Вчера я закончил пост про российского частного инвестора фразой:

Кнопка «Купить» уже стала практически бесплатной. А вот ошибка после её нажатия — нет.

Robinhood сделал следующий шаг: теперь кнопку «Купить» вообще не обязательно нажимать человеку.

Agentic Trading запустили 27 мая. К концу июля там было уже почти 100 тыс. счетов и больше $100 млн активов.

Вы подключаете AI-агента к отдельному брокерскому счету, выделяете ему капитал и задаёте рамки. Агент получает данные, видит счет и может сам отправлять заявки.

Если заранее разрешили — каждую сделку подтверждать уже не нужно.

И здесь у Robinhood прекрасная юридическая конструкция: агент торгует, а отвечаете за его сделки всё равно вы.

Деньги ваши. Цель ваша. Решение уже может быть не вашим. Убыток потом снова ваш.

Удобно устроились все, кроме философии :)

Да. Алготрейдинг существует десятилетиями. Машины на рынке давно.

Новое в другом.

Раньше для этого нужно было формализовать стратегию, написать код и собрать инфраструктуру.

Итак, друзья, суббота.

Пока на бирже такая субботняя передышка, я решил вместо очередного графика/новостей/отчетов посмотреть немного в другую сторону.

На нас с вами.

Вчера Мосбиржа опубликовала свежую статистику по частным инвесторам за август и я почитал ее.

И там есть одна цифра, которую я уже много раз видел, но почему-то только сейчас захотелось нормально обдумать.

42,5 млн частных инвесторов.

Сорок два с половиной миллиона человек.

И я вдруг задумался.

А кто это вообще такой — русский частный инвестор образца 2026 года?

Сколько у него денег?

Что он покупает?

Он инвестирует или торгует?

Боится риска или наоборот пытается на нём заработать?

Есть ли у него стратегия?

И самое неприятное.

Получается ли у него вообще зарабатывать?

Я полез собирать цифры.

И чем дальше лез, тем меньше становился похож на правду тот самый воображаемый «средний российский инвестор».

На конец августа на Мосбирже было зарегистрировано 42,5 млн человек.

Итак, друзья, пятница. Всех с пятницей :)

Хотелось бы подытожить неделю. Потому что неделя получилась такая, что один график уверенно говорит: «Всё налаживается». Второй молчит. А третий тихонько пятится назад.

За пять дней мы успели выяснить, что:

• Россия может быть четвёртой экономикой мира, но расти примерно на 1%;
• ЦБ уже объясняет, почему дешёвых денег может не быть ещё очень долго;
• государство запускает цифровой рубль, а люди тем временем вытаскивают триллионы в наличные;
• Минфин не захотел фиксировать 16% на десятилетия, вернулся с флоатером и разместил триллион;
• Росстат показал дефляцию, хотя дорожающих товаров стало больше;
• ЦБ продаёт золото, а ФНБ в тот же месяц его покупает;
• нефть выросла, а рубль этого пока толком не заметил.

Нормальная такая неделя :)

И вот на всём этом великолепии индекс Мосбиржи к вечеру пятницы вырос за пять торговых дней на 6,69%, до 2256 пунктов.

Голубые фишки прибавили 7,06%. Металлурги выросли на 7,42%, нефтегаз на 6,64%, IT на 5,47%.

С 1 июля по 4 сентября официальный доллар вырос с 78,27 до 86,89 рубля.

+11% чуть больше чем за два месяца.

И каждый раз, когда рубль начинает так ехать, вокруг него открывается чемпионат объяснений.

Нефть.
Ставка.
Экспорт.
Импорт.
Бюджетное правило.
Сильный доллар в мире.

Причём почти любое из этих объяснений звучит разумно.

Поэтому я решил перестать выбирать любимую теорию и просто прогнать основные факторы через данные.

И вот здесь получилось интереснее, чем я ожидал.

Потому что главный вопрос оказался не «кто сильнее всего двигает рубль?».

А почему победитель постоянно меняется?

Я взял период с января 2023 по июль 2026.

43 месячных наблюдения. Для внешней торговли — 42, потому что свежий ряд заканчивается июнем.

Чтобы не получить красивую ложную корреляцию двух одновременно растущих графиков, для USD/RUB, Brent и широкого индекса доллара считаю изменения месяц к месяцу.

Для процентного дифференциала использую грубый proxy стоимости рублёвых денег: ключевая ставка ЦБ на конец месяца минус эффективная ставка ФРС.

Сегодня World Gold Council выкатил очень занятные цифры.

В июле центробанки мира купили чистыми 23 тонны золота.

Китай: +20 т
Польша: +8 т
Россия: -6 т

Причём с начала года золотой резерв России сократился уже примерно на 50 тонн.

На этом месте история вроде бы очевидная.

Вчера мы обсуждали дефицит бюджета в 6,455 трлн ₽ и то, сколько теперь государству стоят длинные деньги.

Сегодня Россия ещё и золото продаёт.

Ну всё понятно. Денег не хватает — полезли в кубышку.

Я сначала примерно так и подумал.

А потом открыл данные Минфина за тот же июль.

И там прекрасное :)

На 1 июля у ФНБ было 141 082,8 кг золота.

На 1 августа — уже 141 241,7 кг.

То есть пока официальный золотой резерв России сократился на 6 тонн, ФНБ в том же месяце золото покупал.

Конкретно: +158,9 кг.

Как это вообще возможно?

Да очень просто.

Мы почему-то представляем государство как одного мужика с одним кошельком.

А кошельков там несколько.

Есть резервы Банка России.

Есть активы ФНБ под управлением Минфина.

Росстат вчера показал дефляцию -0,01%.

А я по нашей традиции полез смотреть все 111 строк недельной корзины и обнаружил странную вещь.

Неделю назад дорожали 58 позиций.

В новой неделе — 68.

То есть официальная инфляция стала ниже.

А дорожающих цен стало больше.

Как так?

Всё довольно просто.

Картофель -4,01%.
Капуста -4,25%.
Морковь -3,60%.
Лук -3,27%.

Плюс заканчивается туристический сезон.

Несколько больших сезонных минусов утянули весь взвешенный индекс ниже нуля.

И это нормально.

Но есть одна проблема:

Дешёвая картошка показывает, что подешевела картошка. А не то, что вся экономика победила инфляцию.

Поэтому я снова сделал тот же тест, который использую последние недели.

Убрал овощи, топливо, регулируемые тарифы и туризм.

Осталось 78 более спокойных ценовых строк.

Их медиана за четыре недели:

+0,15% → +0,11% → +0,07% → +0,11%.

То есть две недели давление действительно охлаждалось.

А сейчас немного развернулось обратно.

Утренний пост про аукцион ОФЗ хорошо зашел, а в комментариях несколько раз попросили сразу вернуться с результатами.

Обещал. Возвращаюсь.

Минфин только что опубликовал итоги. И они реально интересные.

Напомню, утром мы договорились смотреть на три вещи:

сколько денег дадут, какой будет спрос и по какой цене Минфину придется занимать.

Вот ответ.

1. С деньгами проблем не оказалось

Спрос на ОФЗ-ПК 29031 составил:

1,425 трлн ₽.

Минфин разместил:

1 трлн ₽ по номиналу.

Выручка от размещения:

938,872 млрд ₽.

То есть спрос превысил объем размещения примерно на 42,5%.

Для сравнения: за июль и август Минфин привлек через аукционы всего около 9,1 млрд ₽.

А тут за один аукцион получил почти 939 млрд ₽.

После полутора месяцев, когда рынок фактически не работал на нужных Минфину условиях, это уже совсем другая история.

По объему Минфин сегодня победил всухую.

Рынок способен переварить триллион госдолга.

Бюджету нужны триллионы. Но Минфин, похоже, уже сам не хочет фиксировать 16% на 20 лет

Есть сегодня один аукцион ОФЗ, который, на мой взгляд, говорит о состоянии российских денег гораздо больше, чем кажется.

Минфин возвращается на долговой рынок после фактически двухмесячной паузы.

Последний успешный аукцион был 1 июля.

Дальше:

• 8 июля аукцион отменили;
• 15 июля попробовали разместить флоатер — не договорились с рынком по цене;
• 20 июля аукционы официально поставили на паузу;
• весь август Минфин не занимал через регулярные аукционы вообще.

И вот 2 сентября он возвращается.

Но интереснее всего — с какой бумагой.

Сначала про бюджет

За январь-июль дефицит федерального бюджета уже составил:

6,455 трлн рублей, или 2,8% ВВП.

Изначально законом на весь 2026 год предусматривалось около 3,786 трлн рублей.

Сразу оговорюсь: сравнивать эти две цифры напрямую и кричать «всё пропало» неправильно.

Минфин объясняет часть накопленного дефицита опережающим финансированием расходов.

Что вообще происходит?

Сегодня, 1 сентября, крупнейшие банки начинают открывать клиентам доступ к цифровому рублю. Крупный ритейл тоже должен начать его принимать.

И практически одновременно выходит замечательная статистика ЦБ.

С февраля по август объём наличных денег в обращении вырос почти на 3 трлн рублей.

Только за август — ещё +434 млрд ₽.

А за весь 2026 год ЦБ теперь ожидает прирост наличных на 3,7 трлн ₽.

Картина получается прекрасная:

государство запускает деньги будущего, а люди тем временем тащат домой бумажные рубли 😁

Очень хочется на этом месте написать что-нибудь про страх перед цифровым рублём.

Но нет.

Это было бы слишком красиво.

Повышенный спрос на наличные начался ещё в феврале.

Да и доля наличных в общей рублёвой денежной массе сейчас около 15% и в долгосрочной перспективе снижается.

То есть никакого внезапного возвращения России в экономику чемоданов с кэшем не произошло.

Вчера, 31 августа, ЦБ опубликовал большой документ по денежно-кредитной политике на 2027-2029 годы.

Все сейчас будут обсуждать:

11 сентября -25 или -50 б.п.?

А меня там зацепило другое.

ЦБ фактически объяснил, почему мы можем жить с дорогими деньгами не месяцы, а годы.

И когда раскладываешь их логику на пальцах, сначала думаешь:

«А, вот теперь я понял».

А потом:

«Ну офигеть. И сколько ещё?»

1. Одна цифра, которую легко пропустить

Ключевая ставка сейчас — 14%.

Среднюю ставку на оставшуюся часть 2026 года сам ЦБ закладывает в диапазоне 13,7-14%.

То есть нижняя граница всего на 0,3 п.п. ниже нынешней ставки.

Это не значит, что 11 сентября обязательно будет только -25 б.п. Прогноз может измениться.

Но при нынешних вводных траектория ЦБ гораздо больше похожа на очень медленное снижение, чем на красивую лестницу вниз.

И причина здесь важнее самой ставки.

2. ЦБ жмёт на тормоз. Государство — на газ

Заботкин отдельно проговорил вещь, которую я бы обвёл красным.