🤖 FabricaONE.AI: почему я пропускаю это IPO

Сегодня, 29 апреля, последний день сбора заявок на IPO FabricaONE.AI — «дочки» Софтлайна, которая объединила их активы по ИИ и разработке ПО. Тикер FIAI, цена размещения 25₽, оценка компании до IPO 14 млрд ₽, планируют привлечь ~2 млрд ₽. Торги стартуют завтра.

---
📊 Что с бизнесом и цифрами

Выручка 2025: 25,5 млрд ₽ (+13% г/г)
Растут. Основной драйвер — заказная разработка (70% выручки). Ещё есть тиражное ПО с ИИ и консалтинг ✅

EBITDA: 4,8 млрд ₽ (+21,7%)
Рентабельность подтянулась до 18,8%. Масштабируются не в убыток ✅

Чистая прибыль от продолженной деятельности: 2,97 млрд ₽
Но есть нюанс. Компания закрыла несколько убыточных проектов и получила разовый убыток в 1,56 млрд ₽. В итоге общая чистая прибыль по МСФО — 1,03 млрд ₽, минус 59% к прошлому году 🟡

Сама расчистка портфеля перед IPO — это правильно. Лучше сейчас, чем потом. Но осадочек остаётся: темпы роста прибыли не те, что рисуют в прогнозах.

Оценка: P/E ≈ 14 (если считать от 1 млрд чистой прибыли). Для IT-компании с перспективой роста в 16-20% — терпимо, но не дёшево.

---
💰 Дивиденды — скромно

Обещают 400 млн ₽ за 2025 год (25% от NIC). На акцию выходит ~0,6-0,7 ₽ — это ~2,5-2,8% доходности к цене размещения. В будущем, при выплате 50% от NIC, доходность может подрасти до 5-5,7%. Как дивидендная история — приятный бонус, не более. Ради этого в IPO не заходят.

---
⚖️Что смутило

28 апреля, за день до дедлайна, Арбитражный суд Москвы наложил обеспечительные меры на четыре дочки FabricaONE.AI. Арест активов в рамках дела о банкротстве сторонней организации. Сумма требований — 1,57 млрд ₽, это почти 10% от активов компании.

Сама компания называет это «техническим раскрытием», уверяет, что арест не повлияет на IPO, а Софтлайн предоставил гарантию покрытия. Ходатайство об отмене уже подано.

Казалось бы — мелочь, разрулят.

Но я помню ЮГК. Тоже сначала были «решаемые» претензии, а потом — арест гендира. Если уж суды и аресты начались, всегда есть риск, что они станут серьёзнее. А тут ещё и IPO на носу — не лучшее время для таких новостей.
---
🧠Моё решение

Я не говорю, что компания нехорошая. Бизнес рабочий: ИИ, заказная разработка, импортозамещение, поддержка от мощной материнской структуры в лице Софтлайна. Денег от IPO должно хватить на рост.

Но осадочек от ареста активов за день до дедлайна — остался. И P/E 14 для компании, которая только закрыла дыры в отчётности — не та цена, ради которой я готов рисковать.

Я пропускаю. Но если после старта торгов цена уйдёт ниже 25₽ и ситуация с судом разрешится — могу посмотреть на покупку с рынка. Но не сейчас.

❓Участвуете в IPO?
---
Меня также можно читать в тг-канале - https://t.me/investor_batya
---
Не ИИР