Курс рубля по-прежнему плавает в районе 82-83 за доллар. Во многом он определяется геополитикой, но все же не полностью. Сегодня поговорим про другой аспект курса — импорт товаров и услуг.

❓ Как связаны импорт и валюта?

Импорт является основным и наиболее стабильным источником спроса на валюту в России. Исторически его влияние на курс несколько слабее, чем, например, от экспорта и экспортной выручки. Тем не менее, колебания импорта могут существенно менять курс рубля в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

С февраля 2022 года заметно изменились условия внешней торговли. Транзакционные издержки и барьеры выросли, маршруты поставок удлинились, появились дополнительные проверки товаров. Все это привело к тому, что возник лаг между оплатой и фактической поставкой в среднем в несколько месяцев.

В конце года импорт товаров всегда сезонно высок. С учетом возникшего лага, основная его предоплата приходится уже на август-октябрь. Это приводит к тому, что в эти месяцы рубль преимущественно слабеет, если не происходит каких-то внешних шоков.

Ретейлер решил стать полноценным маркетплейсом. Получится ли у него. 

М.Видео (MVID)

➡️Инфо и показатели

❓Что случилось?

М.Видео станет универсальным маркетплейсом и экосистемой. Об этом заявил главный исполнительный директор Владислав Бакальчук, бывший муж основательницы Wildberries Татьяны Бакальчук. 

По его словам, в нынешних реалиях ключ к успеху — не узкая специализация, а гибкость и умение быстро подстраиваться под потребности клиентов. 

Бумаги М.Видео (MVID) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Стать успешным маркетплейсом с нуля — задача непростая.

Возьмем к примеру Озон. Компания 27 (!) лет стойко терпела убытки только для того, чтобы оплести страну паутиной пунктов выдачи, выстроить сеть складов и распределительных центров, нарастить выручку настолько, что расходы на поддержку сайта, рекламу и прочую подобную «операционку» делятся на гигантский оборот и незначительно влияют на себестоимость товаров. Словом, два десятилетия убытков для получения серьезного конкурентного преимущества. И даже теперь он находится в жесточайшей конкуренции с Wildberries.

Традиционно собрали для вас лучшие бонды недели. На прошлом заседании по ключевой ставке ЦБ снизил ее ниже, чем ожидал ряд участников рынка. 

После этого у инвесторов вновь проснулся интерес к флоатерам. Поэтому мы решили разбавить наши «фиксы» одной бумагой с переменным купоном.

🔶Фикс: РЖД

ISIN: RU000A0JX1S1

Естественная ЖД-монополия, владелец и оператор железнодорожной инфраструктуры РФ и ЖД-парка. 

Принадлежит государству. Имеет крайне высокую вероятность государственной поддержки и высокую ликвидность. Долговая нагрузка растет, покрытие процентов — снижается.

🔶Фикс: МБЭС

ISIN: RU000A10CC99

Бумага этой компании хороша тем, что краткосрочные активы МБЭС значительно превышают краткосрочные обязательства. То есть риск околонулевой: на горизонте до года МБЭС может покрыть все обязательства, если вдруг появится нужда.

🔶Флоатер: Авто Финанс Банк

ISIN: RU000A107HR8

Деятельность компании сосредоточена, как нетрудно догадаться, на автокредитовании физлиц и финансировании автопроизводителей, преимущественно — отечественного АвтоВАЗа, который и является единственным акционером компании и принадлежит государству. Это обеспечивает высокую вероятность поддержки в случае чего.

Компания предложила акционерам провести допэмиссию на ₽15 млрд. Рынок отреагировал падением. 

М.Видео (MVID)

➡️Инфо и показатели

❓Что случилось?

М.Видео планирует дополнительно разместить 1,5 млрд акций по открытой подписке номиналом ₽10 за штуку. 

Собрание акционеров планируется провести 13 октября. 

Бумаги М.Видео (MVID) падают на 21%. 

🚀Мнение аналитиков МР

Сейчас у компании в свободном обращении всего 180 млн акций. 

Таким образом, если будет утверждена допэмиссия на 1,5 млрд акций, то доля миноритариев размоется в 9 раз. Именно поэтому инвесторы продают бумаги компании. 

Однако стоит отметить, что 1,5 млрд — это объем размещения «с запасом». Вероятно, что итоговый объем будет меньше, но размытие все равно будет существенным.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Вчера ЦИАН сообщил о планах выплатить спецдивиденд после переезда в Россию. Ранее о похожих планах заявлял Озон, который тоже находится в процессе редомициляции. Сколько в теории могут заплатить компании — считали аналитики Market Power.

🏡 ЦИАН (CNRU)

➡️ Инфо и показатели

Вчера ЦИАН получил официальное разрешение от кипрских регуляторных органов на редомициляцию в РФ. Компания планирует после переезда рассмотреть выплату спецдивиденда, предварительно – более ₽100 на акцию. Процесс редомициляции должен завершиться за пару недель.

Аналитики Market Power считают, что выплата может составить около ₽120 на акцию, что дает более 18% дивдоходности.

Это приятная доходность на фоне дивидендов других компаний. Однако мы считаем, что на российском рынке есть компания, которая схожа с Цианом по темпам роста, однако с более высокой маржинальностью и более низкой оценкой по мультипликаторам. Это — Хэдхантер.

🛒 Озон (OZON)

АФК Система может продать банку долю в производители микроэлектроники Элемент

➡️ АФК Система (AFKS)

➡️ Сбер (SBER)

❓Что случилось?

Как пишет Ъ, инвестхолдинг ведет переговоры о продаже Сберу доли в крупнейшем российском производителе микроэлектроники Элемент. Продажа может состояться в ближайшее время.

Один из собеседников издания утверждает, что в случае согласия сторон на сделку, Элемент не исключает делистинг, «так как у государства есть точка зрения, что сектор микроэлектроники в сложившихся условиях не должен быть публичным».

В Сбере и АФК Системе от комментариев отказались. 

Бумаги Сбера (SBER и SBERP) незначительно падают, бумаги АФК Системы (AFKS) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР

Очевидный плюс для Системы и в целом главная причина, почему она рассматривает продажу — это снижение долговой нагрузки.

А вот с плюсами для Сбера не все так однозначно. Ряд экспертов считает, что, учитывая долю банка в Аквариусе, который занимается производством компьютерной и вычислительной техники, Сбер может таким образом создать собственный полный цикл производства.

Сегодня первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов провел онлайн-встречу. Собрали главные его заявления. 

🔶Цена допэмиссии будет объявлена 19 сентября. Сбор заявок продолжится до 18 сентября 15:00 мск. 

➡️Какой может быть цена «допки»?

🔶Отмечается высокий спрос на допразмещение, это не даст дисконту сильно вырасти. 

🔶Менджмент ВТБ рассматривает регулярную выплату крупных дивидендов как часть долгосрочной стратегии. 

🔶В 2026 году банк планирует нарастить чистую прибыль до ₽650 млрд. В этом году — сохраняется прогноз по прибыли в ₽500 млрд. 

🔶Никто не планирует проводить конвертацию привилегированных акций по дискриминирующей для акционеров оценке. 

🔶Почта Банк будет последним присоединяемым банком, больше в планах нет активов к приобретению. При этом какой-нибудь объект может появиться неожиданно.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Банк объявил о начале сбора заявок на участие в «допке»

ВТБ (VTBR)

➡️Инфо и показатели

❓Что случилось?

Сбор заявок по открытой подписке продлится с 16 по 18 сентября, сообщает ВТБ.

Цена размещения будет установлена после формирования книги заявок (ориентирочно — 19 сентября), но ожидается, что она не превысит ₽73,9 за акцию. 

Бумаги ВТБ (VTBR) незначительно растут.

Тем временем Мосбиржа ввела запрет на «шорты» в акциях банка в период сбора заявок на «допку».

🚀Мнение аналитиков МР

В целом цена совпала с нашими ожиданиями. Это примерно соответствует средневзвешенной цене за последние шесть месяцев (за вычетом дивиденда). 

Какой будет итоговая цена — зависит от спроса. Обычно на SPO эмитент дает какой-то дисконт к цене, примерно 5-10%. В случае с ВТБ, вероятно, дисконт будет меньше, то есть скорее 5%. Таким образом, цена размещения может составить примерно ₽70-71 за акцию.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Как сообщается в релизе регулятора, устойчивые показатели  роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к сбалансированному росту. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Инфляционные ожидания остаются высокими.

Жесткая ДКП продолжает способствовать дезинфляции. На текущие темпы роста цен в июле-августе сильно повлияли разовые факторы: индексация тарифов и рост стоимости топлива. С другой стороны, овощи и фрукты подешевели сильнее, чем обычно в летние месяцы.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий

Индекс Мосбиржи (IMOEX) после решения Банка России перешел к снижению и сейчас теряет 1,2%.

🚀Мнение аналитиков МР

ЦБ выбрал более осторожный шаг. Это объяснимо: проинфляционные факторы сохраняются, и в таких условиях нужно несколько охладить ожидания рынка. Регулятор сохранил нейтральный сигнал, а риторика осталась жесткой, чтобы не провоцировать чрезмерный оптимизм. 

Российская валюта развернулась и слабеет. Курс рубля на международной бирже перевалил за ₽84 за доллар. Чего ждать дальше — рассказывают аналитики Market Power.

❓ Что случилось с рублем?

Сыграли роль несколько факторов, ни один из которых не был для нас неожиданностью.

🔶Во-первых, сезон — осенний рост спроса на валюту для закупки импорта.

🔶Во-вторых, не оправдались ожидания ряда участников рынка на быстрое урегулирование украинского конфликта. После встречи на Аляске многие рассчитывали на потепление между РФ и Западом, но пока что этого не случилось. Более того, страны Запада сейчас обсуждают новые санкции в отношении России. А значит, геополитика снова играет против рубля.

🔶В-третьих, обнуление нормативов обязательной продажи валютной выручки экспортерами. В начале месяца компании могли попридержать валюту. Но важнее всего, что обнуление послужило сигналом: курс крепче ₽80 за доллар властям не выгоден.

🔶В-четвертых, ключевая ставка. Разница между рублевыми ставками и ставками в валюте продолжит сокращаться.