1. Примечательно, как власть может легко корректировать сентимент толпы.
Еще месяц назад основные настроения заключались в том, насколько жестко поведет себя власть после выборов, какого масштаба будет мобилизация и удары ТЯО по противнику. Одновременно с этим Мамба летела всё ниже, а физики лонговали её фьючи.

Сегодня же сентимент активно переключается: мобилизации не будет, вот-вот заключат мораторий на дальнобойные удары по энергетике и логистике. Мамба уверенно растёт, а физики столь же уверенно шортят её;)

Говорят, что маятник настроений в реальном мире обычно перемещается в диапазоне оттенков "Нормально". Но на бирже он летает от «Берем кредиты и покупаем Евротранс на всё потому, что рынок вот-вот улетит в космос без нас!» — до«Всё пропало, завтра мы точно все умрем!»


2. Трейдеры хорошо знают на собственной шкуре.
Если серьезно распродал позиции, то рынок обычно временно или постоянно разворачивается и начинает расти. А если как-следует закупился — то пренепременно будет откат или разворот. Знакомо?

( Читать дальше )

1. Если циклическая S2F модель в биткойне опять сработает, то в ближайшие недели его ждёт сильное падение. В противном случае для покупки по низкой цене придётся ждать глобальную коррекцию позже в этом или следующем году.

2. Минфин, вероятно используя схему «РЕПО-ОФЗ», занял ещё под триллион. Фактически это монетизация долга на что указывает уверено растущая динамика недельного РЕПО. Иными словами, это принтер.

План Минфина на год:
— размещений госдолга ~5,5 трлн. руб.,
— возвратов в виде купонов и погашений ~4,5 трлн., что около 80%.
Много, но в Бразилии ещё хуже (свыше 100%) и от этого знания становиться чуть легче, правда?;)

3. Несмотря на негативный сентимент и ожидания ужасного ужаса после выборов, российский рынок акций может этой осенью ещё подрасти, а рубль немного укрепиться. Полагаю, такое ралли станет удачным моментом, чтобы зафиксировать часть прибыли на 2500 & 2700. 

4. Вероятно, самый токсичный актив сейчас — долгосрочные ОФЗ. Как, впрочем, и длинные долговые бумаги других стран. Если рассматривать ретроспективу схожих периодов, то впереди, скорее всего боковик RGBI на несколько месяцев, а затем затяжное падение. 

( Читать дальше )

1. Биржевые фонды акций двух УК, дававших в прошлом альфу к рынку (Аленка и Ари-капитал) по итогам 12-ти месяцев демонстрируют результаты, аналогичные бенчмарку (MCFTR).
Выходит, что у управляющих нет вообще никаких идей относительно будущего поведения рынка. И они балансируют свои портфели, копируя индекс Мосбиржи.

2. Минфин США попытался в Yield Curve Control, продавая короткие «трежеря» и выкупая с рынка дальние, но получилось неважно. Доходность десятилеток продолжила рост.

У нас картинка схожая. Если Минфин и ЦБ РФ продолжат жёсткую ДКП, давая рынку всё большие доходности вслед за выпуском на рынок нарастающие объёмы ОФЗ, то экономика и бюджет могут не выдержать. А если начнут тем или иным образом манипулировать на рынке долга, то курс рубля упадет гораздо сильнее.

3. ЦБ опубликовал свежие данные по банковскому сектору. Из интересного: темпы прироста депозитов физиков месяц к месяцу и год к году меньше чем проценты по депозитам (годовые или месячные). Значит идёт отток со вкладов, но пока не массовый.

( Читать дальше )

1. Круги на воде.
По данным АСВ всего 0,2% вкладчиков держат треть всех депозитов физиков (под 70 трлн. руб).

Это почти 300 млн. руб. на одного. Когда такие состоятельные инвесторы закрывали свои позиции в акциях в первом полугодии, Мамба упала на 30%. Отток средств подобных китов со вкладов обязательно оставит след в статистике и балансах банков. Пока этого нет. 

2. Пар под крышкой.
Невозможно бесконечно долго удерживать инфляционное давление, задирая ставку (доходности ОФЗ) без последствий для курса рубля. Денежная масса за пять лет выросла более, чем в два раза. А инфляция — только на 50%, курс доллара — всего на 10%.
Причина: бОльшая часть напечатенного осела на депозитах и в облигациях. Общая сумма такого навеса превышает 200 трл. руб. За накоплением обязательно последует выброс, который запросто может привести к 15 рублям за юань или 95-ти за доллар (а то и гораздо выше) на горизонте года-двух.

3. Государство вытягивает деньги с рынка.
Доходности ОФЗ превышают оные в корп. бумагах инвест. увровня. Например ОФЗ 237 со сроком погашения в 29-м дает 14,7% YTM. Аналогичная по сроку погашения облигация Сбера (Сбер 56) — только 14,4%. Зачем кредитору лезть в риск, если можно взять бОльшую доходность в риске минимальном?

( Читать дальше )

 1. Минфин держит столь же долгую паузу в аукционах ОФЗ, как летом 22-го.
В итоге всё закончилось схемой «РЕПО-ОФЗ» и ростом курсов валют аж до осени 23-го. Но сегодня банки не просто используют РЕПО — они уже плотно сидят на нём. Тогда, 4 года назад, недельные оъёмы были околонулевыми. Сейчас 5+ трлн. и пирамида продолжает расти.

2. Золотая инвестмонета за 20 лет в разы обошла по доходности все остальные российские инвест-активы (недвижимость, акции, облигации, депозиты).
Даже с учётом того, что она не приносит дивидендного, купонного или рентного дохода. Так, что вся экспертиза аналитиков, как говаривал один министр, — «к х… м собачьим!».

3. Курс юаня закрылся выше 12-ти.


Это увеличивает шансы на рост ещё процентов на 15-20. Кто смел и расчетлив — тот купил. Тем более у индекса RTSI перспективы не радужные. Скорее всего, на горизонте года, он обновит свои лои.

4. Мой прогноз очередного циклического дна биткойна — $43K в начале октября. Но я не один такой. «Запомните этот твит».

( Читать дальше )

1. Следы на песке.
Юань бодро пришёл к уровню, от которого прежде он уже отбивался в 2018-м, и дважды за последние 12 месяцев.
Для меня это просто отметка, а не сигнал. Пойдет обратно к поддержке — стану докупать валюту. Достигнет верхней границы канала — продам часть валюты и переложусь в рублёвые активы.

2. Для тех, кто предпочитает ОФЗ, особенно долгосрочные.
В них в следующие полгода, скорее всего, будет так себе. А затем и вовсе не очень.
Если нет желания держать валютные активы и акции, то из инструментов фиксированной доходности всё же предпочтительны краткосрочные депозиты & денежный рынок.

3. Меняйтесь или проиграйте.
За четыре прошедшие года акции Сбера, с учетом дивидендов, выросли сильнее индекса полной доходности российских акций (MCFTR). Похоже, этот период позади и они становятся гадким утёнком на несколько лет, как с весны 2018 и до весны 2022.
Это также означает слабый рубль.

4. Не время наращивать позиции в драгметах.
Да, котировки в $ золота и серебра могут подскочить повыше или постоять в боковике ещё полгода-год. Но затем всё же вероятнее медвежий цикл длинною в несколько лет. А вот золото цифровое (биткойн) со второй половины осени может стать весьма интересным.

( Читать дальше )

Пожалуй, только мой робот-пылесос не прогнозировал, что в диапазоне 1900-1800 произойдет остановка падения или хотя бы его пауза. Так и произошло. Похоже, в ходе отскока/ралли придем к ~2500.

 Вот наиболее актуальна модель для ответа на вопрос в заголовке:


График модели отбился от верхней границы канала, как в марте 2014 и октябре 2022.

• Для IMOEX (график ниже) это может означать как последующий медленный и рваный рост, как в 2014-15 гг., так и быстрое ралли, как в 23 году.
• Для RTSI (нижний график) особого оптимизма нет. В лучшем случае боковик с обновлением лоев, как в 22-24 гг. В худшем — поход значительно ниже после короткого отскока, как в 14-16 гг.

 Я предпочитаю реальную доходность. Поэтому нет и моего оптимизма и уж тем более эйфории. После докупок в середине июля доля акций в моем портфеле около 30%.

Больше информации в авторском ТГ канале.
Отличных выходных!

1. Отскок в Индексе Мосбиржи, как и в октябре 2022-го может перерасти в полноценное ралли:

Сейчас это видится маловероятным, но и тогда, осенью 22-го казалось, что впереди ещё бОльшее падение. Считаю, что акции и валютные инструменты потенциально доходнее, чем рублевые инструменты фиксированной доходности на горизонте полгода-год. Любопытным станет закрытие IMOEX месяца. Вернусь с анализом индекса через неделю.


2. Легализация крипто-рынка оставляет незакрытым один большущий вопрос: кто и как будет гарантировать защиту от последующей блокировки при транзакциях криптовалюты с российских адресов на иностранные? Или мы собираемся жить в своем изолированном мире суверенных «койнов» с дисконтом X% к мировым ценам?


3. ЦБ четвертый год удерживает высокую реальную (за минусом официальной инфляции) ставку. Если он будет продолжать в том же духе — сломается что-то важное в экономике. Но если перестанет — вкладчики побегут в банки закрывать вклады, а доллар улетит на 100+. Цугцванг. Поэтому -0,25. Ни вашим ни нашим.

( Читать дальше )

1. Как глубока кроличья нора?
Полагаю, чтодно Мамбы может быть достигнуто в районе 1930-1800.  Но RTSI смотрится еще на 15-20% ниже. Тем не менее, считаю текущие уровни привлекательными для того, чтобы четверть своего портфеля держать в акциях. Они, на мой взгляд, долгосрочно привлекательнее рублевых инструментов фиксированной доходности.

2. Минфин третью неделю подряд не может занять на долговом рынке.
Ситуация с исполнением бюджета не внушает оптимизма. Говорят, в ФНБ осталось немногим более 3 трл. руб. ликвидных активов. Этого явно недостаточно для покрытия дефицита.

Остается перезапускать схему через механизм “РЕПО с ОФЗ”. Ну, или устраивать всеобщие молебны о росте цены на нефть. Потому как “меньше кормить и больше доить” уже едва ли эффективно. Очередной подъём налогов не приведет к требуемому росту сборов, а резать в несиловой части бюджета уже почти нечего.

Выходит, что смягчение ДКП для ослабления рубля и подачи кислорода в экономику — наиболее подходящий выход и наименьшее зло. Бюджету нужны нефть по $80+ и доллар по 90+. Но на середину июля FOB Urals Приморск ~$60, а бакс не дотягивает и до 80-ти. Проблема, однако…

( Читать дальше )

Что может быть проще:

• Треть в акциях на бирже
• Треть на депозите в банке
• И треть в золотых инвест-монетах в матрасе.

За 12 месяцев  такой мой реальный портфель принес 9%. Прогнозируемая просадка всего 3%. 
Сравнил с десятком наиболее популярных (по подписчикам) инвест-стратегий на сервисе автоследования.

Условия: срок жизни стратегии от года, консервативный & умеренный риск, без производных инструментов и плечей, редкие сделки (ИТА ниже 0,1). 

Результат на табло:

1. Только одна опередила LAZY. Это стратегия денежного рынка, имеющая в своем составе одноимённый биржевой фонд. Правда возникает вопрос к её подписчикам в причине их подписки...
2. Большинство стратегий принесли своим инвесторам за год лишь убытки.

Эксперимент считаю выполненным и закрываю стратегию.

Два с половиной года портфель, который без особого труда может собрать каждый, регулярно обгонял по параметрам доходности и доходности к просадке почти все популярные консервативные инвест-стратегии сервиса автоследования. И это без учета авторской комиссии и проскальзывания, которые забирают еще 5-10% доходности.

( Читать дальше )