06.12 декабря Монополия допустила тех дефолт и после этого произошла переоценка риска. Чьи облигации с приличным рейтингом просели, что из это интересно?

В преддверии апокалипсиса который может наступить 25.12 – погашение Уральской Стали (благо рейтинг стал чудесным образом BB-) можно и повременить, но было интересно пробежаться по рейтингу А.

Мой ТГ — https://t.me/buridanovbonds

TRANSLATE with

( Читать дальше )

Первая часть рубрики как не заскамиться была про Монополию.

Монополия скамила скамила облигационеров и наконец 5.12 заскамила.  
Такая как бы «неожиданность» привела к переоценке риска в Уральской Стали. Я не понимаю как связаны Монополия и Уральская Сталь, но некоторые держатели облигаций Уральской Стали понимают и готовы уступить 20%-30% номинала.

Сразу выводы:
0. Не готов брать риск – не бери. Никакой новой негативной информации на 08.12 по Уральской Стали не было, снижение котировок по облигациям за счет дефолта несвязанного эмитента.
1. Недостаточно смотреть только на рейтинг эмитента.
2. Надо помнить, что любой рейтинг эмитента предполагает большую или меньшую вероятность дефолта.
3. OCF недостаточный для погашения %% — повод подумать об эвакуации.
4. Большой объем займов неконсолидированным связанным сторонам повод задуматься (привет от Гарант-Инвеста).
5. Задуматься почему на 04.12 YTM выпуска Уральской Стали RU000A10D2Y6 = 22,73%, а например Сэтл-Групп RU000A10C2L4 = 17,75% при формально одинаковом рейтинге.

( Читать дальше )

Много внимания уделяется дефолту Монополии, хотя проблемы были ожидаемы. Первым постом на СмартЛабе написал про Монополию, поэтому удивляет такая громкая реакция.

Обновляю табличку с дефолтников. Если видите такие признаки у эмитента, то это повод посмотреть повнимательнее.

Вывод: если операционный денежный поток не покрывает проценты, можно эвакуироваться.

мой ТГ - t.me/buridanovbonds
TRANSLATE with

( Читать дальше )

Ожидание снижение ключевой ставки при росте курса рубля заставляют все больше обращать внимание на замещающие облигации.
Общая логика понятна — в РФ инфляция выше чем в США значит в долгосрочной перспективе рубль всегда должен слабеть, а в связи с последним укрепления идея в замещайках стала навязчивой и так…

Цель: понять разницу накопленной инфляции с 2016 года (год когда после резкого снижение 2014 года курс стал более менее устойчивым) и как разница инфляций отыгрывалась через курс.

вывод: разница накопленной инфляции за 10 лет = 44%, ослабление курса рубля =25% таким образом потенция остается не слишком большим. С учетом разницы между рублевыми и замещающими ставками если вы точно не угадает тайминг роста курса доллара, то особого смысла перекладываться в замещайки я не вижу.

Мой ТГ — t.me/buridanovbonds

TRANSLATE with

( Читать дальше )

Цель: понять как изменилась цена выпусков по фиксам и флоатерам.

Сразу вывод:
Прошел день Х – последний день подачи на оферту и ничего не изменилось.
По флоатерам цена практически не изменялась, как стоили около 100% так и осталось 100%
По фиксам тело просело значительно на 3% — 5%, что значительно.
Почему так происходит я не понимаю, эмитент  не имеет права изменить условия, эмитент просто предлагает цену выкупа, а соглашаться на это или нет дело держателя.
Получается продавцы под предложения оферты дают заработать тем кто на оферту не подает, я бы воспользовался данным предложением, но меня смущает кредитное качество эмитента, а не сама ситуация.

[17.11.2025 19:34]  FinamBonds
«ВсеИнструменты.ру» выставили оферты по приобретению облигаций серий 001Р-01, 001Р-02, 001Р-03, 001Р-04, 001Р-05 и 001Р-06, говорится в сообщениях компании.
Период предъявления бумаг к выкупу — с 27 ноября по 3 декабря 2025 года.
Эмитент планирует выкупить до 2 000 000 облигаций серий 001Р-01, 001Р-02 и 001Р-05 (это все флоатеры), до 500 000 облигаций серий 001Р-03 и 001Р-06 (фиксы), до 1 000 000 облигаций серии 001Р-04 (фиксы).

( Читать дальше )

Антон Силуанов заявил, что ОАО «РЖД» работает над реструктуризацией долга. www.interfax.ru/amp/1060017

Значительную часть моего портфеля составляют надежные флоатеры госкомпаний, которые я считаю безрисковыми.

Сейчас я не понимаю зачем потребовалась реструктуризация банковского долга, EBITDA и OCF позволяют с запасом обслуживать долг. С учетом цикла снижения ставок и постоянного роста тарифов на перевозки ситуация выглядела более чем приемлемой.

На текущий момент изменение котировки с начала дня составило -0,21%. С этим жить можно.
Пока концепция того, что облигационный долг надежней банковского живет.
А я продолжаю доверять госкомпаниям как первоклассным заемщикам.

( Читать дальше )

Цель: понять какие рейтинговые агентства присваивают рейтинги будущим дефолтникам и чьи рейтинги сами по себе являются признаком повышенного риска.

ЦБ выпустил обзор рынка рейтинговых услуг за 2024 год (на 31.12.2024) из которого можно узнать долю рынка и количество рейтингуемых лиц. (https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/55543/kra_20250411.pdf)

Осталось выяснить сколько было дефолтов по каждому рейтинговому агентству и как они соотносятся с рейтингуемым количеством.

( Читать дальше )

Суперконсервативная стратегия инвестирования во флоатеры крупнейших российских компаний с госучастием составляют большую часть моего портфеля.


Оцениваю риски таких компаний на уровне ОФЗ, при этом доходность по ним выше ОФЗ и депозитов, даже с учетом разницы в налогах.
Сейчас у некоторых из этих компаний выходит промежуточная отчетность, которую я по мере возможности обновляю.
Я их выделяю в категорию Киты. Сейчас обновил данные по Ростелекому за 9м2025  и сравнил с другими Китами.

 

( Читать дальше )

Этот вопрос интересен в контексте не только высоких текущих реальных ставок, но и ретроспективно посмотреть, что было при отрицательной реальной ставке и минимальной положительной.

В предыдущие 10 лет все эти периоды были, поэтому ретроспективная оценка на таком длительном периоде и с разными точками старта позволит сделать сформировать ожидания по данной стратегии.Я выбрал ОФЗ-ПК 29007 размещение проходило 31.12.2014 и на данный момент еще не погашена.Наиболее правильно надо было б выбирать индекс ОФЗ-ПК RUFLBITR, но его начали рассчитывать только с декабря 2023 года.

Купон на ОФЗ начисляется раз в полгода, поэтому выбрал соответствующие месяцы.

Цель: понять,
1. что было бы с 1 млн руб. ОФЗ-ПК с реинвестированием купона, с учетом 13% ставки НДФЛ на купоны
2. обогнал бы ОФЗ-ПК инфляцию с учетом разных точек старта инвестирования в течение предыдущих 10 лет.

Сразу вывод по итогам:
1. ОФЗ-ПК позволяет обогнать инфляцию, но довольно скромно. На 10 годах всего 33%.
2. НФДЛ мощно бьет по накопленной доходности, пользуйтесь ИИС на долгий срок.

( Читать дальше )

6.11 Брусника допустила технический дефолт по купонной выплате по облигации облигаций серии 002Р-04. По версии Брусники тех дефолт наступил из-за технических шоколадок – обслуживающий банк не успел перевести деньги НРД. Хех))). С учетом негативного прогноза в прошлом рейтинге от АКРА и текущих результатов вполне может получить понижение.

Тем не менее технический характер не уберег Бруснику от попадания в список дефолтников МосБиржи https://www.moex.com/ru/listing/emidocs.aspx?type=4

( Читать дальше )