ООО Сергиевское. Интересная ВДО - СЕРГИЕВСКОЕ БО-01 с амортизацией долга.

Почему привлекло внимание:

1. более-менее понятная отчетность, комфортные показатели
2. выпуск новой серии облигаций сегодня 27.01.26 – будем чем гасить амортизацию действующего.
3. история обслуживания действующего выпуска + на что брали на то и потратили.
4. понравилось интервью собственника (в сравнении с другими представителями эмитентов ВДО)

Основные риски, которые вижу для себя:
1. Единственный собственник, что будет если с ним что-то пойдет не так?
2. Продолжение наращивания предоставленных займов – вывод капитала (в интервью вообще никак не раскрыли что? Зачем и почему?)
3. Нет информации по субсидиям невозможно оценить влияние.

Вывод: интересен первый выпуск на полгода + если не получится выйти, есть амортизация по выпуску — буду досиживать до погашения.

Сравнение с дефолтниками: Стандартный набор для ВДО: нет МСФО, РА = НКР, рейтинг ВДО. Остальное ОК.

По отчетности из интересного:
1. Рост основных средств за счет ввода овощехранилищ – номинально это и была цель первого облигационного выпуска.
2. Рост фин вложений – предоставление займов собственнику (лучше платить дивиденды, рост риска претензий налоговой + искажение отёчности).
3. какие непонятные ОС на 75 млн руб. на которые даже аудиторы РСБУ указывают.
4. текущая ликвидность ниже норматива 1,5 (но большее 1)
5. уверенно покрывает процентные платежи EBIT и EBITDA, но занимают по новому выпуску дороже, показатель может ухудшаться.
6. ЧД/ЕBITDA уже на грани комфортных значений.
7. Комфортная боля СК в ВБ = 35%(с учетом корректировок на вывод денег и непонятные ОС), комфортный леверидж около 1. Есть что терять.

Рейтинг рейтингового агенства BB- (стаб) ratings.ru/ratings/press-releases/Sergievskoe-RA-120325/ от 12 марта 2025 года

ООО «Сергиевское» — сельскохозяйственное предприятие, расположенное в Московской области. Специализируется на выращивании овощей открытого грунта, пшеницы, садовой и огородной рассады. Посевные площади компании составляют около 1 200 га. (из релиза рейтингового агенства)

49 сотрудников
ген дир Ярослав Иванов с 2016 года
100% Ярослав Иванов с 2018 года. Информации по владельцу нет.
kad arbitr — иски редкие, критичных нет

Мой ТГ — https://t.me/buridanovbonds