комментарии Синаппс на форуме

19,79 трлн вне банков: почему в этот раз наличные не вернутся так быстро, как в 2014 и 2022

Сбер на прошлой неделе дал цифру, которую растащили по заголовкам: за 2026 год из банковской системы уйдёт в наличные примерно 3,8 трлн рублей, а на 27 июля отток уже превысил 580 млрд. Финансовый директор банка Тарас Скворцов сказал это в эфире РБК-ТВ 29 июля.

Дальше почти никто не задал следующий вопрос. 3,8 трлн — это прирост за год. А сколько всего уже лежит вне банков?

19,79 трлн рублей, и доля растёт впервые с 2022 года

Наличные в обращении вне банковской системы на 1 июля 2026 года — 19 793,9 млрд рублей (ЦБ, «Денежные агрегаты», публикация от 20 июля). За двенадцать месяцев прирост 3,09 трлн, или 18,5%.

Гораздо важнее не абсолютная цифра, а доля. Наличные занимают 14,7% денежной массы против 14,0% в конце 2025 года. Это первый разворот тренда с 2022 года: до этого доля падала пять лет подряд, с 19,9% в январе 2022 года. Страна пять лет уходила от кэша и в 2026 году развернулась обратно.

Прогноз Сбера в этой рамке выглядит иначе. 3,8 трлн — это не запас, это годовая добавка поверх почти двадцати триллионов, которые уже вне системы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

19,79 трлн вне банков: почему в этот раз наличные не вернутся так быстро, как в 2014 и 2022

Сбер на прошлой неделе дал цифру, которую растащили по заголовкам: за 2026 год из банковской системы уйдёт в наличные примерно 3,8 трлн рублей, а на 27 июля отток уже превысил 580 млрд. Финансовый директор банка Тарас Скворцов сказал это в эфире РБК-ТВ 29 июля.

Дальше почти никто не задал следующий вопрос. 3,8 трлн — это прирост за год. А сколько всего уже лежит вне банков?

19,79 трлн рублей, и доля растёт впервые с 2022 года

Наличные в обращении вне банковской системы на 1 июля 2026 года — 19 793,9 млрд рублей (ЦБ, «Денежные агрегаты», публикация от 20 июля). За двенадцать месяцев прирост 3,09 трлн, или 18,5%.

Гораздо важнее не абсолютная цифра, а доля. Наличные занимают 14,7% денежной массы против 14,0% в конце 2025 года. Это первый разворот тренда с 2022 года: до этого доля падала пять лет подряд, с 19,9% в январе 2022 года. Страна пять лет уходила от кэша и в 2026 году развернулась обратно.

Прогноз Сбера в этой рамке выглядит иначе. 3,8 трлн — это не запас, это годовая добавка поверх почти двадцати триллионов, которые уже вне системы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Слушайте, а в России вообще выгодно быть инвестором? Может, бросить это всё и просто отнести деньги в банк? Разбиремся !

Сбер сегодня отчитался по МСФО за полугодие, Яндекс показал рост выручки и выход e-commerce в прибыль. Консенсус по обеим бумагам был высоким, и обе компании его в целом отработали.

Индекс при этом стоит у 2190 и минусует.

Это не аномалия и не заговор. Прибыль есть, но она дисконтируется по ставке, которая четыре года была двузначной. Рубль на минимумах ко всем основным валютам, 24 июля ЦБ поднял прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 10,5–12,5% вместо прежних 8–10%. Хорошие отчёты в такой конфигурации не двигают цену — их съедает знаменатель.

Вчера я писал, почему отскок на 10,58% — это ещё не разворот: перед ним рынок упал на 31,81% и остался на 24,59% ниже мартовских уровней. В комментариях мне задали вопрос, который сейчас стоит у половины частных инвесторов в стране:

«Слушайте, а в России вообще выгодно быть инвестором? Может, бросить это всё и просто отнести деньги в банк?»

Я решил не спорить, а посчитать. Честно, до последней декады, включая тот вариант ответа, который мне самому невыгоден.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Взгляд на рекордный оборот юаня и конструкция курса - на чем держится рубль ?

За месяц индекс МосБиржи в рублях потерял 1,79%. Тот же индекс, посчитанный в юанях, потерял 5,02%.

Разрыв в 3,2 процентного пункта не имеет отношения к акциям. Это цена того, что произошло с рублём, пока лента обсуждала рекордные обороты валютного рынка.

Можно правильно оценить рынок акций и всё равно недосчитаться результата, если не смотреть, в какой валюте вы его меряете.

Рекорд, который надо читать внимательно

По итогам июня объём биржевых торгов юанем составил 2,75 трлн рублей — почти на 75% больше, чем годом ранее, при среднедневном обороте 131 млрд рублей.

Здесь важна точность формулировки. Это рекорд для июня, а не абсолютный рекорд: в марте 2026 года объём торгов юанем превышал 3 трлн рублей. Заголовок «рекордный оборот» технически верен, но описывает не то, что многие в нём читают.

И второе, более существенное. Большой оборот не равен вере рынка в направление курса. Основная часть объёма — это работа расчётов: импортёр оплачивает контракт, экспортёр конвертирует выручку, банк закрывает позицию, кто-то ролловерит юаневую ликвидность. Оборот измеряет нагрузку на валютный рынок, а не его убеждения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЦБ снизил ставку на 0,25 п.п., но поднял цену денег на 2,5 п.п. Почему +10,58% по IMOEX - не разворот

24 июля российский рынок получил почти идеальный заголовок: Банк России снизил ключевую ставку до 14%, а индекс МосБиржи закончил неделю ростом на 10,58%.

Сразу скажу будет лонгрид, так что АУДИО-подкаст есть тут, если вы любите послушать ! 

Если у вас есть акции или длинные ОФЗ, вывод напрашивается сам: худшее позади, цикл снижения ставки продолжился, можно догонять рынок.

Я бы с этим выводом не спешил.

За красивым заголовком спрятано решение с противоположным среднесрочным смыслом. ЦБ убрал 25 базисных пунктов из ставки сегодня, но прибавил 250 базисных пунктов ко всему прогнозному диапазону средней ставки на 2027 год: вместо 8-10% теперь 10,5-12,5%.

Именно это противоречие определит российский рынок сильнее, чем пятничная зеленая свеча.

Рынок купил снижение текущей ставки. ЦБ одновременно поднял цену будущего.

Что на самом деле произошло за неделю

По официальным данным MOEX индекс МосБиржи начал неделю около 1 900 пунктов, опускался до 1 898,51, а закончил основную сессию 24 июля на 2 165,54. Недельный оборот составил почти 500 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Угадать решение ЦБ оказалось не просто , так же как и удержать прибыль на первой реакции )
В 13:30 Банк России неожиданно для большинства аналитиков снижает ставку до 14%. Длинная ОФЗ резко летит вверх, и вы покупаете её на первой зелёной свече.

Через несколько минут ОФЗ 26248 уже прибавляет почти 2%. Кажется, сценарий отработал идеально.

Но к концу первых 30 минут бумага удерживала только 0,78% роста. Около 61% первоначального рывка рынок успел отдать.

Для меня это и есть главный результат первых минут: ЦБ снизил текущую ставку, но одновременно поднял цену ошибки на длинном горизонте. Поэтому рынок купил само решение, а затем начал перечитывать новый прогноз.

Один шаг ставки двигает рынок на минуты. Прогноз её траектории двигает длинные облигации на годы.

Что именно решил Банк России

Ставка снижена на 25 б.п., с 14,25% до 14,00%. Для консенсуса аналитиков сюрприз составил −25 б.п.: 26 из 30 участников опроса РБК ждали паузу.

Но формальное снижение оказалось только первой строкой решения. В июльском прогнозе Банк России заметно повысил и инфляцию, и будущую стоимость денег.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

4 851 корреляция БПИФов: инвесторы платят пять комиссий за одну ставку

Вчера я смотрел на решение ЦБ с двух сторон.

Сначала через кривую ОФЗ: что рынок уже заложил в длинные бумаги и почему одного снижения ставки может оказаться недостаточно.

Потом через Polymarket: на какой исход люди поставили реальные деньги и как быстро менялась цена ожиданий.

Но есть следующий слой. Он обычно становится заметен уже после решения.

Можно правильно угадать ставку ЦБ и всё равно обнаружить, что портфель собран из пяти версий одной и той же рыночной ставки.

Открываешь брокерское приложение. Там пять БПИФов на российские акции.

Разные тикеры. Разные управляющие компании. Разные описания на витрине.

Выглядит как диверсификация.

Но если все пять фондов в основном повторяют один рынок, количество строк в приложении выросло, а количество независимых идей почти не изменилось.

Мы решили проверить масштаб этой проблемы не на отдельных примерах, а на всем доступном массиве.

Взяли 104 активных БПИФа на Московской бирже, собрали 76 366 дневных цен и рассчитали 4 851 попарную корреляцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЦБ может снизить ставку, а ОФЗ не вырастут



Представьте: в пятницу Банк России снижает ставку с 14,25% до 14,00%. В новостях пишут о продолжении смягчения, а вы ждёте роста длинных ОФЗ.

Но они не обязаны вырасти.

Цена длинной облигации зависит не только от решения 24 июля. Она зависит от всей будущей траектории ставки, инфляции и премии за риск. Если ЦБ снизит ставку на 0,25 п.п., но одновременно повысит прогноз инфляции и пообещает более долгий период дорогих денег, формальный шаг вниз может почти не помочь длинным выпускам.

Плохой прогноз отвечает: «Какая будет ставка?» Хороший — «Что уже заложено в моей облигации и где я потеряю, если ошибусь?»

Именно поэтому после вчерашнего разбора инфляции я хочу показать не ещё одну угадайку перед заседанием, а новый инструмент СинАппс: «Прогноз ставки ЦБ и решение по ОФЗ».

Что уже говорит кривая ОФЗ

На 21 июля трёхмесячная точка кривой была на уровне 14,23%, двухлетняя — 14,69%, десятилетняя — 16,38%, тридцатилетняя — 16,64%.

Срок	21 апреля	22 июня	21 июля
3 месяца	12,38%	13,74%	14,23%
2 года	13,44%	13,91%	14,69%
10 лет	14,36%	15,74%	16,38%
30 лет	14,34%	16,32%	16,64%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сначала все спрашивают: где дно по акциям? А следующий вопрос неприятнее: А что будет с рублём?
Когда российский рынок падает много недель подряд, вопрос постепенно меняется.

Сначала все спрашивают: где дно по акциям?

Потом вопрос становится шире и неприятнее:

А что будет с рублём?

Потому что акции можно объяснять ставкой, дивидендными отсечками, слабым спросом, геополитикой, отсутствием новых покупателей. Но рубль — это уже другая нервная система.

В рубле сходятся нефть, бюджет, Минфин, резервы ЦБ, инфляционные ожидания, юань, ставка и просто желание людей понять: система держится или уже начинает расходиться по швам.

Сейчас этот вопрос не теоретический.

• Индекс Мосбиржи падает уже 19 недель подряд и потерял более четверти стоимости.
• Ключевая ставка Банка России на 17 июля 2026 года — 14,25%.
• Официальный курс ЦБ на 17 июля — 78,3181 рубля за доллар.

В такой момент очень хочется найти одну простую фразу.

• Нефть высокая — значит рубль в порядке.
• Рынок падает — значит доллар улетит.
• Ставка высокая — значит рубль защищён.
• Минфин покупает валюту — значит всё плохо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок падает, а ваш портфель притворяется диверсифицированным: пример на SBER
 

Сразу коротко: когда рынок снова падает, вопрос «что купить?» часто возникает слишком рано. Сначала я бы проверил другое: какие бумаги в портфеле на самом деле дублируют главный риск, какие почти независимы, а какие хотя бы исторически двигались в другую сторону.

На 16 июля MOEX находится около 2060 пунктов. За месяц рынок просел примерно на 17%. В такой среде диверсификация перестает быть красивой диаграммой в приложении и становится инженерной задачей: насколько разные части портфеля реально ведут себя по-разному?

Взял в качестве якоря SBER. Не потому что это какая-то особенная инвестиционная идея, а потому что это понятный и массовый пример: у многих частных инвесторов Сбер либо крупная позиция, либо бенчмарк для всего финансового сектора.

Главный вопрос: если SBER начинает двигаться вниз, что в портфеле идет вместе с ним, что почти не связано, а что раньше двигалось в другую сторону?

Как я бы делал это руками

Без отдельного инструмента это довольно скучная рутина:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Синаппс, слишком плоско думать, что всё привязано к ставке и только к ней.
«рынок» льют и инорезы, нравится или нет, плевать на ту ставку им...

YgrOK, YgrOK, да, согласен — к одной ставке Лукойл точно не сводится. Тут вы правы.

Ставка для меня не “единственная причина”, а фильтр, через который рынок сейчас переоценивает все остальные риски: нефть, бюджет, санкции, дивиденды, юрисдикции, структуру активов и саму новую реальность компании.

И да, Лукойл уже не тот Лукойл, который рынок знал раньше. Вопрос не в том, стал он плохим или хорошим, а в том, каким стал его новый риск-профиль и какую премию за него теперь требует рынок.

Про продажи тоже важное наблюдение. Когда бумагу сливают даже на отскоках, это часто говорит не про “фундаментал умер”, а про то, что крупный капитал еще не готов признать цену комфортной.

Поэтому я бы сформулировал так: ставка — не вся история, но она делает рынок гораздо менее терпимым ко всем остальным неопределенностям. А по Лукойлу их сейчас действительно больше, чем хотелось бы.

По Лукойлу сейчас вопрос не в том, кто вовремя вышел, а в том, как рынок переоценивает дивидендные истории при высокой ставке.

Компания сама по себе не стала плохой. Но когда безрисковая доходность высокая, инвестор начинает очень жёстко сравнивать: зачем мне риск акции, если в облигациях уже есть понятная доходность?

Поэтому давление на Лукойл — это не только про нефть и не только про конкретную бумагу. Это про весь режим рынка: ставка, нефть в рублях, дивиденды, санкционный контур и премия за риск.

Магические уровни типа 2500 или 5000 звучат красиво, но реальный вопрос другой: какой денежный поток рынок готов покупать при такой ставке.

Мы проверили главный миф про «покупай страх» на 16 годах IMOEX. И я бы не спешил делать из страха точку входа
Мы проверили главный миф про «покупай страх» на 16 годах IMOEX. И я бы не спешил делать из страха точку входа

Есть фраза, которую на рынке повторяют так часто, что она почти перестала звучать как мысль:

«Покупай, когда всем страшно».

Звучит красиво. Особенно после того, как рынок уже отскочил и на графике всё задним числом выглядит очевидно.

Но если ты сидишь внутри рынка в моменте, а не смотришь на него через год, всё выглядит иначе.

Страх редко приходит аккуратно. Он не звонит в колокольчик и не говорит: «всё, теперь дно».

Чаще он выглядит как плохие новости, гэпы, маржинальные продажи, молчание покупателей, злые комментарии в чатах и желание хотя бы что-то сделать, чтобы вернуть контроль.

Вот именно эту вещь я и хотел проверить на данных.

Мы собрали свой индекс страха и жадности для российского рынка, прогнали его на 4058 торговых днях с 2010 по 2026 год и получили вывод, который мне самому не очень понравился.

Крайний страх на IMOEX часто означает не дно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть по $41. Бюджету нужен доллар по 130? Вот где на самом деле начинается проблема РФ
Нефть по $41. Бюджету нужен доллар по 130? Вот где на самом деле начинается проблема РФ

Если совсем коротко:

• плановая рублебочка бюджета — 5 440 ₽
• фактическая рублебочка в начале июля — 3 217 ₽
• просадка — почти 41%

И вот главный вывод, который рынок пока недооценивает:

при нефти Urals около $41 бюджету нужен уже не просто «чуть более слабый рубль». Ему нужен совсем другой курс. Но курс, который нужен бюджету, становится опасным для инфляции, ставки и рынка ОФЗ.

То есть проблема уже не в нефти.

Проблема в том, что бюджетный курс и приемлемый для ЦБ курс больше не совпадают.

---

Три цифры, которые объясняют все

1. Бюджет 2026 года считался из рублебочки около 5 440 ₽

Логика простая:

Urals = $59
USD/RUB = 92,2
Рублебочка = 59 x 92,2 = 5 439,8 ₽

2. Фактическая рублебочка сейчас — около 3 217 ₽

По вашим данным на начало июля:

Urals = $41,66
USD/RUB = 77,2264
Рублебочка = 41,66 x 77,2264 = 3 217,25 ₽

3. Выпадение — 2 222 ₽ на баррель

Это и есть центр всей истории.

Не спор о том, будет ли доллар 83, 88 или 90.

Авто-репост. Читать в блоге >>>