Рынок продолжает катиться вниз — вчера индекс обновил свои минимумы и вернулся к прошлогодним уровням.

Виной тому очередная порция негатива, хотя по факту тут нет ничего нового. Конфликт был и в прошлом году, и стороны тогда так же повышали ставки. Ну а рост налогов был вполне ожидаем, ведь дефицит бюджета будут закрывать всеми средствами.

И если быть объективными, то реакция рынка выглядит преувеличенной. Все-таки заявления политиков являются частью переговорного процесса, а новые налоги «будут иметь краткосрочный эффект» и лишь немного замедлят смягчение ДКП.

Так что нельзя сказать, что ситуация на рынке стала гораздо хуже. Однако инвесторы просто устали — когда каждый день приходят плохие новости, трудно сохранять хладнокровие и выдержку. Так и хочется все продать и уйти отсюда подальше :)

Мы столкнулись с ситуацией, когда рынок просто не думает о будущем. Люди в шоке от того, что происходит здесь и сейчас — и никакие перспективы им не интересны. Это вполне естественно, но рынок при этом становится иррациональным.

Пока наш рынок пытается нащупать дно, предлагаю поговорить о том, важна ли госкомпаниям стоимость их акций.

Этот вопрос стал особенно актуален после того, как топ-менеджер ИнтерРАО заявила обратное — мол, у них «нет задачи бегать за инвестором и растить капитализацию», ведь «от того, что люди торгуют их акциями, деньги им не идут».

Зачем же компании вообще выходят на рынок?

Считается, что это делается для привлечения денег на развитие. Хотя так происходит не всегда — некоторые IPO проходят по схеме кэш-аут, когда владельцы бизнеса просто продают свои доли. И в таком случае никаких денег бизнес не получает.

При этом если компания торгуется на бирже, то она получает рыночную оценку. Да, ей приходится тратиться на аудит, листинг и кучу бухгалтеров для подробной отчетности… Но это нужно для того, чтобы получить целый ряд плюшек:

• доступ к «дешевым» деньгам — публичные компании дешевле занимают у банков, а так же размещают на рынке свои облигации;

Тест на ДНК помог поймать многих преступников, однако порой он приводил к феерическим ошибкам.

Самой яркой такой ошибкой стала «женщина без лица», на поимку которой ушло целых 16 лет. Все началось в городке Идар-Обернштайн в 1993 году — там была задушена пенсионерка, а на ее теле обнаружили следы «инородного ДНК».

Затем то же самое ДНК начали находить и на других местах преступлений. К 2005 году неуловимый злодей совершил более 20 преступлений, причем его география была крайне обширна — Германия, Австрия и даже Франция.

После детального анализа полиция установила, что преступником является женщина. При этом лишь пара свидетелей утверждала, что видела женщину в платке; остальные же говорили о мужчинах, стариках и даже детях! Она будто бы была гением маскировки.

Этого «призрака» искало несколько десятков полицейских, но все было безуспешно… И вот в 2009 году случилось неожиданное — во Франции нужно было опознать жертву бандитской разборки, и ее образец ДНК совпал с образцами «женщины без лица».

Российский рынок продолжает страдать — не успели мы переварить бюджет и налоги, как к ним добавился очередной негатив.

Речь идет о новом законопроекте, который убивает привлекательность сетевых компаний. Инвесторы ждали от них хороших выплат, но теперь этих денег может не быть — если Capex превышает чистую прибыль, то компания должна отказаться от дивидендов.

Если закон примут в этом виде, то на одну идею на рынке станет меньше. При этом хороших идей сейчас и так очень мало, ведь большинство компаний показывает слабые результаты… Хотя интересные истории на рынке все-таки остались.

Вот моя субъективная подборка таких историй:

✅ Хэдхантер. Показатели «охлаждаются» вместе с экономикой, поэтому акции чувствуют себя не очень. Но если ЦБ выполнит прогноз по ставке, то через 6-9 месяцев экономика оживет — а вместе с ней оживут и эти бумаги. Причем потенциал тут очень большой.

У компании нет долгов и Capex'a, поэтому весь ее денежный поток достается инвесторам (в виде дивидендов).

Биолог Ли Ван Вален занимался вопросами эволюции — в итоге он сделал такое безумное открытие, что для его публикации ему пришлось собственный журнал.

На протяжении десятилетий считалось, что чем дольше существует вид, тем выше вероятность его выживания — то есть, возраст рассматривался как доказательство силы и приспособленности. Ли Ван Вален хотел подтвердить правильность этой теории, но не сумел подкрепить ее фактами — тогда он предположил, что долгоживущим видам просто повезло.

Когда ученый построил график вымирания и сравнил его с возрастом, то обнаружил любопытную вещь — вероятность исчезновения не зависела от того, было ли виду 10 тысяч или 10 миллионов лет. Ли Ван Вален объяснил это двумя причинами:

Во-первых, соревнование видов не похоже на футбольный матч, где после победы обязательно последует перерыв. Оно никогда не останавливается — вид, который получил преимущество над другими, мгновенно стимулирует их к развитию.

Во-вторых, иногда преимущества создают новые недостатки. Например, если вид становится больше и сильнее, то вместе с тем он становится более заметным и неуклюжим.

В 1988 году два ветеринара из Нью-Йорка решили выяснить, что происходит с кошками при падении с высоты — для этого они никого никуда не сбрасывали, а просто изучили записи о своих пушистых пациентах.

В итоге оказалось, что связь между высотой падения кошки и полученными травмами представляет собой перевернутую букву U. Так падение с малой высоты оказалось самым безопасным, а со средней — наиболее опасным.

А вот при падении с большой высоты происходило нечто любопытное — чем дольше кошка была в воздухе, тем меньше травм она получала. Но как такое может быть?

Кошки обладают уникальной способностью — во время падения их тело выпрямляется и действует как гироскоп, поэтому они всегда приземляются на ноги. Но в зависимости от высоты падения, кошачьи инстинкты могут не только помочь ей, но и навредить.

Первоначальная реакция падающей кошки — это вытянуть лапы вниз и зафиксировать их в таком положении. Вот почему при коротком падении они приземляются довольно удачно и избегают серьезных травм. Но при падении со средней высоты такое положение становится опасным, ведь вытянутые лапы принимают на себя всю силу удара.

Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 15 тысяч, плюс потрачу немного сдачи (~20к) с прошлых продаж.

Так выглядит портфель утром 10 октября:

Далее:

Таких движений на рынке не было давно — вслед за худшим днем последовал один из лучших, и индекс взлетел сразу на 3%.

Наш рынок всегда был новостным, но в последнее время его просто захлестнуло шумовым потоком. Главную роль тут играют политики, которые делают кучу заявлений о новых/старых переговорах, санкциях, недовольстве друг другом и т. д.

Не отстают и товарищи на внутреннем треке — Минфин придумывает новые налоги, а ЦБ играет своей риторикой. А еще есть Герман Греф, прогнозирующий падение банковской прибыли, хотя Сбер в сентябре делает рекордные 150 млрд. рублей.

Добавляют красок и отдельные неприятные истории. Так топ-менеджер ИнтерРАО призналась, что компания делает «вклад в будущее страны», поэтому у них «нет задачи бегать за инвесторами и растить капитализацию». Вот вам и ответ, почему эти акции не растут.

Еще круче себя показывают новые владельцы ПИКа. Они делают все, чтобы их выкинули из первого эшелона — и Мосбиржа их уже об этом предупредила. Подешевевшие акции скупят нужные люди, а компания станет еще менее прозрачной.

Менеджеров крупных фондов редко называют «хорошими людьми», ведь они работают в очень токсичной среде.

Но из этого правила есть исключения — одним из них был Джон Бурман, которого даже его оппоненты называли «отличным парнем». Он никогда не отказывал тем, кому был нужен совет… причем его советы были совершенно бесплатны.

А в одной из статей он подвел итог своей жизни:

«Когда ты молод, у тебя так много времени, но никогда не бывает достаточно денег. Когда ты стар, у тебя есть деньги, но уже нет времени.

То, как вы воспринимаете и цените время и деньги, много раз изменится в течение вашей жизни. Но в конце концов останется только время — вы будете готовы отдать за него все, но оно будет недоступно ни за какие деньги. Берегите его, пока можете».

Если взглянуть на эту идею чуть шире, то получится, что инвестиции не ограничиваются только акциями и облигациями. Во что же еще можно инвестировать?

Наше время. Время — это единственный актив, перед которым мы все равны. Для каждого человека в сутках одинаковое количество часов — времени абсолютно не важно, какой у нас статус, образование или размер банковского депозита.

Пока наш рынок истекает кровью, предлагаю взглянуть на свежие прогнозы от крупнейших брокеров.

Начнем с того, что все они осторожно смотрят на рынок акций, потому что ставка до конца года может и снизиться. И это очень хорошо — раньше они прогнозировали слишком высокую доходность, что вводило инвесторов в заблуждение.

Сходятся брокеры и в своих основных макро- прогнозах. По их мнению, курс рубля на конец года будет около 85 рублей, а годовая инфляция — порядка 6,8-7%. Поэтому их стратегии строятся на «фиксированном доходе, защите капитала и диверсификации».

А вот в фаворитах среди акций брокеры сильно расходятся. С одной стороны, это хорошо — значит эксперты друг у друга не подсматривают :) С другой стороны, они предлагают столько разных вариантов, что между ними легко запутаться.

Давайте пройдемся по каждому из них.

📌 ВТБ. Начну с моих любимых «синих» экспертов :) Они наконец перестали скромничать и выделили свои акции — по прогнозу, их годовой потенциал составляет 55%. Если говорить о рынке в целом, то за год он может дать 44% доходности (8,1% — дивидендами).