комментарии Mozg на форуме

Новые облигации СФО Сплит Финанс: все вопросы – к Яндексу

• AAA (ru.sf) от АКРА 25.11.24
• купон 24-24,5%, ежемес. (YTM до 27,4%)
• ~2,5 года (ориентир), 7,7 млрд. Сбор с 02.12 (уже идет)

Еще одна секьюритизация потребительских кредитов, на этот раз от Яндекс-Банка. Схема такая:

• СФО выкупает у Банка пул кредитов и под их обеспечение выпускает облигации
• Заемщики платят проценты по кредитам, СФО платит из них купоны
• А по мере планового и досрочного погашения кредитов – облигации амортизируются пропорционально объемам погашения

💼 Интересен состав портфеля – это продукт Яндекс-Сплит, рассрочка на покупки на срок от 2 до 24 месяцев, бывает с переплатами и без. В портфель входят только платные сплиты сроком от 6 до 24 месяцев (средняя ставка заявлена не менее 35% годовых)

Сам Сплит – маркетинговый инструмент банка для привлечения новых клиентов, по факту там довольно низкие ставки получаются, вокруг 20% плюс-минус, откуда и у кого получается 35% я не очень понял. Кроме того, размеры платежей по сплиту фиксируются сразу при выдаче, и досрочно его гасить никакой финансовой целесообразности нет, это имеет смысл только если клиент исчерпал кредитный лимит и хочет его восстановить под новую покупку

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые облигации Селектел: облачно и местами туманно

• A+ от АКРА 02.08.24, AA- от Эксперт РА 11.11.24
• купон ΣКС + 400, ежемесячный
• 2,5 года, 3 млрд. Сбор 29.11

У Селектела 4 крупных площадки ЦОД в Москве, СПб и Ленинградской области. Бизнес компании – сдача в аренду серверов и услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов

По итогам 2023 входит в топ-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома и Cloud – бывший Сбер), и в топ-5 по количеству стоек в РФ

🚀Довольно типичная история роста на импортозамещениии, Селектел стал бенефициаром массового перехода из зарубежных облачных сервисов в российские, пик которого пришелся на 2022 год (и, вероятно, процесс уже близок к завершению)

Ситуация на 1п 2024 LTM:

• Выручка: 11,5 млрд. (+22,9%)
• EBITDA скорр.: 6,4 млрд. (+29%)
• Прибыль: 3,1 млрд. (+33,7%)
• Долг общий: 11,6 млрд. ЧД/EBITDA LTM 1.5х

Не самый низкий коэффициент, но большая часть долга – облигации под сравнительно невысокую фикс.ставку 11,5-15%, а ближайшее крупное погашение будет только в конце 2025 года (выпуск RU000A105FS4 на 3 млрд.)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK Company в 3 квартале 2024: дно найдено, но решили копать глубже

📱 Коротенько по VK, вышли операционные результаты за 3 квартал 2024:

• Выручка 3кв: 39,4 млрд. (+19,4%), 9м: 109,6 млрд. (+21%)
• Выручка от онлайн-рекламы 3кв: 23,9 млрд. (+17,7%), 9м: 65,9 млрд. (+19%)

Темпы никчемные, существенно уступают Яндексу как по группе, так и в ключевом сегменте онлайн-рекламы. «Замедление» Ютуба пока не особо помогло, цифры по 3 кварталу совсем слабые

Прилично выглядит только сегмент VkTech / «Технологии для бизнеса» (сюда входят облачные сервисы и корпоративные IT-решения) с ростом 60% г/г, но его доля в общей выручке компании всего ~7%

💰Общий долг на середину года 172,2 млрд. – тут спасает, что существенная часть кредитов получена по фиксированным льготным ставкам. Есть подушка кэша на 31 млрд., которая генерит финдоход, но даже так чистые финрасходы за год составят не менее 17 млрд. (при этом, ебитда за 1п’24 отрицательная, и ситуация тут вряд ли кардинально улучшится в ближайшее время)

⚠️ Дополнительно на основной доходный сегмент VK надавит новый налог на интернет-рекламу (какой будет итоговая ставка и в каком объеме это получится перекинуть на покупателей – пока не ясно, но хорошего тут в любом случае ровно ничего)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые облигации СИБУР Холдинг. Репрайсинг продолжается: КС+210 в AAA

• AAA от АКРА 03.09.24 и Эксперт РА 04.03.24
• купон ΣКС + 210, ежемесячный
• 2 года, 9,5 млрд. Сбор 26.11

Неожиданно ворвались на первичку, сбор уже завтра. Глубоко копать трипл-эй смыла нет, но можно отметить, что долговая нагрузка тут выглядит покомфортнее, чем у свежеразместившихся Русгидро RU000A10A349 и Фосагро RU000A10A4S7. Как и у Фосагро, здесь предстоит рефинанс части дешевого долга в более дорогой, но стабильности эмитента это пока никак не угрожает

📊 По параметрам имеем очередной рекордный старт. При этом, бумага не длинная, с правильным расчетом и периодичностью купона. В теории, спред еще могут чуть снизить на размещении, хотя пространства немного

Все было бы вполне хорошо, если бы прежний ориентир КС+200 в AAA можно было бы считать стабильным – но с этим пока никакой ясности нет, поэтому общая целесообразность участия в первичке сейчас на уровне лотереи

‼️Выпуск может оказаться не последним, и/или с большим раздутием объема на сборе. У Сибура 200 млрд. короткого долга, а рефинанс через бонды сейчас один из самых дешевых вариантов

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигации с амортизацией – тезисы и актуальные выпуски


Идея с амортами, вслед за офертами и сверхкороткими фиксами, становится сейчас максимально популярной, я бы даже сказал трендовой. В чем смысл, тезисно:

🔹Основная доходность формируется за счет покупки бумаги ниже номинала и получения по ней амортных выплат (которые рассчитываются от номинала)

🔹Раскрытие стоимости офертных и просто коротких бумаг часто происходит впритык к дате выкупа/погашения. В случае с амортами возврат смещен по времени ближе к дате покупки и сам по себе более равномерный – это дает больше возможностей/гибкости для реинвеста, и это будет выгоднее при вынужденной или плановой продаже на сроке раньше погашения

🔹В среднем такие бумаги также чуть более устойчивы на снижении рынка

⚠️Главный риск в том, что амортизация – дополнительная сумма к выплате для эмитента, а это притягивает слово на букву «Д», особенно когда речь идет о достаточно существенном проценте погашения. Также, ликвидность во многих выпусках очень невысокая

Идеальные параметры для амортной облигации сейчас:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новый выпуск облигаций Симпл: нет времени объяснять, просто нужны деньги

• A- от АКРА 15.07.24
• купон ΣКС + 450, ежемесячный
• 2 года, 1 млрд. Сбор 12.11

Компания занимается импортом вин и их продажей через HoReCa, розничные сети и собственную сеть магазинов SimpleWine – 100+ точек, в основном в Москве. Также, имеет небольшую долю крепкого алкоголя (чуть более 20% ассортимента)

🔒По финансам сказать почти нечего: Симпл делает МСФО, но розничным инвесторам не показывает, а опубликованный РСБУ и пара цифр в презентации – бесполезны

Тут можно только верить АКРА, которому МСФО таки показали, и которому все более-менее нравится на уровне «на обслуживание долгов работать сможет» – и с поправкой, что свое заключение агентство давало только по оптовому сегменту Симпла, без учета сети SimpleWine. Сеть не консолидирована в МСФО, и при этом с большой вероятностью общую ситуацию по группе несколько ухудшает

⚠️Дополнительно есть сложности по отрасли:

• В 2023 были повышены пошлины на вино из недружественных стран и есть планы по их дальнейшему повышению

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новый выпуск облигаций АПРИ: жилье не продается, но у бондов шансы есть

• BBB- от НКР 07.08.24 и от НРА 30.10.24
• купон 30% квартальн., YTM~33,2%
• 1 год (пут), объем 250 млн. Сбор 12.11

Подробно разбирал их перед IPO, с тех пор вышел МСФО за 1 полугодие, но основное оттуда было вынесено в айпиошные презентации заранее, принципиально ничего нового

🩸А вот операционка за 3 квартал картину поменяла куда сильнее:

• Объем продаж, тыс. кв.м: 23,4 (-50,2%)
• Объем продаж млрд. руб.: 2,62 (-41,6%)

Динамика тут очень напоминает Самолет и выглядит крайне плохо. Годовой план продаж провален: в моменте он выполнен менее, чем на 60%, из них на долю 3 квартала пришлось всего 12% – а исторически 3 квартал никогда не был у компании слабым

✅ Финансовые результаты за 1п 2024 были такие:

▫️Выручка: 9,59 млрд.
▫️EBITDA: ~3,4 млрд.
▫️Прибыль: 1,32 млрд.
▫️Финрасходы: 1,65 млрд.

Из примечательного, рентабельность у АПРИ выше, чем у Самолета (полагаю, за счет более высокого класса жилья – хотя по поводу реального качества/класса новых проектов есть разные мнения, но в цифрах пока так). И нет внушительных штрафов за задержки

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГК Самолет: разбор полета, переходящего в пике


Впечатляющее падение что акций, что бондов Самолета + всякий разноплановый негатив в инфополе быстро убрали очарование «топ-1 застройщика» и заставили таки посмотреть внимательнее на цифры

Цифры не особо свежие, у нас есть только финотчет за 1п 2024, и отталкиваться придется от него – квартального не будет, а годовой еще очень нескоро

• Выручка: 170,8 млрд. (+68,5%)
• EBITDA: 43,1 млрд. (+61,7%) LTM: 88,6 млрд.
• Прибыль: 4,7 млрд. (-49%)
• Долг чистый без эскроу: 610,7 млрд.
• Долг/EBITDA LTM: 6.9х
• Фин.расходы чистые: 36,5 млрд. (х2.6)

Тут вполне достойный рост на верхних уровнях, но ниже подключаются долги. По ним есть несколько нюансов:

🔹Самолет в своих отчетах корректирует ебитду на штрафы за задержку ввода проектов – но это не разовый фактор, такая задержка имеет место и сейчас (по данным Дом.РФ – порядка 30% / по данным ЕРЗ – 43%, в любом случае – как минимум на уровне, а возможно и сильно выше средней для компании)

Штрафы существенные, в 1п’24 заплатили почти 8 млрд., и это деньги, которые могли пойти на обслуживание долга

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГК Самолет: разбор полета, переходящего в пике


Впечатляющее падение что акций, что бондов Самолета + всякий разноплановый негатив в инфополе быстро убрали очарование «топ-1 застройщика» и заставили таки посмотреть внимательнее на цифры

Цифры не особо свежие, у нас есть только финотчет за 1п 2024, и отталкиваться придется от него – квартального не будет, а годовой еще очень нескоро

• Выручка: 170,8 млрд. (+68,5%)
• EBITDA: 43,1 млрд. (+61,7%) LTM: 88,6 млрд.
• Прибыль: 4,7 млрд. (-49%)
• Долг чистый без эскроу: 610,7 млрд.
• Долг/EBITDA LTM: 6.9х
• Фин.расходы чистые: 36,5 млрд. (х2.6)

Тут вполне достойный рост на верхних уровнях, но ниже подключаются долги. По ним есть несколько нюансов:

🔹Самолет в своих отчетах корректирует ебитду на штрафы за задержку ввода проектов – но это не разовый фактор, такая задержка имеет место и сейчас (по данным Дом.РФ – порядка 30% / по данным ЕРЗ – 43%, в любом случае – как минимум на уровне, а возможно и сильно выше средней для компании)

Штрафы существенные, в 1п’24 заплатили почти 8 млрд., и это деньги, которые могли пойти на обслуживание долга

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Озон не-фармацевтика – результаты за 3 квартал 2024. Приятные убытки

• GMV: 718,3 млрд. (+59%)
• Выручка: 153,7 млрд. (+41%)
• Скорр. EBITDA: 13 млрд. (был убыток)
• Убыток: 740 млн. (-97%)

✅Вполне хороший, годный отчет, компания роста продолжает расти. GMV замедляется, но все еще ракетит, тем более база прошлого года уже очень высокая. Положительная ебитда у Озона всегда радует (жаль, что нерегулярно), в этот раз – еще и абсолютный квартальный рекорд по цифре

• Кол-во заказов: +48%, покупателей: +26%

53,5 млн. покупателей – это почти 40%
населения РФ. Так считать не совсем правильно, поскольку Озон работает еще и в странах ЕАЭС. Тем не менее, видится, что потолок уже не особо далеко: полагаю, что ближе к 60 млн. темпы роста станут чисто косметическими

• Рекламная выручка: +82% (21,8% общей выручки)
• Финтех: +197% (15,9% общей выручки)

Два главных драйвера Озона таковыми и остаются. Финтех, кроме того, что сам по себе прибыльный, обеспечивает Озону фондирование сильно дешевле того, что они могли бы получить у сторонних банков или на долговом рынке

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пермэнергосбыт: всё идет по плану (кроме ставки ЦБ). Отчет за 3 квартал 2024

• Выручка: 10,7 млрд. (+10,4%)
• С/с: 9,8 млрд. (+9,7%)
• Финансовый доход: 170 млн. (х2.2)
• Прибыль: 477,5 млн. (x2)

👉Основную идею по Перми подробнее разбирал здесь

✅Тот случай, когда картинка лучше слов. Результат в цифрах отличный, новые тарифные надбавки дали фору к растущей себестоимости. Прибыль для низкого сезона рекордная

💰При этом, финдоход – даже ниже прошлого квартала, т.к. в конце мая заплатили годовые дивиденды. Далее, в 4кв и по году в целом – однозначно тоже будут новые рекорды

📋Держат хорошее сальдо «прочих» доходов и расходов – как я понимаю, оно отражает резервирование под неплательщиков и последующие взыскания

🔮В 4 квартале пессимистично (со скидками на возожный рост резервов и себестоимости) жду прибыль не меньше 600, оптимистично 800+. Годовая 1900-2100, с пейаутом 70-80% это дает вилку дивиденда 30-36 руб. – 12-14% годовых к текущей цене ~250 руб.

В норме тут был бы очевидный апсайд к 400 рублям, т.к. Пермь исторически отсекается ниже 10% (в т.ч. и в этом году, уже с КС 16%), но как оно будет сейчас, когда рынок уже принял новую реальность высокой ставки – пока прогнозов не имею

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс.Трансформация – что в отчете за 3 квартал 2024


Главные цифры в млрд. рублей:

• Выручка: 276,8 (+36%), LTM 1 000 (+40%)
• Скорр. EBITDA: 54,7 (+66%), LTM 172,8 (+74,9%)
• Прибыль чистая: 7,6 (-62%), LTM 2,95 (-94%)
• Прибыль скорр.: 25,1 (+118%), LTM 81,4 (х2.3)

По сегментам с полугодового отчета принципиально ничего не поменялось. Что можно выделить:

🔍Рост выручки в поиске замедляется, но все еще выглядит лучше рынка (прогноз его роста был в диапазоне 20-27%, по итогам 1кв'24 оценили в ~30%). Для лидера с его высокой базой это очень хорошо. Рыночная доля поиска рекордно выросла г/г (сейчас 65,5%), во многом за счет интеграции ИИ-технологий [я сам не любитель их поиска, и то Нейро иногда пользуюсь. Для бытовых, неспецифических вопросов – действительно очень простая и удобная штука]

🚖В этом квартале впервые раскрыли ебитду по сегментам райдтеха – видимо, поработали над оптимизацией расходной части, стало более-менее прилично и можно уже показывать людям

🛒На Маркете активно развивают направления одежды/обуви – то есть, роль нишевого игрока с фокусом на электронику/технику их не устраивает. Также, запустили премиальный раздел маркетплейса (но это как у всех сейчас)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В упаковке – скоропортящийся продукт! IPO Ламбумиз


С их нынешним ценником даже разбирать нечего, но точку отсчета на будущее по эмитенту иметь нужно – поэтому вот основные цифры, факты и тезисы:

Кому принадлежит:

11 акционеров, основной мажоритарий – Александр Николаевич Абалаков, основатель крупного холдинга F1 (Новосибирск, сюда также входят активы по строительству и управлению недвижимостью, оптовой и розничной торговле, металлообработке, IT и др.)

Чем занимаются:

Основной актив – завод общей площадью 35 тыс. кв. м (производственная ~22 тыс.), начал работу еще в 1972 году. Сама компания в форме АО работает с 1992 года

• Ключевой продукт (~86% выручки) – неасептическая упаковка. Состоит из картона и пластика, обеспечивает короткий срок хранения до 30 суток, используется для молока и молочных продуктов
• Также, производят гибкую упаковку, пластиковые крышки, ламинированный картон и одноразовую посуду

Что по финансам:

• В 2019-2022 компания стагнировала в районе 1 млрд. выручки, средняя рентабельность прибыли была менее 1%, операционный денежный поток отрицательный

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В упаковке – скоропортящийся продукт! IPO Ламбумиз


С их нынешним ценником даже разбирать нечего, но точку отсчета на будущее по эмитенту иметь нужно – поэтому вот основные цифры, факты и тезисы:

Кому принадлежит:

11 акционеров, основной мажоритарий – Александр Николаевич Абалаков, основатель крупного холдинга F1 (Новосибирск, сюда также входят активы по строительству и управлению недвижимостью, оптовой и розничной торговле, металлообработке, IT и др.)

Чем занимаются:

Основной актив – завод общей площадью 35 тыс. кв. м (производственная ~22 тыс.), начал работу еще в 1972 году. Сама компания в форме АО работает с 1992 года

• Ключевой продукт (~86% выручки) – неасептическая упаковка. Состоит из картона и пластика, обеспечивает короткий срок хранения до 30 суток, используется для молока и молочных продуктов
• Также, производят гибкую упаковку, пластиковые крышки, ламинированный картон и одноразовую посуду

Что по финансам:

• В 2019-2022 компания стагнировала в районе 1 млрд. выручки, средняя рентабельность прибыли была менее 1%, операционный денежный поток отрицательный

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые облигации ВсеИнструменты.ру: для любителей головоломок

• А- от АКРА 14.02.24
• флоатер: ΣКС + 375 ежемес., 3 года
• фикс: купон ~22,1%, ежемес. (YTM до~24,3%), 2 года
• 6 млрд. на оба выпуска. Сбор 22.10
• 🔒Вход от 1,4 млн. Флоатер – квал, фикс для всех

👉Был большой разбор компании перед IPO и отдельно по результатам 1п 2024. Дополню подробностями по долговой части на первое полугодие:

• Долг общий (с арендой): 10,1 млрд., с арендой 27,3 млрд. (+24% с начала года), чистый: 21,7 млрд.
• ЧД+аренда/EBITDA LTM 1.8х (-0.2х)
• Финансовые расходы: 2,1 млрд. (х2.2)

Приемлемо, если убрать аренду, то будет вообще красота, но убирать никак нельзя. Фин.расходы существенно выросли г/г: на арендную часть х2, на кредитную – х2.9

⚠️Айпио было кэш-аут, кроме того, перед размещением из компании вывели дивидендами всё, что можно было (по сути – заместили свои деньги прошлым бондовым выпуском)

В июле открыли 2 новые кредитные линии общим лимитом 3 млрд. и вот теперь бонды еще на 6 млрд. Суммарно годовая стоимость обслуживания может дойти до 5-6 млрд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Озон Фармацевтика: разбор не-оригинальной идеи

Ютуб здесь. Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Кому сейчас принадлежит:

• Самые большие доли у Павла Алексенко, Юрия и Владимира Корневых (не особо публичные люди, последний – также собственник ООО «Жигулевский водочный завод»)
• Всего 20 акционеров, 10 из них входят в число ее топ-менеджеров компании

Озон Фармацевтика производит дженерики – аналоги ранее патентованных фармпрепаратов, с теми же действующими веществами

• Занятие менее маржинальное, чем создание оригинальных препаратов, но сектор тоже востребованный, и якобы растет чуть быстрее всего фармацевтического рынка (но это не точно – данные из отчета, подготовленного по заказу Озон Фармы)
• Озон – крупнейший производитель дженериков в РФ и один из лидеров по объему продаж

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Озон Фармацевтика: разбор не-оригинальной идеи

Ютуб здесь. Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Кому сейчас принадлежит:

• Самые большие доли у Павла Алексенко, Юрия и Владимира Корневых (не особо публичные люди, последний – также собственник ООО «Жигулевский водочный завод»)
• Всего 20 акционеров, 10 из них входят в число ее топ-менеджеров компании

Озон Фармацевтика производит дженерики – аналоги ранее патентованных фармпрепаратов, с теми же действующими веществами

• Занятие менее маржинальное, чем создание оригинальных препаратов, но сектор тоже востребованный, и якобы растет чуть быстрее всего фармацевтического рынка (но это не точно – данные из отчета, подготовленного по заказу Озон Фармы)
• Озон – крупнейший производитель дженериков в РФ и один из лидеров по объему продаж

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Осторожно, кибербезопасность! Дебютный выпуск облигаций R-Vision

• A+ от Эксперт РА 03.10.24
• купон ΣКС + 250, квартальный
• 3 года, 500 млн. Сбор 17.10

Р-Вижн занимается разработкой и внедрением систем кибербезопасности. Ориентированы на крупных корпоративных клиентов и госорганизации

💰Что по финансам:

• Выручка: 2,1 млрд. (+69,5%)
• EBITDA: ~0,93 млрд. (+72%)
• Прибыль: 0,89 млрд. (+72,8%)

🚀На вид – чистая айти «новой волны», которая начала активно расти в 2022-23 году на импортозамещении. По меркам сектора совсем небольшая: для сравнения, годовая выручка Астры – 9,5 млрд., Аренадаты – 4 млрд., Ивы – 2,5 млрд.

Растет на свои, общий долг нулевой, а чистый – сильно отрицательный. На счетах уже под 1 млрд. кэша (который почему-то не генерит процентный доход) и зачем им в такой ситуации занимать – не особо понятно

💬Со слов гендира, средства пойдут «на развитие бизнеса», разработку новых продуктов. По отчету видно, что уже сейчас, без новых проектов – на денежный поток Р-Вижн сильно давит рост ФОТ (+60% г/г). А поскольку есть еще и явная сезонность (они продают лицензии, это чаще всего оплата в конце года), то дополнительное финансирование, чтобы обеспечить стабильность в межсезонье, действительно может понадобиться

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новый выпуск облигаций Делимобиль: 350 причин подумать

• A+ от АКРА 26.01.24
• купон ΣКС + 350, ежемесячный
• 2 года, 2 млрд. Сбор 15.10

🔥Стартовая премия выглядит ну очень привлекательно. Смотрим, что за этим стоит. Результаты за 1п’2024:

• Выручка: 12,6 млрд. (+46%), с/с 9млрд. (+62%)
• EBITDA: 2,9 млрд. (+10%)
• Прибыль: 523 млн. (-32%)
• Долг общий с учетом лизинга: 27,9 млрд. (+14,5%, чистый+55%), ЧД/EBITDA: 3.7х (+0.5х)

👉Большой разбор Делимобиля перед IPO тут 👉 Обзор предыдущего выпуска тут

✅ Из хорошего – продолжается активное масштабирование, план нарастить парк до 30 тыс. авто к концу 2024 выполнен с опережением, и вряд ли на этом компания остановится. Кол-во проданных минут +31 г/г. Соответственно, имеем и существенный рост по выручке

⚠️ Дальше – хуже, в ебитду и прибыль это особо не транслируется. Себестоимость растет быстрее, растут комм. и управленческие расходы, почти вдвое выросла стоимость обслуживания долга

• Айпиошные деньги довольно некрасиво отдали на погашение льготного кредита от собственника (по сути аналог cash out получился)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Упаковки для молока на Мосбирже: IPO Ламбумиз уже в октябре 2024. Основные тезисы по компании


🔹Название расшифровывается как «ламинированные бумажные изделия». Занимаются производством картонной упаковки для молока и молочных продуктов. Также, производят гибкую упаковку, пластиковые крышки, ламинированный картон и одноразовую посуду из него

🔹~86% выручки дает упаковка Gable Top – это стандартная картонная коробка с запаянным «гребешком» сверху

🔹Ключевой актив – завод общей площадью 35 тыс. кв. м, который начал работу еще в 1972 году. Сама компания в форме АО работает с 1992 года

🔹В 2023 запустили производство и продажи упаковки Ролл Тор (аналог импортной Тетра Топ, которую перестали поставлять в РФ – тоже картон, но с верхней частью из пластика, больше похоже на бутылку)

🔹В 2025-27 планируют строить новый цех на 14 тыс. кв. м, с целью расширить производство и дополнить линейку новым продуктом – асептической упаковкой

💰Финансы за 2023:

• Выручка: 2,6 млрд. (-1,2%)
• EBITDA: 465 млн. (x2.3)
• Прибыль: 301 млн. (x3.7)

В 2022 на импортозамещении резко выросли по выручке (x2.2). Рост прибыли с ебитдой выглядит как оптимизация производства (несущественно вырос ФОТ – за 2023 +15%, снизились производственные затраты). Полагаю, что т.к. нет необходимости конкурировать с иностранной продукцией – то снизили, где можно было, качество, краски используют попроще и т.п.

Авто-репост. Читать в блоге >>>