Решил написать небольшой пост про покупку длинных ОФЗ и почему трейд выглядит привлекательней шорта (хоть и с отрицательным кэрри).

Какие вводные данные мы имеем.

Ключ 21% и на этом уровне вероятно и останется. С одной стороны это и есть причина уплощения кривой за счет поднятия длинных ставок. ЦБ капитулировал без существенного снижения инфляции, что в теории должно увеличивать долгосрочные инфляционные ожидания рынка и давить на длинный конец. Поэтому я и писал про шорт ОФЗ в начале января, но картинка с тех пор немного поменялась.

Быстрый рост бюджетных расходов в совокупности с узким горлышком на рынке труда создали ситуацию, где экономика какое-то время была не сенсетивна к очень высокой реальной ставке. Также отчасти редистрибьюшн бюджетных расходов в руки большого количества военнослужащих и контрактников стал ветром в спину инфляции. Рост тарифов, как следствие роста бюджетных расходов тоже подкинул палку в костер. Существенный рост стоимости импорта (от стоимости транзакций, до более дорогого логистического плеча). Короче все звезды сошлись, но есть одно большое но…

( Читать дальше )

morning note☕️

IMOEX (2967) флэт по итогам дня -0.12%. Широкий рынок в большей степени снижался (фишки удержали индекс). Лидерами снижения были UGLG (на операционных результатах 24) /POSI (ужасный мисс по топлайну за 24, лучше не ловить 🔪, а кидать его). Судя по заголовкам выходного дня нарратив по переговорам начинает немного меняться. Кремль готов к переговорам. Зеленский на выходных сказал, что с гарантиями безопасности тоже готов к переговорам. Трамп, как пионер, всегда готов. Поэтому будет вырисовываться дорожная карта процесса урегулирования по мере поступления новостей и давить на рынок вверх. Сегодня день штурма уровня 3000 по IMOEX (я даже надену кепку), так что всем надо поднажать для сбора стопов🤝🏼.

RBGI (103.3) немного подрос +0.17%. Заседание ЦБ по ставке пройдет в пятницу. Сюрпризов не ждем.

Трамп в интервью на борту президентского лайнера, заявил о коммуникации с ВВП (причем по контексту можно понять что очень многократной). Когда журналист спросил, сколько раз он говорил с Путиным, Трамп ответил “better not say” (ух…).

( Читать дальше )

morning note☕️

IMOEX (2930) прибавил в основную сессию 0.44% и на вечерке продолжил рост до 2956. Опубликованные данные по инфляции оказались чуть-ниже ожиданий аналитиков и взбодрили рынок. RUBоль продолжает укрепляться к твердым валютам на фоне продажи нереализованной экспортной выручки, которая собралась за китайский Новый год. RBGI (102.34) снизился на 0.2%, но сегодня точно порастет (может кто-то в шортах ОФЗ одумается и начнет прикрываться, потому что весь собранный кэрри может сгореть за пару сессий, а с такой ликвидностью быстро не закрыться).

По данным Bloomberg, план Трампа по урегулированию конфликта в Украине, будет представлен Келлогом на следующей неделе на мюнхенской конференции по безопасности (писал об этом вчера), которая пройдет с 14 по 16 февраля. Самое интересное, что Блумберг сливает первые публичные очертания плана, который предусматривает заморозку боевых действий и предоставление гарантий безопасности Украине, при этом статус территорий под контролем РФ останется неопределенным. По данным украинских СМИ, Келлог прибудет в сам Киев только 20 февраля, уже после представления плана и Украине и Европейским партнерам на конференции, что кмк значит с Украиной этот план в целом обсуждать никто не планирует, а планирует ей представить предложение от которого нельзя отказаться(🛏️ 🐴 🩸).

( Читать дальше )

morning note☕️

IMOEX (2925) снизился по итогам сессии на .74%. Металлурги слабее рынка на фоне отсутствия дивидендов у Северстали (писал вчера о ожидаемом — FCF по бумаге). Аэрофлот отчитался за 24 впервые с 19 года выйдя в прибыль (народ ждет ~4 рубля дивов, но это как всегда не точно). Рынок продолжает топтать гавно на месте (2850-3000 остается коридором до более позитивных/негативных новостей). Тех плечей, что были у меня в акциях в декабре/первой половине января и след простыл (хотя экспозиция выше 100%), для добавления риска нужно значимое изменение в геополитике или резкое замедление в ИЦП (любой хардлендинг идет через софт лендинг) и пока этого нет.

RGBI (103.11) снизился на 0.46%. Следим, так как дальнейшее сохранение такой динамики может начать давить на акции. Продолжаю по немногу покупать ОФЗ 26243.

Рынок волнует повышение ставки Сбером до 22.5-23% за пару недель до ЦБ. Если почитать предложение внимательно, то это маркетинговая акция для привлечения депозитов клиентов Сберпримьера (нужно перевести 50% новых денег в банк для такой ставки). Это никак не связно с ожиданиями по ставке. Все инструменты денежного рынка не показывают никаких изменений.

( Читать дальше )

morning note☕️

IMOEX (2948) по итогам пятницы снизился на 0.65%. Продолжаем ходить в коридоре в ожидании новостей. Индексные тяжеловесы (SBER/GAZP/LKOH) лучше рынка в целом. Стали слабее рынка в ожидании отрицательного FCF Северстали на публикации отчетности сегодня.

RGBI (103.58) снизился на 0.28%. По чуть чуть начинаю покупать ОФЗ 26243.

На выходных Трамп все таки сказал, что переговоры США и России уже идут. Я писал ранее, что для дедлайна в 100 дней было бы супер странно, если бы Трамп просто 14 дней не хотел связываться с Путиным. Почему именно Россия не хочет оглашать о идущих переговорах? Мое единственное логичное объяснение — это потенциальная деморализация личного состава на фронте. Ты не говоришь о переговорах людям, рискующим своими жизнями (иначе зачем им брать риск если завтра все закончится?). Так что руководство РФ всячески пытается скрыть сам факт идущей дискуссии (зачем Трампу врать?) и это можно понять.

Зеленский заявил, что Украина и Россия как-никогда (за последние 3 года) блики к миру и с Россией надо будет вести переговоры после того как Украина пообщается с Трампом. Также стало известно, что администрация США хочет проведения выборов в Украине до конца этого года, что соответствует требованиям ВВП, о том что Зеленский не может подписывать мир, так как не был избран/нелегитимный лидер.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2967) закрылся по итогам сессии +0.57%. Рынок рос широким фронтом. GAZP в отсутствии новостей пробивал уровень в 140 рублей. По опыту скажу, наш рынок информационный дуршлаг (как мы хорошо падали перед 24 февраля то, а?), поэтому очень вероятно, что сначала российский рынок вырвут вверх и только потом мы что-то узнаем про фактический звонок/переговоры, так что за динамикой рынка надо следить.

RUAL/EN+ ниже рынках на новостях про отказ ЕС от российского алюминия (не значительно для финрезов).

Оттоки из фондов ликвидности продолжились. За последние пару дней оттоки составили ~8 млрд, а за последние 30 дней притоки практически флэт. Тренд по росту AUM-a в фондах ликвидности развернулся с рынком акций (такое вот FOMO).

Комментарий по динамике USDRUB, которая немного всех вводит в растерянность я вчера писал тут. 

Золото ATH, а самая лучшая стратегия в трендах это …правильно, покупать новые хаи!

RGBI (103.88) немного выше по дню +0.12%.

Почитал много разных тейков про комментарий Трампа журналисту.

( Читать дальше )

После налогового периода мы вступили в Китайский новый год, который продлится до 16 февраля, а это значит, что платежи за >40% российского импорта  встали (это не мои догадки, из общения с несколькими крупными таможенными брокерами). При этом FX трейдера говорят что расчеты за экспорт идут как обычно (никто не делает это с материкового Китая офк), поэтому в моменте возник дисбаланс между входящими и исходящими потоками, что оказывает поддерживающий эффект для рубля. Для хеджирования  6,25 контракт Si выглядит намного лучше коротка, так как implied rate заложенный в ближнем контракте около 18%-19%, а в июньском контракте 14-15%.

https://t.me/minskymomentcap

morning note☕️
IMOEX (2951) вырос по итогам основной сессии на 0.6%, но отдал часть роста на вечерке после публикации недельных данных по инфляции. AFKS/MTSS сильнее рынка. Вчера прошел день инвестора MTSS, на котором менеджмент подтвердил намерение компании выплачивать дивиденды в размере 35 рублей на акцию до 26 года. Девелоперы слабее рынка. RGBI (103.76) флэт после прошедших аукционов (время покупать длину).

По данным Росстата инфляция в России за неделю с 21 по 27 января составила 0.22%, замедлившись с 0.25% неделей ранее, однако годовая инфляция ускорилась до 10,14%. С начала года инфляция составила 1.12%, что при годовом таргете ЦБ на 2025 в ~5% (точную цифру не помню), многовато. Стоит отметить, что в начале года идет рост тарифов (которые нехило так подняли), поэтому такой рост сезонный. Второй момент для паникующих (и я вроде это тут писал) более высокая инфляция в условия, где ЦБ не может поднять ставку (в теории конечно может, но переобувание в декабре показало лимит) — плохо для бондов и хорошо для акций (так как реальная ставка сжимается), что мы и увидели за последний месяц.

( Читать дальше )

В частности вот результаты  модели Яндекса против Llama / GPT-4o. Также модели есть и Сбербанка/ТКС (в публичном поле не видел). Инфра — мой любимый Ростелеком (при росте эффективности моделей даже его ДЦ могут подойти). В общем ставки на AI в РФ тоже есть, только сами компании не активно это пиарят.

DeepSeek публикацией своей модели сильно изменил динамику развития из-за того что рост производительности модели был через оптимизацию самой модели и даты, а не инвестиции в хард. Учитывая что все это код в открытом доступе, наши тоже могут поднажать.

И вообще где стимулы от правительства по поддержке AI? Если Китай выкатил недавно, то может и мы созреем. В таком capital intensive бизнесе наши огромные ставки не помогают ни разу.

https://t.me/minskymomentcap

morning note☕️
IMOEX (2932) вырос по итогам дня на 1.4%. Рост вторника, как и снижения понедельника без особого новостного фона. Как я и писал, индекс рубит лес между 2850-3000 по IMOEX в ожидании новостей. Среди лидеров роста, можно выделить Х5, который рос на повышенных объемах в отсутствии новостей (видимо спец диву >800 рублей быть). RGBI (103.71) продолжил снижаться -0.3%.

Датское энергетическое агентство выдало оператору Nord Stream 2 AG разрешение на консервацию повреждённого трубопровода “Северный поток – 2”, работы по сохранению объекта запланированы на II-III кварталы 2025 года. В то же время оператор рассматривает возможность продажи трубопровода для выплаты задолженностей крупным кредиторам, согласно судебным документам Швейцарии. Газпром вчера прибавлял пару процентов на этой новости. Такж премьер министр Словакии, заявил, что если Зеленский не разблокирует транзит газа через Украину, то он заблокирует всю помощь Киеву от ЕС. В общем, есть не маленькие шансы, что в 2025 наш газ по трубам будет и дальше поставляться в Европу.

( Читать дальше )