Российский рынок излучает оптимизм — акции растут пять сессий подряд, а облигации переписали годовые максимумы.

Так инвесторы реагируют на то, что регулятор наконец разглядел более быстрое замедление инфляции. А раз так, то и ставку можно снижать чуть быстрее — об этом уже говорят не только бизнесмены, но и сами представители Банка России.

Хотя основная причина этих разговоров — это даже не снижение инфляции, а нарастающие проблемы в экономике. Только взгляните на эти цифры — в июне объем ж/д грузов упал на 9,2%, а индекс PMI снизился до 47,5 пунктов (худшее падение с 2022 года!).

Так что ставку действительно пора снижать, и рынок прекрасно это понимает. Хотя излишнего оптимизма быть не должно — жесткая ДКП нанесла большой урон, и так быстро бизнес не восстановится (где-то на это уйдут долгие и долгие месяцы).

Впереди нас ждет сезон отчетов, который точно не добавит инвесторам настроения. Ведь результаты большинства компаний будут хуже, чем в прошлом году — в первую очередь это касается экспортеров, IT-шников, металлургов и застройщиков.

Настроение рынка слегка улучшилось — нас радует и ЦБ со своими намеками, и приходящие на счет дивиденды :)

В этом отношении июль станет особенно жарким — более 40 компаний распределят свою прибыль, а объем их выплат достигнет 1,8 трлн. рублей. Еще не все дивиденды одобрены, но будем надеяться, что негативных сюрпризов больше не будет.

Я же решил собрать все эти выплаты в один пост. В своей подборке я опираюсь на рекомендации совета директоров, а сами компании будут расположены по дате отсечки (плюс к каждой дам небольшой комментарий). Поехали!

✅ МТС

• Размер выплаты: 35 рублей на акцию (14,8%)
• Последний день для покупки: 4 июля

Один из лидеров по доходности, который не отступает от своей дивидендной политики. Правда для этого приходится влезать в долги, ведь выплаты превышают размер денежного потока.

✅ Газпромнефть

• Размер выплаты: 27,21 рублей на акцию (5%)
• Последний день для покупки: 7 июля

Финальные дивиденды не слишком высокие, а общая годовая доходность составит 12,5%. Учитывая текущую конъюнктуру, выплаты за 2025 год будут заметно ниже.

Недавно я уже писал о сериале «Безумцы», в котором показана жизнь и работа сотрудников крупного рекламного агентства.

В финале шоу его главный герой — директор Дон Дрейпер — разводится со своей женой, которая когда-то работала у него секретаршей. И чтобы не возиться с адвокатами, он достает чековую книжку и выписывает ей чек на миллион долларов.

Действие сериала происходит в 1970-х годах — в те времена это была очень большая сумма. Поэтому у меня сразу возник вопрос: зачем Дрейпер держит такие деньги на счете, где их сжирает инфляция? Почему он не вложил их в акции?

Если бы он интересовался рынком, то точно купил бы голубые фишки — тогда их называли «Nifty Fifty» (или «Модный Полтинник»). Это были акции пятидесяти компаний, которые постоянно росли и считались беспроигрышным вариантом.

Среди них были такие известные бренды — IBM, Xerox, Avon, Polaroid, Disney и Coca-Cola. Инвесторам так нравились эти акции, что их считали «игрой в одно действие» — люди были готовы покупать их и держать всю жизнь.

Как мы знаем, на длинной дистанции акции обычно растут — во всяком случае об этом пишут умные книжки :)

Но на практике все оказывается иначе — какие-то бумаги тащат рынок вверх, а какие-то лишь убивают капитал инвесторов. Например. За последние 5 лет треть акций показали отрицательную доходность, причем некоторые из них особенно отличились.

Поэтому я решил составить список бумаг, от которых лучше держаться подальше. Сразу предупреждаю, что это мой субъективный взгляд — в нем учитывалась не только доходность, но и качество управления, перспективы и отношение к инвесторам.

Что же это за убийцы капитала?

❌ АФК Система. За последние 5 лет акции упали на 15%, но главное заключается в другом — эта модель развития себя не оправдала. Компания брала кредиты, чтобы покупать и развивать более мелкие бизнесы… и в итоге накопила огромный долг.

А когда несколько ее активов угодили в яму, запаса прочности ей не хватило. Теперь ей явно не до развития — компании нужно и спасать своих «дочек», и обслуживать собственные долги.

В июне было много размещений, поэтому они не влезли в один список — две недели назад я опубликовал первую часть, а сейчас пришло время для второй части.

В мою подборку вошли простые (без амортизации и оферты) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А). В начале будут «фиксы», а после — флоатер и валютные облигации.

✅ Россети 001Р-17R(фикс)

• ISIN: RU000A10BT34
• Купон (от номинала): 16%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 16,6%
• Погашение: 07.06.2027
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА

Государственная компания, занимающаяся передачей электроэнергии и обслуживанием электросетей. Издевательски низкий купон (на 4 п.п. ниже ставки!).

✅ КАМАЗ БО-П15 (фикс)

• ISIN: RU000A10BU31
• Купон (от номинала): 18%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 19,56%
• Погашение: 10.06.2027
• Рейтинг: АА-(RU) от АКРА, ruAA от Эксперт РА

Из-за растущего долга получил снижение рейтинга, но его банкротство вряд ли возможно. Хотя с таким рейтингом купон мог быть и повыше.

Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 10 тысяч, которые пойдут в мой «портфель роста».

Как вы помните, это не основной мой портфель — тут я делаю ставку на ковбойские истории, поэтому суммы сюда идут небольшие. Моя основная цель — это найти перспективные акции, которые в будущем могут показать опережающий рост (или сделать «иксы» 😎).

Так выглядит этот портфель утром 23 мая:

За последний месяц ничего толком не изменилось — индекс остался на том же уровне, и мой портфель повел себя точно так же. Хотя отдельные бумаги еще сильнее ушли в минус — речь идет о моих новичках ОзонФарме и Диасофте.

Первая провела процедуру SPO, предложив свои акции по 42 рубля за штуку. Не вижу в этом ничего плохого — деньги от этой сделки (2,8 миллиарда) пойдут на развитие бизнеса, а сами бумаги станут более ликвидными и могут войти в индекс.

Диасофт же представил слабый годовой отчет — выручка выросла всего на 10%, а чистая прибыль снизилась на 14,2%. Это было вполне ожидаемо — заказчики режут свои расходы, а затраты на разработку ПО растут. Но инвесторам это не понравилось.

Недавно я писал о лучших акциях 1 полугодия, на что мне заметили, что инвесторы должны мыслить более длинными категориями :)

С этим сложно поспорить, хотя и за полгода можно сделать кое-какие выводы. Если же брать более длинную дистанцию — например, последние пять лет — то эти выводы будут более точными. К тому же в них будут учитываться сразу несколько кризисов.

Перед тем как перейти к чемпионам рынка, предлагаю взглянуть на общую статистику. С 2020 по 2025 год доходность большинства (74%) акций была ниже 10% годовых, а треть из них вообще показали отрицательный результат!

Так что с выбором акций нужно быть осторожными. По факту у нас есть два варианта — либо брать индекс целиком (через фонды), либо по максимуму избегать аутсайдеров, которые годами убивают капитал инвесторов (напишу о них отдельный пост).

При этом лишь 6 бумаг показали доходность выше 25% годовых — это и есть те самые чемпионы рынка. Лучшими стали акции БСПБ с доходностью 623%, далее идут ДВМП (592%), Селигдар (268%), Акрон (247%), КуйбАзот (233%) и ФосАгро (222%).

Про Уоррена Баффета написано множество книг, так что его правила и принципы буквально разложены по косточкам.

Многие из них невозможно повторить — для этого нужны специальное образование, много денег, связи на рынке и т. д. Но некоторые его решения были очень простыми — они не требовали чего-то особенного, а значит могут быть полезны и простому инвестору.

Что же это за решения, и чему они нас могут научить? :)

✅ У Баффета и Мангера были «ментальные фильтры», которые помогали им отсеивать плохие идеи. Если компания не подходила хотя бы по одному параметру, то ее отчеты даже не изучали — это позволяло экономить время и силы.

На рынке важно не только разбираться в цифрах, но и уметь распознавать сомнительные идеи.

✅ В 1972 году Баффет покупал кондитерскую See's Candies, но владелец поднял сумму сделки на 10 тыс. долларов. Уоррен хотел отказаться, но Мангер его переубедил: «Это бизнес с надежной клиентской базой, у него очень сильный бренд».

Данные по инфляции продолжают радовать, а значит корпоративные «фиксы» становятся все привлекательнее :)

К тому же эмитенты сейчас много занимают, поэтому на рынке есть интересные выпуски. И с каждым днем их становится все больше — в субботу я подсвечу свежие размещения, а сегодня представлю две расширенные подборки (умеренную и агрессивную).

📌 Умеренный риск:

✅ Атомэнергопром 001Р-05

• ISIN: RU000A10BFG2
• YTM / Купон: 15,98% / 17,3%
• Выплаты (раз/год): 4
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
• Погашение: 11.01.2030

✅ Газпром капитал 001Р-06

• ISIN: RU000A106AT1
• YTM / Купон: 16,32% / 11,3%
• Выплаты (раз/год): 4
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
• Погашение: 23.05.2028

✅ РЖД 001Р-36R

• ISIN: RU000A10AUE8
• YTM / Купон: 16,27% / 17,4%
• Выплаты (раз/год): 12
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
• Погашение: 22.11.2028

✅ ПСБ Лизинг БО-П01

• ISIN: RU000A10AA10
• YTM / Купон: 18,4% / 22,4%

Этот год складывается для рынка непросто, что сказывается на его динамике — в 1 полугодии он ничего не прибавил и снизился на 5%.

Хотя у нас и были крепыши, которые даже в таких условиях показали рост, большинство бумаг ушло в красную зону. При этом некоторые особенно отличись — их акции рухнули на самое дно, а их владельцев пришлось отпаивать валерьянкой.

Что же это за акции и какие у них перспективы?

📉 РусАгро (-49%). Вот вам и защитный сектор, якобы спасающий от потрясений и инфляции. Тут реализовался неожиданный риск — владельцы не совсем честно вели свой бизнес, и теперь некоторые их сделки разворачивают обратно.

В этой истории сложно что-то прогнозировать — все зависит от того, каких активов лишится компания. И пока все идет по негативному сценарию.

📉 Позитив (-42%). Продолжает свое прошлогоднее падение. Результаты компании не радуют — отчет за 1 квартал был слабым, а долги и процентные все так же растут. При этом выводы как будто не сделаны, ведь в мае прошла еще одна дорогая вечеринка.