$RGBI — Индекс государственных облигаций России.
Его считает 🏦Московская биржа с 31 декабря 2002 года. База — 100 пунктов. $MOEX
Индекс показывает динамику цен корзины самых ликвидных ОФЗ с фиксированным купоном.

⁉️Что входит в корзину
Только ОФЗ-ПД — бумаги с постоянным купоном.
Флоатеры (ОФЗ-ПК), индексируемые (ОФЗ-ИН), амортизационные (ОФЗ-АД) исключены.
Дюрация строго больше года. Если опускается ниже — выпуск убирают.
Вес по рыночной капитализации. Обычно 2-8% на одну бумагу.
Ребалансировка производится ежеквартально — первые рабочие дни марта, июня, сентября, декабря. Сейчас около 29 выпусков. Примеры: 26246, 26245, 26244.

Как читать движение?
🔼RGBI растёт — цены ОФЗ растут, доходности падают.
Сигнал роста спроса или ожиданий смягчения ЦБ.
🔽RGBI падает — доходности растут.
Обычно на фоне жёсткой риторики регулятора или инфляционных всплесков.

🧮 Четыре метрики
RGBI — изменение цен. Уровень сам по себе о доходности не говорит.
RGBITR — версия полной доходности. Учитывает купоны и их реинвестирование.

( Читать дальше )

Аналитики допускают, что к концу 2027 года золото превысит $5000 за унцию.
Это почти на 20% выше текущих уровней.
Средняя цена на 2027 год прогнозируется на уровне $4700.

📣Что говорят аналитики
Большинство экспертов ожидают дальнейшего роста золота.
Ключевой аргумент — высокий инвестиционный спрос и покупки со стороны мировых центробанков.
По оценкам, к концу следующего года стоимость металла может превысить $5000 за унцию, а средняя цена на 2027 год составит около $4700.

При этом прогноз средней цены на 2026 год понижен до $4555 за унцию, а конец года, по мнению аналитиков, закроется на уровне $4500.
Уровень чуть выше $4150 рассматривается как привлекательная точка входа для защитной части портфеля.

🏛Центробанки и Китай
В августе мировые центробанки четвертый месяц подряд оставались нетто-покупателями золота, увеличив резервы на 39 тонн.
Аналитики отмечают, что регуляторы руководствуются долгосрочными целями диверсификации резервов.

Китай наращивает импорт золота. По итогам августа объем покупок с начала года превысил 1000 тонн, что больше, чем за весь 2025 год.

( Читать дальше )

 

Золото — уникальный актив.
В отличие от нефти или меди, лишь 6% спроса приходится на промышленность.
Всё остальное — это сохранение капитала: центробанки, инвесторы, ювелиры.

🌍 Предложение: добыча на рекорде, но запасы ограничены

В 2025 году мировая добыча золота достигла исторического максимума — 3672 тонны.
Ещё около 1400 тонн дала вторичная переработка: ломбарды и старая электроника.
Россия стабильно занимает второе место в мире после Китая. По данным WGC, в 2025 году добыто 345 тонн, по оценкам Минприроды — до 480-500 тонн с учётом россыпей. $GDZ6 $GDH7

Но запасы не бесконечны. По оценке USGS на 2026 год, разведанные запасы золота в недрах — около 66 тысяч тонн при годовой добыче примерно 3300 тонн. При текущих темпах металла хватит на 20 лет. Технологии продлевают этот срок, но лёгких месторождений больше нет.

🏭 Российские золотодобытчики

Полюс $PLZL   — безусловный лидер, крупнейший производитель в России и четвёртый в мире. В 2024 году добыто 93,4 тонны. Главные активы — Олимпиадинское и Благодатное месторождения в Красноярском крае. Стратегический проект — Сухой Лог с запасами выше 2770 тонн, запуск в 2030 году. В перспективе это может вывести компанию в топ-2 мировых производителей.

( Читать дальше )

 

 

 

Бумаги с дивидендной доходностью 15% и выше выглядят заманчиво. Но за каждой цифрой стоит набор факторов, определяющих, сохранится ли выплата через год.

📌 Сначала необходимо проверить источник денег, потом смотреть на процент.

🔍 Четыре шага перед покупкой

История. 
Глубина ретроспективы помогает отделить компании с устойчивой дивидендной культурой от тех, кто платит от случая к случаю. Один пропуск на фоне кризиса — не приговор. Регулярные сбои сигналят о нестабильности бизнес-модели.

Политика. 
Документ фиксирует целевую долю прибыли и периодичность. Принципиальный момент: див. политика носит рекомендательный характер. Оговорки могут ограничить базу для начисления — например, привязка к РСБУ, а не к МСФО, создаёт риск отсутствия выплат даже при положительном консолидированном результате.

Баланс. 
Показатель Чистый долг/EBITDA определяет, сколько лет компании нужно для погашения обязательств из операционной прибыли. Чем ниже значение, тем больше свободы для дивидендов.

( Читать дальше )

Строительная отрасль переживает самый затяжной спад с кризиса 2015-2016 годов.
🔽За пять месяцев 2026-го объём работ сократился на 7,4%, ввод жилья — на 21,7%.
По итогам первого полугодия введено 42,8 млн кв. м — минимум с 2021 года. Ключевая ставка после десяти снижений подряд замерла на 14%. Рыночная ипотека стоит 15,9-19,4%. С 1 октября семейная ипотека ужесточилась.
📌 Выручка девелоперов от продаж по ДДУ по итогам года может сократиться на 19-23% — до 4,2-4,4 трлн рублей против рекордных 5,4 трлн в 2025-м. Это минимум за четыре года.

📉 Ставка и ипотека
ЦБ снижал ставку с 21% до 14% за 13 месяцев, но 11 сентября взял паузу.
Инфляция — 6,25% при цели 4%.
🏛В ЦБ говорят: траектория может быть пересмотрена скорее вверх.
Аналитики ждут одно-два снижения до конца года — до 13,5-13,75%.

🔺Средневзвешенные ставки по ипотеке:
Новостройки — 18,73%,
Вторичка — 18,68%,
ИЖС — 19,24%.
Диапазон банковских предложений: от 15,9% до 19,4%. ПСК ещё выше — 21,71% и 21,96%.
Комфортный уровень — 10-12%, достижим не ранее 2027-2028 годов.

( Читать дальше )

 

🏛Индекс РТС RTSI — один из двух главных индикаторов российского фондового рынка.

Его считают в долларах, а не в рублях, как индекс Мосбиржи.

Это ключевое отличие делает его удобным ориентиром для тех, кто оценивает доходность российских акций в твёрдой валюте.

 

​🔍 Как устроен индекс

В основе лежат те же бумаги, что и в индексе Мосбиржи. Но есть нюансы. У некоторых эмитентов в состав входят и обыкновенные, и привилегированные акции. Поэтому число бумаг в индексе РТС больше, чем число компаний. Сейчас в индексе 44 акции.

 

Расчёт ведёт Московская биржа. Это взвешенный по капитализации индекс с учётом free-float.

Вес каждой компании зависит от её рыночной стоимости и доли акций в свободном обращении.

 

Биржа держит ограничения: вес одной компании не превышает 15%, а совокупный вес пяти крупнейших имён не превышает 55%.

Состав пересматривают раз в квартал — в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря.

Критерии отбора: free-float не менее 10%, годовой объём торгов не менее 15% от free-float, сделки проходят каждый торговый день.

( Читать дальше )

🏦Индекс Мосбиржи за девять месяцев просел на 17,2%. $IMOEX
Пока одни бумаги теряли по 20-25%, другие рушились в разы.
За девять месяцев подешевели более 200 акций. Среднее падение — четверть стоимости.

📊 Масштабы
Индекс стартовал год с2766,62 пункта, к 4 октября опустился до 2290,02.
Внутри периода была турбулентность:
Максимум 2888,38 (+4,4%),
Минимум 1958,43 (-29,2%).
Разброс — почти 33 процентных пункта. Только около 50 бумаг за это время выросли, в среднем на 18%.

⛽️️ ЕвроТранс $EUTR
Бумага подешевела в 6,4 раза: с 147,2 рубля в декабре до 22,95 в сентябре.
Сначала блокировка счетов из-за налогов, потом проблемы с выкупом «народных» облигаций, затемснижение и отзыв рейтингов.
Летом технические просрочки переросли в настоящий дефолт. Банки заговорили о банкротстве.
Осенью арестовали руководителей и 44% акций стоимостью около 1,6 млрд рублей. Общая сумма исков — 37 млрд.
Аналитики не видят шансов на быстрое восстановление. Доверие инвесторов подорвано, и снижение ставки здесь не поможет.

( Читать дальше )

Вчера был на созвоне с командой Т-Капитала — управляющий активами Михаил Иванов (направление Fixed Income, ~70 млрд руб. под управлением) и кредитный аналитик Борис Никитин. Обсуждали, как крупные фонды проходят текущий шторм на рынке облигаций.

📌 Ключевая мысль: в условиях, когда индекс RGBI падает, а спреды расширяются до пиковых значений, выигрывают те, кто умеет управлять дюрацией и кредитным риском в реальном времени, а не сидеть в длинных бумагах и ждать. $RGBI

💰 Как устроена линейка фондов
СовокупныйAUM облигационных фондов Т-Капитала — 48,5 млрд руб.
💸Рублёвые инструменты доминируют (35,4 млрд, ~73%).

Крупнейший фонд — БПИФ «Пассивный доход» $TPAY, 23,5 млрд.
Он содержит рублёвые корпоративные флоатеры со средней премией 3,2% и дюрацией 1,9 года.

Есть и агрессивные истории: БПИФ «Российские облигации» $TBRU с YTM 18,4% и дюрацией 1,7 года.

💵Валютное направление — $TLCB и ЗПИФ «Замещающие облигации» с доходностью 10,5–11,3% в валюте.
Валютные фонды дали за год +7–11%, обогнав индекс замещающих облигаций на 1,6–5,3 п.п. Рублёвые — +15–17%.

( Читать дальше )

🏦Индекс Мосбиржи третий квартал провёл в волатильном боковике. $IMOEX
Поводов для уверенного роста мало, но и падать глубоко некуда — оценка остаётся низкой.
Ближайшие катализаторы — сезон отчётности за третий квартал и осенние дивиденды.

💰 Налоговый фактор
Минфин предложил включить дивиденды и другие пассивные доходы в общую шкалу НДФЛ с прогрессией до 22%.
Сейчас действует отдельная двухступенчатая шкала: 13% до 2,4 млн рублей и 15% сверх.
Если поправки примут с 2027 года, то выплаты, сделанные в 2026-м, будут облагаться по старым правилам.

🩺МД Медикал Груп $MDMG рекомендовала 38 рублей на акцию (около 3%), но это на 9% ниже уровня выплат 2024 года, так как компания находится в активной фазе инвестиций.
🏠ЛСР $LSRG получила убыток 57,6 млрд за полугодие — выплаты маловероятны.
👕Хэндерсон $HNFG показал падение прибыли более чем вдвое, но свободный денежный поток вырос, так что теоретически возможности есть.

📊 Кто платит в октябре

Лидеры по доходности:
⛽️Газпром нефть $SIBN — 7,67%,
🏦Банк «Санкт-Петербург» $BSPB — 7,24%,

( Читать дальше )

С 1 октября в России проходит второй этап индексации коммунальных тарифов.
Первый, на 1,7%, был в январе как следствие повышения НДС.
Октябрьский — основной: рост составит от 8% до 22% в зависимости от региона, в среднем по стране — 9,9%.
Оптовые цены на газ вырастут на 9,6%, электроэнергия для населения — на 11,3%.

📊 Что подорожает сильнее всего
Сильнее всего растут горячая вода и электроэнергия.
В Москве:
Горячая вода подорожает на 18,9%,
Электричество — на 16,2%,
Водоотведение — на 14,7%.
Меньше всего — вывоз мусора (5,2%).

В Санкт-Петербурге:
Холодная вода и водоотведение прибавят 17%,
Отопление — 15%,
Газ — 10%.
Для квартиры 60 кв. м с тремя жильцами среднемесячный платёж вырастет на 1335 рублей.

🔔Разброс по регионам огромен. Ставропольский край — 22%, Дагестан — 19,7%, Тамбовская область — 17,5%, Тюменская — 17,2%. Минимальный рост в Хакасии и на Чукотке — 8%.

⁉️Почему тарифы растут так быстро?
Газ — фундамент всех тарифов.
Оптовые цены растут на 9,6%.
От газа зависят тепло, вода и водоотведение, поскольку он основной вид топлива для котельных и ТЭЦ.

( Читать дальше )