Обзор недели , нейроподкаст №8 : дефицит рублей и падающий межбанк

6 августа банковской системе не хватало 2 514,3 млрд рублей − максимум недели. В тот же день банки одалживали друг другу деньги под 13,57% годовых при ключевой ставке 14,00%.

Дефицит рублей рекордный за неделю, цена ночных рублей падает. Обе цифры взяты из одной и той же таблицы Банка России, за одни и те же дни. На этом ломается половина рассуждений про то, что в системе кончились деньги.

Если читать некогда, та же неделя разобрана голосом за шесть минут в 8-м выпуске нашего новостного нейроподкаста: t.me/sinapps_tech. Ниже всё то же самое, но с таблицами и расчётами.

Что показывает таблица ЦБ

Дефицит в терминологии ЦБ означает, что банки должны регулятору больше, чем держат у него на депозитах. Пока Банк России выдаёт эти деньги по своим ставкам и в нужном объёме, ночью рублей на межбанке хватает всем. Долг перед регулятором растёт, цена ночных денег снижается.

Разрыв 6 августа: RUONIA на 43 базисных пункта ниже ключевой ставки. При настоящей нехватке рублей овернайт лезет выше ключевой, а не под неё.

Где эта цена всплывает в кошельке

Кривая ОФЗ за ту же неделю разъехалась по концам.

Деньги на ближайшие месяцы подорожали, деньги на горизонте тридцати лет подешевели. Из формы кривой на 7 августа вынимается ставка второго года: 15,11% годовых. В форвардной ставке сидит плата за срок, поэтому чистым прогнозом решения ЦБ это считать нельзя, но масштаб честный. Сегодня ключевая 14,00%, а рынок готов платить дороже за деньги через год.

Вклад под сегодняшние 12,845% (средняя ставка по стране до года на 31 июля, данные ЦБ) вы через полгода будете переоткрывать в мире, который уже торгуется выше.

Две честные методики и разница в три с половиной раза

Наша недельная корзина по 111 позициям Росстата к 3 августа показала −0,0859% за неделю. Цены действительно снижались. С начала года та же корзина набрала 6,2454% за 215 дней, в годовом пересчёте 10,83%.

Дальше разрез, который каждый повторит за пять минут на своих чеках. Разложите траты недели на две стопки. Продукты на 5 000 рублей за неделю подешевели примерно на 4 рубля. Покупка с импортной ценой на 100 000 рублей за ту же неделю подорожала на 1 941 рубль: доллар по фиксингу ЦБ прошёл 79,86 → 81,41.

Дефляция досталась стопке, которую вы видите каждую неделю. Подорожание досталось стопке, куда вы заглядываете раз в год. Ощущение «всё дорожает» при официальной дефляции берётся именно отсюда.

Почему кажется, что вклад приносит много

Шафир, Даймонд и Тверски в 1997 году описали денежную иллюзию: человек оценивает доход в номинале и почти не пересчитывает его в покупательную способность. Названное число здесь 12,845%. Оно ощущается как двенадцать с половиной процентов дохода, хотя по нашей корзине от него остаётся 1,82%.

Из иллюзии вырастают два зеркальных решения. Вкладчик выбирает короткий срок в расчёте переложиться выгоднее и упирается в кривую, которая закладывает 15,11% на второй год. Заёмщик берёт плавающую ставку в расчёте, что она сползёт вниз уже осенью.

Где посмотреть самому

История кривой ОФЗ по дням открыта на sinapps.tech/gcurve-history. Поставьте рядом 31 июля и 7 августа и посмотрите, как за неделю без единого решения по ставке короткий конец ушёл вверх, а тридцатилетний вниз.

Три цифры на следующую неделю

12 августа Росстат публикует инфляцию за июль целиком, недельную оценку за 4–10 августа и первую оценку ВВП за второй квартал. RUONIA против 14,00%: уход овернайта выше ключевой будет означать, что рублей начало не хватать по-настоящему. Дефицит ликвидности: возврат ниже 2 249 млрд снимет напряжение, о котором эта статья.

Вопрос к вам на одну строку: какая покупка на прошлой неделе подорожала у вас заметнее всего? Соберу народную корзину из комментариев и сравню с официальной. Аудиоверсия этого разбора на шесть минут лежит в нашем канале: t.me/sinapps_tech.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.