комментарии Редактор Боб на форуме

Наш прогноз по чистой прибыли Аэрофлота на 2025 г. ~40 млрд ₽ (компания планировала заработать ~55 млрд. ₽). Бумаги торгуются на уровне P/E 2025П 4,0x-5,5x — мы считаем эту оценку справедливой - АТОН

Выручка компании увеличилась на 6,3% г/г до 676,5 млрд рублей за счет роста пассажирооборота до 116,7 млн пкм (+2,4% г/г) и росту доходной ставки до 5,46 руб. на кресло-километр (+3,8% г/г). Скорректированная EBITDA снизилась до 148,8 млрд рублей (-19,3% г/г), а рентабельность упала до 22,0% с 28,9% в 2024 году. Операционные расходы (без учета прочих операционных расходов) увеличились на 7,9% г/г и составили 637,3 млрд рублей. Их рост обусловлен преимущественно более высокой себестоимостью в цепочке поставок, а также незначительным увеличением провозных емкостей (кресло-километров) (+2,4%). Также увеличились затраты на обслуживание пассажиров, аэропортовые сборы, оплату труда и ТОиР воздушных судов. Чистая прибыль увеличилась до 107,2 млрд рублей (+78,9% г/г), что отражает эффект страхового урегулирования отношений и ряд других факторов. В то же время скорректированная чистая прибыль сократилась на 49,5% г/г до 24,5 млрд рублей.

В 3-м квартале 2025 года компания увеличила выручку на 0,9% г/г до 261,7 млрд рублей. Скорректированная EBITDA снизилась до 66,0 млрд рублей (-1,6% г/г), рентабельность составила 25,2% (в 2024 году — 25,9%). Скорректированная чистая прибыль снизилась до 20,2 млрд рублей (-6,2% г/г), в то время как отчетная чистая прибыль подскочила на 86,4% г/г до 32,9 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Транснефти сохраняют привлекательность для долгосрочных инвесторов, учитывая потенциальную дивидендную доходность (~ 13,5% в 2026 г.) и смягчение ДКП - Газпромбанк Инвестиции

Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2025 года.

▪️ Выручка за девять месяцев 2025 года увеличилась на 1,7%, до 1079,8 млрд рублей. Сдержанная динамика показателя в основном объясняется снижением объемов транспортировки нефти в сочетании с уменьшением выручки от реализации нефти на экспорт из-за укрепления курса рубля и снижения средней цены на нефть в долларах США. При этом, согласно данным в октябре комментариям президента компании Николая Токарева, по итогам 2025 года прокачка нефти сохранится на уровне прошлого года.
▪️ Операционная прибыль за девять месяцев 2025 года увеличилась на 12,3%, до 270,9 млрд рублей, на фоне роста выручки и снижения убытков от обесценения внеоборотных активов.
▪️ Прибыль до налогов в январе-сентябре 2025 года выросла на 11,1% год к году, до 385,7 млрд рублей, вследствие увеличения операционной прибыли и роста процентных доходов с 53,8 до 83,2 млрд рублей.
▪️ Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года уменьшилась на 7,0% и составила 244,6 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем нейтральный взгляд на акции Аэрофлота: компания стабильна, но потенциал роста откроется лишь при позитивных геополитических изменениях — Market Power

Аэрофлот отчитался по МСФО за девять месяцев

 

Результаты за 3 квартал

— выручка: ₽261,7 млрд (+1%)
— EBITDA: ₽89,5 млрд (+115%)
— скорр. EBITDA: ₽66 млрд (-1,6%)
— чистая прибыль: ₽32,9 млрд (+86,4%)
— скорр. чистая прибыль: ₽20,2 млрд (-6,2%)

Результаты за девять месяцев

— выручка: ₽676,5 млрд (+6%)
— EBITDA: ₽230,9 млрд (+37,8%)
— скорр. EBITDA: ₽148,8 млрд (-19,3%)
— чистая прибыль: ₽107,2 млрд (+78,9%)
— скорр. чистая прибыль: ₽24,5 млрд (-49,5%)
— чистый долг: ₽531,8 млрд (-11% к концу 2024 года)

Занятость кресел на максимальных уровнях, а результаты по пассажиропотоку стабильны. Показатель выручки ставит очередной рекорд.

Маржа по EBITDA за девять месяцев упала с прошлого года на 7 п.п. — до 22%. Причина простая: расходы растут быстрее доходов.

Затраты (кроме топлива) выросли на 13%. Сильнее всего растут административные расходы (+26%), фонд оплаты труда (+18%) и обслуживание самолетов (+18%).

Снижение выплат по топливному демпферу нанесло удар по марже. Хотя расходы на топливо в абсолюте не изменились, возврат акциза упал на ₽27 млрд, до ₽15 млрд. Это связано в том числе с укреплением рубля: при прочих равных, чем он сильнее, тем меньше выплаты. Только этот фактор «съел» 4 п.п. маржинальности из общего падения на 7 п.п.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики Синара повысили целевую цену по акциям Озон с 7700 до 7900 ₽ на конец 2026 г.. Потенциал роста в 114% дает более чем достаточные основания, чтобы установить рейтинг Покупать

• Учитывая хорошие результаты за 3К25 и улучшение прогнозов компании, целевую цену по акциям Озона на конец 2026 г. мы повышаем с 7700 руб. до 7900 руб. за штуку.

• Потенциал роста в 114% дает более чем достаточные основания, чтобы установить рейтинг «Покупать».

• Компания, мы полагаем, сможет поддерживать показатели юнит-экономики в сегменте e-commerce, улучшившиеся в последнее время, а финтех-сегмент становится источником дополнительной акционерной стоимости.

• Способствовать росту котировок также должно объявление первых в истории компании дивидендов, хотя мы по-прежнему относим ее скорее к растущим.

• В какой-то мере затруднить работу может ужесточение регулирования, однако соответствующие риски нам представляются управляемыми.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть по-прежнему может быть интересна, как спекулятивно, так и долгосрочно. Крупнейший нефтяник страны сильно выиграет при потеплении в геополитике, снижении ставки и слабом рубле - Market Power

Роснефть отчиталась по МСФО за девять месяцев

 

— выручка: ₽6,3 трлн (-17,8%)
— EBITDA: ₽1,6 трлн (-29%)
— чистая прибыль: ₽277 млрд (-70%)
— капзатраты: ₽1,1 трлн (+6,3%)
— скорр. FCF: ₽591 млрд (-45%)

Прибыль за квартал упала на 57% из-за курсовых разниц. Как итог — падение оказывает давление на будущие дивиденды: считаем, что за 2 полугодие они могут быть меньше ₽6 на акцию (примерно 1,5% доходности).

Среди положительных моментов можно выделить рост добычи на 1,5% за квартал, при этом в 4 квартале по нашим расчетам компания увеличит показатель. Переработка почти не просела, несмотря на атаки БПЛА, а продажи на внутреннем рынке выросли почти на 5%.

Ожидаем, что значимое влияние на доходы компании в ближайшее время будет оказывать дисконт нефти Urals из-за американских санкций, который вырос больше чем на 40% (в моменте превышал $20 за баррель).

Если компания продолжит платить в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли, то итоговая выплата за год может составить ₽14–18 на акцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ прогнозирует рост рынка розничного кредитования на треть в 2026 г. — до 12,7 трлн рублей — Frank Media

Рынок розничного кредитования завершил этап оздоровления, и в 2026 году вырастет на треть — до 12,7 трлн рублей, прогнозирует ВТБ.

Рынок ипотеки в следующем году может увеличиться на четверть, до 5,3 трлн рублей, и станет более сбалансированным: выдачи по госпрограммам и рыночным продуктам достигнут паритета. Рост будет зависеть от макрофакторов, включая снижение ключевой ставки и обновление параметров госпрограмм, но тренд на восстановление является однозначным.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ прогнозирует рост рынка розничного кредитования на треть в 2026 г. — до 12,7 трлн рублей — Frank Media

Рынок розничного кредитования завершил этап оздоровления, и в 2026 году вырастет на треть — до 12,7 трлн рублей, прогнозирует ВТБ.

Рынок ипотеки в следующем году может увеличиться на четверть, до 5,3 трлн рублей, и станет более сбалансированным: выдачи по госпрограммам и рыночным продуктам достигнут паритета. Рост будет зависеть от макрофакторов, включая снижение ключевой ставки и обновление параметров госпрограмм, но тренд на восстановление является однозначным.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Многие инвесторы ожидают, что к концу 2026 г. стоимость золота достигнет исторического максимума в $5000 за тройскую унцию - опрос Goldman Sachs

В этом году золото показало впечатляющий рост, и теперь опрос Goldman Sachs указывает, что многие инвесторы ожидают, что к концу 2026 года драгоценный металл достигнет нового исторического максимума в $5000 за тройскую унцию.

С начала года цены на золото выросли на 58,6%, а 8 октября впервые превысили отметку в $4000. Опрос более 900 клиентов-инвесторов на платформе Marquee показал, что 36% респондентов (самая большая группа) ожидают, что золото превысит $5000 к концу следующего года. Еще 33% прогнозируют цену в диапазоне $4500–5000. Таким образом, более 70% институциональных инвесторов прогнозируют дальнейший рост цен на золото в следующем году.

Основными драйверами роста, по мнению опрошенных, являются покупки золота центральными банками (38%) и фискальные опасения (27%). Широкий круг инвесторов использует золото как защиту от инфляционного риска, геополитической нестабильности и ослабления доллара. Центральные банки привлекают высокая ликвидность металла, отсутствие риска дефолта и его нейтральный статус.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики опрошенные РБК не ждут дальнейшего укрепления рубля в декабре

Что будет с курсом доллара в декабре 2025 года: прогнозы экспертов

УК Первая: Рубль возобновит ослабление 80-85 за доллар и 11-12 за юань

Велес Капитал: $ — ₽81-82, € — ₽92-93, ¥ — ₽11,5-11,9.

Совкомбанк: $ — ₽77-83, € — ₽89-96, ¥ — ₽10,8-11,6.

Freedom Finance Global: $ — ₽78-84, € — ₽90-96, ¥ — ₽10,8-11,6.

Цифра брокер: умеренное ослабление до ₽90-92 за доллар.

Альфа Капитал: в краткосрочной перспективе $ — ₽80-83, с возможной коррекцией к концу года до ₽85.

Источник

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики опрошенные РБК не ждут дальнейшего укрепления рубля в декабре

Что будет с курсом доллара в декабре 2025 года: прогнозы экспертов

УК Первая: Рубль возобновит ослабление 80-85 за доллар и 11-12 за юань

Велес Капитал: $ — ₽81-82, € — ₽92-93, ¥ — ₽11,5-11,9.

Совкомбанк: $ — ₽77-83, € — ₽89-96, ¥ — ₽10,8-11,6.

Freedom Finance Global: $ — ₽78-84, € — ₽90-96, ¥ — ₽10,8-11,6.

Цифра брокер: умеренное ослабление до ₽90-92 за доллар.

Альфа Капитал: в краткосрочной перспективе $ — ₽80-83, с возможной коррекцией к концу года до ₽85.

Источник

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть вполне способна выплатить дивиденды по итогам года не менее ₽180 (ДД — 13%). Более того, мы прогнозируем, что компания заплатит дивиденды и за 2026 г. — Market Power

Транснефть отчиталась по МСФО за девять месяцев

 

— выручка: ₽1,1 млрд (+1,7%);
— EBITDA: ₽450 млрд (+4%);
— чистая прибыль: ₽232,7 млрд (-7,7%).

В третьем квартале в РФ выросла добыча нефти, однако снизилась переработка нефтепродуктов из-за массовых атак дронов на НПЗ.

Однако в четвертом квартале ситуация должна наладиться по обоим направлениям.

В октябре компания заявила, что по итогам года транспортировка нефтепродуктов будет выше. Кроме того, в четвертом квартале и 2026 году компания также выиграет за счет роста добычи нефти в натуральном выражении: российские нефтяники в последние месяцы отставали от квоты ОПЕК+ и им придется это наверстать. Вице-премьер Александр Новак недавно озвучил, что сделать это получится до конца 2025 года или в начале 2026-го.

Как мы и предполагали, ситуация с отрицательным свободным денежным потоком в первом полугодии нормализовалась: накопленным итогом вышел в положительную зону (₽24 млрд).

У компании есть запас кэша (отрицательный чистый долг), что также позволит поддерживать прибыль. И по нашим расчетам, она вполне способна выплатить дивиденды по итогам года – более ₽180 на акцию. Более того, мы прогнозируем, что при текущей конъюнктуре компания заплатит дивиденды и за 2026 год. Поэтому мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Транснефти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ сможет заработать около 500 млрд ₽ чистой прибыли в текущем году и половину направить на дивиденды, ориентировочно около 18 ₽ на акцию (ДД ~ 25%) — Газпромбанк Инвестиции

ВТБ представил результаты за десять месяцев 2025 года. Чистая прибыль банка за отчетный период составила 407,2 млрд рублей, увеличившись на 0,6% относительно аналогичного периода 2024 года.

Кредитный портфель

Совокупный кредитный портфель до вычета резервов за десять месяцев 2025 года увеличился на 0,5% и составил 23,9 трлн рублей. При этом с начала года ВТБ наращивал долю корпоративного кредитования и сокращал объем розничного кредитного портфеля. Кредитный портфель юридических лиц вырос с начала года на 3,5%, до 16,5 трлн рублей. Кредитный портфель физических лиц в том же периоде снизился на 5,6%, до 7,4 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле с начала года до конца октября увеличилась с 3,5% до 3,8%.

Доходы и прибыль

— Чистые процентные доходы за десять месяцев 2025 года снизились на 29,9% г/г вследствие давления стоимости фондирования на чистую процентную маржу на фоне высокой ключевой ставки и составили 316,2 млрд рублей.
— Чистая процентная маржа составила 1,2% за десять месяцев 2025 года против 1,9% за аналогичный период прошлого года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем негативный взгляд на акции РусГидро и считаем, что с учетом инвестрасходов компания переоценена — БКС Мир инвестиций
Отрицательные свободные денежные потоки делают РусГидро сложным объектом для инвестиций. После либерализации и роста цен Дальний Восток показывает результаты получше, но в III квартале вновь зафиксировал отрицательную EBITDA. Мы считаем, что с учетом инвестрасходов компания переоценена.

Сохраняем негативный взгляд. Наша осторожность относительно компании связана с существенными инвестициями и отсутствием дивидендов. Когда инвестпрограмма пойдет на спад, ситуация со свободным денежным потоком может быстро улучшиться

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выручка Газпрома за 3кв25 сократится на 8% г/г до 2,2 трлн ₽, EBITDA не изменится и составит 682 млрд ₽, чистая прибыль составит 223 млрд ₽ против чистого убытка в 53 млрд ₽ г/г - РенКап

В пятницу (28 ноября) Газпром представит результаты по МСФО за 3кв25.

Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 8% г/г до 2,2 трлн руб., в основном за счет укрепления курса рубля. При этом EBITDA, по нашим оценкам, не изменится и составит 682 млрд руб., в частности из-за отмены «нашлепки» на НДПИ на газ в размере 600 млрд руб. в год (150 млрд руб. за квартал)

Чистая прибыль составит 223 млрд руб. против чистого убытка в 53 млрд руб. годом ранее. Основная причина – отсутствие в этом периоде значительных начислений отложенного налога на прибыль.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы ожидаем, что выручка группы Аэрофлот за 3кв25 увеличилась на 2% г/г до 264 млрд ₽, скорректированная EBITDA составила 56 млрд ₽ (-16% г/г), а СЧП – 11,5 млрд ₽ (-47% г/г) - РенКап

Внешние сложности и временные ограничения воздушного пространства оказали существенное негативное воздействие на операционную активность группы: пассажиропоток сократился на 3,2% г/г до 16,6 млн пассажиров, а рост пассажирооборота замедлился до 0,6% г/г до 45,7 млрд пкм. Также вынужденная отмена ряда рейсов и укрепление курса рубля, по нашей оценке, привели к дальнейшему замедлению темпа роста средних доходных ставок.

В результате мы ожидаем, что выручка группы за период увеличилась лишь на 2% г/г до 264 млрд руб. Скорректированная EBITDA составила 56 млрд руб. (-16% г/г), а скорректированная чистая прибыль – 11,5 млрд руб. (снижение в 1,9 раза).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы ожидаем, что результаты Транснефти за 3кв25 практически не изменятся относительно 2кв25: выручка 356 млрд ₽, EBITDA 148 млрд ₽, чистая прибыль 73 млрд ₽ - Ренессанс Капитал
В пятницу (28 ноября) Транснефть представит результаты по МСФО за 3кв25.

Мы ожидаем, что результаты компании практически не изменятся квартал к кварталу, что обусловлено противовесными факторами: с одной стороны, 3 квартал традиционно является более слабым для компании с сезонной точки зрения, с другой — рост объемов прокачки позволил во многом компенсировать этот эффект.

Напомним, что компания не раскрывала результаты по итогам 3кв24, поэтому мы проводим сравнение на квартальной базе.






Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы ожидаем, что в декабре будет восстановление спроса на валюту, поэтому пока не рассматриваем укрепление рубля как устойчивое - Т-Инвестиции

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:

Рубль не устает удивлять сильной динамикой. Поддержку ему оказывают, вероятно, операции экспортеров на фоне налогового периода конца месяца, а также подстройки к последним санкциям. Спрос на валюту пока не ожил, хотя это типично для конца года. Мы ожидаем, что в декабре будет восстановление спроса на валюту, поэтому пока не рассматриваем укрепление как устойчивое

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы ожидаем, что выручка Роснефти в 3кв25 сократится на 18% г/г до 2 трлн ₽, EBITDA снизится на 15% г/г до 569 млрд ₽, а чистая прибыль составит 35 млрд ₽ против 153 млрд ₽ годом ранее - РенКап

В пятницу (28 ноября) Роснефть представит результаты по МСФО за 3кв25.

Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 18% г/г до 2 трлн руб. из-за ухудшения конъюнктуры рынка нефти. По этим же причинам EBITDA Роснефти может снизиться на 15% г/г до 569 млрд руб. При этом рост относительно 2кв25 может составить 25% из-за увеличения крэк-спредов, небольшого роста маржи сегмента добычи и объема добычи нефти.

Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании составит 35 млрд руб. на фоне падения показателя EBITDA, роста чистых процентных расходов и неденежных убытков, в частности убытка от курсовых разниц.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

При крайне избыточной долговой нагрузке у Сегежи практически не осталось вариантов для выживания, кроме рефинансирования по высоким ставкам или очередной допэмиссии - Market Power

Сегежа отчиталась по МСФО за девять месяцев:

 

— Выручка: ₽68,3 млрд (-10% год к году);
— Скорр. OIBDA: ₽3,1 млрд (-63%), рентабельность 4,6%;
— Скор. чистый убыток: ₽19,5 млрд (31%);
— Чистый долг: ₽61,2 млрд (-57%).

Падение выручки говорит о том, что в сектре наблюдается стагнация. На компанию давит негативная макроконъюнктура в том числе укрепление рубля.

Падение операционной прибыли гораздо сильнее. Высокая доля постоянных затрат при снижениие цен и объемов реализации привели к тому, что маржа резко схлопнулась. Допэмиссия не решила ситуацию с долгом компании окончательно. Компания остается убыточной на операционном уровне. Все заработанные деньги уходят на процентные платежи. Как следствие, мы видим гигантский убыток.

Несмотря на предыдущую допэмиссию долговая нагрузка в текущих условиях выглядит избыточной. И у компании, по сути, не так много вариантов дальшейшего выживания. Это либо рефинансирование по высоким ставкам, либо — очередная допэмиссия.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Алор Брокер рекомендует покупать акции Мосбиржи по ценам ниже 170 руб. и с целевой ценой 220 руб.

Игорь Соколов из Алор Брокер отмечает, что в следующем году стоит ожидать оживления на рынке IPO, и это приведет к росту доходов Мосбиржи.

Нужно помнить, что акции Мосбиржи являются в том числе неким страховочным активом от падений на рынке — компания все равно заработает свою комиссию вне зависимости от текущего тренда.

Он советует покупать акции Мосбиржи по ценам ниже 170 рублей и с целевой ценой 220 рублей.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>