Начинающим инвесторам обычно очень нравятся стратегии, связанные с так называемым «поиском иксов», то есть покупки акций, которые могут показать кратный рост. Я сейчас даже не говорю о всяческих спекуляция на акциях Tal Education, Virgin Galactic и тп. Этот процесс вообще далек от инвестиций и мы его вынесем за скобки. А поговорим именно об инвестиционных стратегия, связанных с поиском акций, способных принести кратный рост в средне и долгосрочной перспективе.

Чем опасны такие стратегии?

1. Вероятность найти компанию на ранней стадии, которая в будущем станет новым Apple или Google очень невелика. Люди видят яркие истории взлета и вдохновляются ими, но не замечают (или не знают) кладбища огромного количества компаний, которые остановились в своем развитии так и не выйдя в прибыль. Это называется ошибка выжившего.

2. Предположим, инвестору удалось точно найти ту самую компанию. Какова вероятность того, что он сможет ее удержать в портфеле и не продать в самом начале цикла роста? Подсказываю: снова низкая. Ставя рост курсовой стоимости во главу своего портфеля, инвестор, скорее всего, продаст акцию после роста на 100-200% (или даже раньше), так как посчитает это достаточным. Парадокс, но если человек ориентируется исключительно на курсовой рост капитала, то держать сильно прибыльные позиции в портфеле долгое время ему становится некомфортно. Мозг начинает суетиться и склонять к фиксации прибыли, пока она есть.

( Читать дальше )

В мире существует большое число ислледований на тему эффективности рынка. Но мировое сообщество так однозначно и не определилось в этом вопросе.

Но я позволю себе высказать смелую мысль о том, что российский рынок точно нельзя назвать эффективным. И самая главная его неэффективность, на мой взгляд, связана с дивидендным эффектом. Рынок слишком сильно переоценивает значимость ближайших выплат и недооценивает долгосрочные перспективы денежных потоков.

Умы инвесторов захвачены размером и доходностью ближайшей выплаты. За примерами далеко ходить не надо. Достаточно вспомнить, как реагировал Газпром на рекомендацию рекордных дивидендов, невзирая на все накопившиеся политические риски, грозящие в среднесрочной перспективе потерей большей части европейского рынка газа. Из более старых примеров можно вспомнить Центральный Телеграф и Лензолото. Как они росли перед дивидендами, которые выплачивались фактически на фоне ликвидации имущества.

В то же время некоторые, прекрасные с долгосрочной точки зрения, компании, которых в ближайший год-два ждет снижение или отмена дивидендов, оказываются никому не нужны. Актуальные примеры: Сегежа, Норникель, Сбер.

( Читать дальше )

После длительного информационного вакуума наконец-то начали поступать данные о состоянии российского банковского сектора, который вызывал большие опасения после февральских событий.

Такие выводы можно сделать на основании заявлений официальных лиц, а также вышедшей отчетности Тинькофф банка (пусть и в сильно урезанном

rbc-ru.turbopages.org/rbc.ru/s/finances/02/09/2022/630c89f49a7947674fdb6c12

1prime.ru/banks/20220905/837996680.html

www.tinkoff.ru/about/news/24082022-tcs-group-holding-plc-releases-highlights-for-2q-22-and-1h-22-performance/

Основные тезисы:

💵 Главной проблемой для банков стали ограничения на работу с иностранной валютой, возникшие после попадания под санкции. Однако этот эффект явно временный.

❗По итогам полугодия три четверти всех банков остались прибыльны. А среди 13 крупнейших системно значимых банков, 60% остались прибыльными.

📈 Пока не понятно, остался ли в числе прибыльных Сбер, но это сейчас и не так важно. Самое главное, что ядро бизнеса: кредитование бизнеса и физических лиц будет восстанавливаться вместе с экономикой.

( Читать дальше )

Сколько копий было сломано в попытках прийти к единому консенсусу в этом вопросе. Возможно все дело в том, что единого знаменателя для всех попросту нет. Сегодня расскажу о том, как я смотрю на этот вопрос через призму своей стратегии.

💰Дивиденды

Основу моей стратегии составляет денежный поток в виде живого кэша, который на фондовом рынке может быть получен двумя способами: в виде дивидендов или купонов. Продажа акций или облигаций не является для меня натуральным денежным потоком, ведь в таком случае количество активов уменьшается.

Конечной целью любого бизнеса является получение прибыли и ее распределение среди владельцев бизнеса, то есть акционеров. А это и есть получение дивидендов. Да, не на каждом этапе развития бизнеса прибыль должна распредедяться. Иногда ее попросту еще нет, иногда выгоднее реинвестировать прибыль в расширение производства или решение других насущных задач. Но все это делается ради той же самой конечной цели, момент для начала реализации которой рано или поздно наступит.

( Читать дальше )

Кому-то такой вопрос изначально может показаться странным. Ведь и дураку понятно, что ничего не делать и получать деньги — это классно. Но это только на первый взгляд так. Есть два очень важных аспекта данного вопроса, которые я хочу затронуть.

1. Доход не бывает полностью пассивным

Чтобы получать денежный поток от своих активов, не достаточно просто купить любой попавшийся актив и им владеть. Нужно иметь определенный уровень компетенций и самоопределения, чтобы купить активы, удовлетворяющим вашей цели и стратегии. Купить и забыть навсегда тоже не получится. Даже если вы долгосрочный инвестор, активы требуют контроля и управления. Конечно же можно все отдать на аутсорс другим компетентным людям или организациям, но это несет в себе дополнительные риски и расходы. В любом случае вы платите: либо своими деньгами, либо временем.

Я уже не говорю о том, что в большинстве случаев на покупку активов нужно заработать, причем зарабатывать, скорее всего, придется на протяжении достаточно длинного промежутка времени, измеряемого годами. Так что никакой пассивностью здесь и не пахнет, это лишь вопрос конвертации вашего активного заработка. Просто кто-то конвертирует его в чрезмерное потребление, а кто-то в собственную свободу.

( Читать дальше )

На примере компании Сегежа хочу показать, что политическая риторика и реальный бизнес — это совсем разные вещи.

Обратите внимание, как растет доля продаж фанеры в недружественные европейские страны по итогам 2 квартала. Особенно удивляет Польша, которая, судя по цифрам, во 2 квартале кратно нарастила объемы покупок фанеры. В то время как именно в Польше одно из самых русофобных правительств, активно ратующих за самые жесткие ограничения.

Также обратите внимание на продажи клееной балки. Там растет доля Италии, Венгрии и все той же Польши.

И вообще хочу выразить свой респект Segezha Group, за то что не боятся публиковать столь подробные отчеты, в то время как другие экспортеры их скрывают.

Политика политикой, а бизнес ищет пути сбыта своей продукции, даже если «говорящие головы» в некоторых кабинетах заявляют обратное.

Моя группа ВК: vk.com/investandpoint

Вчера под вечер совет директоров Газпрома рекомендовал выплатить дивиденды в размере 51,03 рублей на акцию по итогам первого полугодия 2022.

Неожиданно для всех дивидендная эпопея получила продолжение раньше, чем этого ждали. История с отменой дивидендов за 2021 год еще очень свежа в памяти, поэтому эмоциональный отклик был неизбежен. Но сегодня я хочу подойти к вопросу с холодной головой и сделать какие-то промежуточные выводы:

1. За первое полугодие 2022 Газпром уже успел заработать столько же, сколько за весь прошлый год. Цифры дивиденда (на который направляется 50% ЧП) практически совпадают.

2. Вчера, еще до объявления новости, акции Газпрома активно росли. Инсайд на российском рынке никто не отменял. Он был, есть и будет, с этим нужно смириться и отпустить.

3. Стала более понятна причина отмены предыдущей выплаты. Государство не захотело делиться прибылью с иностранными держателями расписок и придумало схему с НДПИ. Теперь же, после завершения расконвертации, этот вопрос должен быть закрыт.

( Читать дальше )

Группа Позитив (Positive Technologies), разместившаяся на Мосбирже в самом конце прошлого года, стала уникальной историей для российского рынка уже тогда. После 24 февраля статус компании приобрел еще большее значение и приковал к себе внимание инвесторов. Сегодня мы постараемся разобраться, чем же так уникально положении компании и все ли так безоблачно в ее судьбе и инвестиционной истории.

К сожалению, в инвест-пространстве есть большое количество «рафинированных» обзоров, освещающих только положительные стороны бизнеса Позитива. Я же постараюсь честно написать все свои мысли, как они есть.

 Почему группа Позитив — бенефициар текущей ситуации?

1. Компания работает в быстрорастущем сегменте кибербезопасности.

По последним прогнозам рынок кибербезопасности в России вырастет в 2,5 раза за следующие 5 лет. Конечно же, прогнозы дело неблагодарное, но какой-то значительный рост почти наверняка будет.

2. Компания планирует расти быстрее рынка.

( Читать дальше )

⛴ Совкомфлот

Одна из российских компаний, оказавшихся практически в полном информационном вакууме. Никаких отчетов и пресс-релизов в 2022 году еще не было, как и дивидендов. Единственное что мы знаем на текущий момент, что Совкомфлоту удалось решить проблемы со страховкой судов и недозагрузкой флота (которые очень остро стояли весной). Для меня не очень понятно, зачем нужно было продавать часть кораблей весной, а теперь активизировать сироительство флота внутри страны. Не исключено, что продана была наиболее старая часть флота, от которой и так планировалось избавиться.

По Совкомфлоту у меня самый большой бумажный убыток в портфеле в моменте, возможно из-за этого мозг подталкивает к продаже, чтобы не терпеть просадку. Пока поставил эту историю на паузу, хочу как минимум дождаться начала ввхода отчетов и какие-то выводы делать уже на основе фактов.

⚡ Ленэнерго ап

История Ленэнерго приобрела навес риска относительно недавно на фоне объединения Россетей и ФСК ЕЭС. Свои мысли об этом я уже писал, буду ждать отсечки следующего года и следить за ситуацией.

( Читать дальше )

❌ Рост выручки классических телеком-услуг (+4,2% г/г) не перекрывает инфляцию (по крайней мере пока). Телекомы, в отличие от ритейлеров, гораздо менее гибки в изменении цен и более инертны в целом.

❌✅ В составе МТС есть перспективные быстрорастущие направления. Банк делает +37,1% по выручке г/г, цифровые сервисы (замаскированные в разделе прочее) делают +367,7%. Но они пока еще достаточно малы в общем объеме бизнеса. А еще вниз тянут розничные продажи техники и аксессуаров в салонах связи (-47,4%). В итоге, смешав все ингридиенты получаем общую стагнацию по выручке.

✅ Пока Сбер закрывает и продает свои непрофильные сервисы, МТС постепенно и уверенно развивает экосистему. Число экосистемных клиентов выросло на 66% г/г.

📩 МТС в непростой период для экономики вел себя более прижимисто.

Снизили чистый долг с 431 до 419 млрд. рублей (по сравнению с предыдущем кварталом).

Похоже, что в предыдущем квартале компания закупилась впрок необходимым оборудованием. Теперь же капекс снизился: всего 22 млрд. по сравнению с 37,3 млрд. в первом квартале и 25,8 млрд. во 2 квартале прошлого года.

( Читать дальше )