🚛ТЕХНО Лизинг: смотрю 1 квартал 2026 и считаю ключевые метрики

Вышла отчётность Техно Лизинга по РСБУ за 1 квартал 2026 года. Апрельское погашение облигаций на 350 млн ₽ компания уже прошла, но в этой отчётности оно ещё не отражено — баланс на 31 марта, погашение было в апреле.

Я пока не в бумаге, но присматриваюсь. Давайте разбираться, что изменилось за квартал.

---
🥇 Кредитный рейтинг

BB+ от Эксперт РА, прогноз стабильный. В ноябре 2025 понижен с BBB- из-за роста изъятой техники на балансе. Компания обещала решить вопрос — смотрим по цифрам.

---
📊 Ключевые показатели: 1 кв. 2026 vs 1 кв. 2025

Выручка: 686 млн ₽ (+12,7% г/г)
Темп снизился относительно 2025 года (тогда было +38%), но всё ещё рост ✅

Чистая прибыль: 55,5 млн ₽ (+73,8% г/г)
Хороший рывок. Рентабельность подтянулась ✅

Процентные расходы: 220 млн ₽ (-2,1% г/г)
Чуть снизились — вероятно, замещение дорогих облигаций кредитами ✅

---
⚖️ Баланс и ликвидность

Кэш: 351 млн ₽ (было 434 млн на начало года)
Снижение на 83 млн — результат отрицательного сальдо по текущим операциям (-238 млн), которое не полностью перекрылось притоком от финансовой деятельности (как я понял) ✅

Депозиты: 300 млн ₽ (было 150 млн)
Подстраховались перед апрельским погашением, теперь направят на новые сделки ✅

Изъятая техника: 451 млн ₽ (было 375 млн на начало года)
Рост на 20% за квартал. Продажи идут, но новых поступлений больше. Проблема не решается 🚩

КТЛ (текущая ликвидность): ~1,89
Был 1,66 на начало года. Рост за счёт сокращения краткосрочных обязательств ✅

---
💰 Долговая нагрузка и покрытие процентов

Общий долг: 5,04 млрд ₽ (+6,5% с начала года)
Краткосрочная часть — 1,78 млрд, долгосрочная — 3,25 млрд. Рост плановый ✅

Чистый долг: 4 284 млн ₽ (+3,4% за квартал)

Чистый долг / Капитал = 7,04x
Было 7,1x. Высокий леверидж — стандартно для лизинга 🟡

ND/EBITDA (LTM): ~3,7x
Для лизинга — приемлемо, норма до 6-8x ✅

ICR (покрытие процентов, аннуализированный): ~1,29x
За 2025 год ICR был 0,97x. Сейчас вышел из зоны «ниже единицы» — позитивный сигнал. Но запас минимальный, проценты всё ещё съедают почти всю операционную прибыль ❗️

---
📅 График погашений на остаток 2026 года

Апрельский выпуск на 350 млн уже закрыт. Дальше:

· Амортизации по 1P5: 21,2 млн в июне, сентябре, декабре (всего ~63,6 млн)
· Амортизации по 1P7: 70 млн в июле и октябре (всего 140 млн)

Итого до конца года: ~204 млн ₽ облигационных выплат.

При 351 млн кэша и 300 млн депозитов — проходится спокойно ✅

---
🚩Что смущает

❌ ICR = 1,29x — только-только вышел из зоны «ниже 1x», запас минимальный
❌ Изъятая техника — 451 млн ₽ — рост на 20% за квартал, копится быстрее, чем продаётся
❌ Чистый долг / Капитал = 7,04x — собственного капитала кот наплакал
❌ Чистая прибыль на 92% состоит из отложенного налога (по итогам 2025 года)
❌ Рейтинг BB+ — понижен в ноябре, и пока не видно поводов для повышения, хотя пытались апеллировать

---
✅ Что держит на плаву

🟢 Выручка +12,7% г/г — бизнес растёт, лизинговый портфель обслуживается
🟢 Ликвидность комфортная — 351 млн кэша + 300 млн депозитов, КТЛ 1,89
🟢 Процентные расходы снижаются — минус 2,1% г/г, тренд в правильную сторону
🟢 Апрельское погашение на 350 млн прошло успешно — до конца года выплат всего ~204 млн
🟢 ND/EBITDA = 3,7x — для лизинга норма, не критично

---
🧠 Мой вывод

Техно Лизинг — классический ВДО с понятными рисками. Бизнес работает, выручка растёт, обязательства обслуживаются. ICR заметно старается выйти из красной зоны, но запас пока хрупкий. Изъятая техника продолжает копиться — это главный операционный риск.

При текущих метриках — готов рискнуть до 2% от портфеля в последний выпуск. Буду ждать 2 квартал. Если ICR закрепится выше 1,5x и тренд по изъятиям развернётся — доберу небольшую долю в рамках диверсификации (+0.5-1% доп.)

---
Меня также можно читать в тг-канале - https://t.me/investor_batya
---
Не ИИР