headlines M:

• В ЕЦБ возник скандал после утечки о том, что Лагард получает около €140 тыс. ($165 тыс.) в год от Банка международных расчетов (BIS) за участие в его совете директоров.

• Сотрудники ЕЦБ заявляют о двойных стандартах, поскольку рядовым чиновникам подобные выплаты запрещены. Доход Лагард стал публичным после официального раскрытия в ответе Европарламенту.

• Внутренний разлад и репутационные риски в ЕЦБ усиливают неопределенность по будущей политике, что может повышать волатильность евро и доходностей облигаций из-за риска кадровых изменений и смещения курса ДКП.

headlines_MACRO - О глобальной макроэкономике от группы headlines. Для трейдеров, инвесторов и экономистов

headlines M:

• Рост ВВП США резко замедлился до 1.4% в IV кв. 2025 г. против 4.4% в III кв., а годовой рост составил лишь 2.16% — минимум с 2016 г. (без учета 2020). Основным драйвером остается потребление (1.58 п.п. вклада), но вклад товаров стал отрицательным (–0.01 п.п.), и рост поддерживается преимущественно сектором услуг.

• Инвестиции и госсектор формируют дезинфляционный сигнал. Вклад инвестиций снизился до 0.45 п.п. против 1.77 п.п. в начале года, инвестиции в жилье остаются отрицательными (–0.09 п.п. за 2025 г.), а госсектор дал –0.9 п.п. вклада в IV кв. из-за шатдауна. Вклад внутреннего спроса снизился до 2.03 п.п. против долгосрочных 2.4–2.5 п.п.

• Экономика США теряет импульс, что повышает вероятность смягчения политики ФРС в 2026 г., поддерживает рынок облигаций и снижает фундаментальную поддержку доллара, особенно при дальнейшем ослаблении инвестиций.

• В текущих заявлениях российских и американских переговорщиков по украинскому урегулированию одинаково отмечается нерешенность территориального вопроса. На Стамбульских переговорах 2022 г. украинское руководство парафировало соглашение по уступке Донбасса.

• Однако, заручившись поддержкой ЕС и США и проведя успешное контрнаступление, Украина в 2022-2023 гг. отвергла территориальные претензии РФ. В 2024-2025 гг. военное и экономическое положение Украины начало ухудшаться из-за снижения поставок вооружения, потери промышленных территорий и истощения мобилизационного резерва. 

• В связи с этим украинская риторика относительно уступок значительно смягчилась за 2025 г. Но варианты создания экономической зоны или заморозки по линии фронта расценивались РФ как недопустимые или оставались без оценки. Это указывает на принципиальное расхождение сторон по этому вопросу и продолжение боевых действий в 2026 г.

• В 2025 г. доля рублевых расчетов во внешней торговле России впервые выросла до 53.7% в экспорте против 41.5% в 2024 г. и превысила 50% в импорте по данным Банк России. Это указывает на ускорение дедолларизации расчетов и означает, что объем прямых конверсионных операций иностранной валюты на внутреннем рынке снижается.

• Параллельно рубль существенно укрепился: USD/RUB снизился на 23.5%, а EUR/RUB — на 12.4% за 2025 г. Это происходило на фоне жесткой ДКП, валютного регулирования и роста рублевых расчетов, что в совокупности способствовало более ограниченному спросу на иностранную валюту по сравнению с предыдущими периодами.

• В результате структура валютного рынка в 2025 г. сместилась: рост доли рублевых расчетов снизил роль конверсии внешнеторговых потоков, тогда как значение процентной политики и валютного регулирования возросло на кратко- и среднесрочном горизонте, что стало важным фактором динамики RUB.

• Инфляция YoY в России ускорилась до 6%, что объясняется временными факторами: повышением НДС, акцизов, утиль сбора и тарифов. Также в январе выросли цены на овощи и фрукты после слабого роста в ноябре-декабре 2025.

• Годовой показатель отражает эффект сильного роста цен в предыдущие месяцы. Даже при замедлении недельных показателей инфляции (с 0.13 % до 0.12%), ранее накопленный рост цен удерживает высокие годовые значения.

• Если недельная динамика продолжит замедляться, это будет способствовать дальнейшему снижению годовой инфляции в ближайшие месяцы.

headlines GEO (про переговоры):

• После завершения первого раунда переговоров в Женеве 17 февраля Зеленский заявил, что для Украины лучшим вариантом решения территориального вопроса была бы заморозка линии фронта по ее текущему состоянию. Это означало бы закрепление за Киевом оставшейся части Донбасса, что противоречит позиции РФ.
  
  
• Также аналитики отмечают, что вопросы вызывает сама организация переговорного процесса. В Женеве обсуждения американских представителей Уиткоффа и Кушнера и с иранскими представителями по поводу ядерной программы, и с Россией и Украиной были объединены в один день.
  
  
• С учетом отсутствия профессионального дипломатического опыта у американских переговорщиков (оба являются представителями бизнеса из сферы недвижимости) практически одновременное решение таких комплексных и сложных проблем снижает оптимизм по поводу результатов переговоров.

Рост цен на госбонды США продолжается вторую неделю из-за повышенного спроса на защитные активы на фоне ожиданий смягчения политики ФРС, замедления экономики и усиления рыночных рисков, что приводит к снижению их доходностей.

headlines_MACRO - Канал о глобальной макроэкономике (Global Macro). Для трейдеров, инвесторов и экономистов

ТАСС (про импорт РФ в 2025г.):

• Импорт РФ по итогам 2025 г. сократился на на $3,8 млрд до $279 млрд.

• Импорт из стран Европы упал на 1.1% — до $72.3 млрд, из стран Азии на 2.7% — до $185.9 млрд, а из стран Африки вырос на 26.1% — до $4.4 млрд, при этом импорт из Америки увеличился на 10.3% — до $16.3 млрд.

• Крупнейшей статьей импорта РФ являются машины, оборудование и транспорт, поставки которых снизились на 7.7% до $135.6 млрд, далее химическая продукция (+3.8% до $55.5 млрд) и сельскохозяйственная продукция (+15% до $43.4 млрд).

headlines_MACRO - Канал о глобальной макроэкономике (Global Macro). Для трейдеров, инвесторов и экономистов

ТАСС (про экспорт РФ в 2025г.):

• Экспорт РФ по итогам 2025 г. сократился на 3.7% до $418.3 млрд.

• Экспорт в страны Европы упал на 16.5% — до $57.4 млрд, в страны Азии на 1% — до $326 млрд, а в страны Африки на 6.5% — до $22.7 млрд, при этом экспорт в Америку увеличился на 1.4% — до $12.1 млрд.

• В экспорте 2025 г. доминировали минеральные продукты — $225.3 млрд с динамикой -14.8% за год из-за падения цен на Urals. На втором месте — металлы и изделия из них: $74.7 млрд (+17.4%). Третью позицию заняла сельхозпродукция — $40.9 млрд (-4.1%).

headlines_MACRO - Канал о глобальной макроэкономике (Global Macro). Для трейдеров, инвесторов и экономистов

• СД принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15.50%.

• Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. 

• В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились. 

• Банк будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. 

• Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13.5–14.5% годовых в 2026 году.