ЦБ продаёт золото. ФНБ в тот же месяц его покупает. Что вообще происходит?
Сегодня World Gold Council выкатил очень занятные цифры.
В июле центробанки мира купили чистыми 23 тонны золота.
Китай: +20 т
Польша: +8 т
Россия: -6 т
Причём с начала года золотой резерв России сократился уже примерно на 50 тонн.
На этом месте история вроде бы очевидная.
Вчера мы обсуждали дефицит бюджета в 6,455 трлн ₽ и то, сколько теперь государству стоят длинные деньги.
Сегодня Россия ещё и золото продаёт.
Ну всё понятно. Денег не хватает — полезли в кубышку.
Я сначала примерно так и подумал.
А потом открыл данные Минфина за тот же июль.
И там прекрасное :)
ФНБ в июле золото… покупалНа 1 июля у ФНБ было 141 082,8 кг золота.
На 1 августа — уже 141 241,7 кг.
То есть пока официальный золотой резерв России сократился на 6 тонн, ФНБ в том же месяце золото покупал.
Конкретно: +158,9 кг.
Как это вообще возможно?
Да очень просто.
Мы почему-то представляем государство как одного мужика с одним кошельком.
А кошельков там несколько.
Есть резервы Банка России.
Есть активы ФНБ под управлением Минфина.
Есть бюджетное правило, по которому отдельно идут операции с валютой и золотом.
И движение денег в одном кармане вообще не обязано совпадать с движением в другом.
Причём сегодня Минфин добавил ещё одну прекрасную деталь.
С 7 сентября он снова начнёт покупать иностранную валюту и золото на 55,6 млрд ₽.
Важно: не золота на 55,6 млрд. Это общий объём операций с валютой и золотом.
Получается:
Золотой резерв России сокращается.
ФНБ золото покупал.
Минфин собирается покупать ещё.
Бардак?
Не-а.
Разные балансы.
Но тогда зачем Россия вообще продаёт золото?Вот здесь я бы не спешил с красивым ответом:
«Закрывают дыру в бюджете».
Мы точно знаем две вещи.
Бюджет испытывает серьёзное давление.
И золотой резерв действительно сокращается.
Но из этих двух фактов пока не следует, что конкретные проданные 6 тонн пошли именно на финансирование бюджетного дефицита.
Это уже гипотеза.
Причём после всех продаж у России остаётся около 2 277 тонн золота.
То есть никакого «последнее выносят из хранилища» здесь близко нет.
Резерв, который нельзя трогать, — это уже не резерв. Это музей.
Вопрос в другом.
Одно дело достать часть страховки в сложный момент.
И совсем другое — начать регулярно оплачивать страховкой текущую жизнь.
И вот теперь главное: что из этого частному инвестору?Первое. Если у вас длинные ОФЗ, эта история важнее, чем кажется.
Большой дефицит, крупные заимствования Минфина и устойчивое использование резервов — если всё это начнёт происходить одновременно — может поддерживать высокую премию за длинные деньги.
То есть простая формула:
«ЦБ снижает ставку = длинные ОФЗ обязательно растут»
может опять оказаться слишком простой.
Второе. Продажи российского золота сами по себе не означают, что с золотом как активом «что-то не так».
Мировые центробанки в июле, наоборот, были чистыми покупателями. Поэтому российские операции и глобальный спрос на золото — две разные истории.
Из новости «Россия продала 6 тонн» не следует ни «золото надо покупать», ни «золото надо продавать».
И третье — самое важное.
Я бы вообще перестал смотреть на одну цифру -6 тонн.
Смотреть надо на последовательность:
- продолжается ли сокращение золотого резерва;
- что происходит с дефицитом бюджета;
- сколько и под какую доходность занимает Минфин;
- как ведёт себя длинный конец ОФЗ;
- и не становится ли использование государственных резервов устойчивым процессом.
Один месяц — интересная статистика.
Несколько месяцев одного и того же процесса на фоне дорогих государственных заимствований — уже совсем другой макросигнал.
Кстати, забавно получается.
Вчера мы смотрели, сколько рынок хочет с государства за деньги.
Сегодня — что само государство делает со своей финансовой подушкой.
По-моему, это вообще одна история.
История о цене финансовой устойчивости России.
Ну и простое правило на будущее.
Когда видите заголовок «Россия купила» или «Россия продала», первым делом спросите:
Кто именно?
Иногда одного этого вопроса достаточно, чтобы вся новость перевернулась.
Источники: World Gold Council, Минфин России, Банк России. Данные на 3 сентября 2026 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как выяснилось, это несколько мужиков. С кошелками.
На экспорт ушло 6 тонн. Это явно сделали не для того, чтобы дефицит федерального бюджета покрыть, а скорее всего для ребалансировки активов — золото: валюта.
Причём продаёт Россия золото на пике цены. Тут на Смартлабе было куча «умников», псевдолиберальных взглядов, которые ругали ЦБ за то, что большая часть активов в золоте, приводили в пример Канаду, которая все золото продала из резервов ещё в 2016 и даже призывали сделать тоже самое.
Ну и где вы «умники» теперь?))
Теперь вам не нравится, что ЦБ продал 6 тонн )).