проверяй, особенно когда свои кровные несешь.

🥇 Кредитный рейтинг: BBB+ от Эксперт РА (подтверждён 29.01.26, прогноз стабильный)

---
😀 Отчётность за 9мес2025 (РСБУ)

Сначала — по верхам, чтоб понять, живая ли компания или уже на ладан дышит.

✅Выручка: 9,43 млрд (+17,5% г/г, +36,3% кв/кв) — хороший темп, особенно квартальный ✅
✅Валовая прибыль: 4,61 млрд (+19,6% г/г) — доля себестоимости чуть снизилась ✅
✅Прибыль от продаж: 3,37 млрд (+32,2% г/г) — коммерческие и управленческие расходы сократились на 5%, это дало мощный рывок ✅
❗️Проценты к уплате: 2,54 млрд (+66,4% г/г) — а вот это уже напрягает, рост выше, чем прибыль от продаж ❗️
Прочие расходы: 277 млн (-2,8% г/г) — среди них 71 млн на ликвидацию основных средств (странно, но не критично)

( Читать дальше )

Когда начинаешь инвестировать, первые сделки запоминаются навсегда.
Одна из моих первых — покупка 1000 привилегированных акций Сургутнефтегаза
SNGSP 15 июня 2021 года по цене 43,30₽.

Тогда я ещё не до конца понимал, что такое дивидендный хедж, кубышка в валюте и волатильность префов. Но интуитивно чувствовал: «префы Сургута» — это классика.

Прошло почти 5 лет. Сегодня я вышел из позиции полностью.

Продал все 1000 акций по 44₽ на счёте ВТБ Мои Инвестиции.
Выручка: 44 000₽.

📈 Что получил за всё время
Держал бумагу 1709 дней📆.
Дивиденды после налогов:

В июле 2021 года — 3 508,00 рубля
В июле 2022 года — 4 115,00 рубля
В июле 2023 года — 696,00 рубля
В июле 2024 года — 10 692,00 рубля
В июле 2025 года — 7 395,00 рубля

💰 Всего дивидендов: 26 406₽ чистыми.

📈 Рост курсовой стоимости:
44 000₽ (продажа) − 43 300₽ (покупка) = +700₽.

🧮 Считаем доходность (честно и просто)
Чтобы понять, сколько же в среднем приносила эта инвестиция в год, сложим всё:

Дивиденды: 26 406₽
Прирост цены: 700₽

( Читать дальше )