1. Круги на воде.
По данным АСВ всего 0,2% вкладчиков держат треть всех депозитов физиков (под 70 трлн. руб).

Это почти 300 млн. руб. на одного. Когда такие состоятельные инвесторы закрывали свои позиции в акциях в первом полугодии, Мамба упала на 30%. Отток средств подобных китов со вкладов обязательно оставит след в статистике и балансах банков. Пока этого нет. 

2. Пар под крышкой.
Невозможно бесконечно долго удерживать инфляционное давление, задирая ставку (доходности ОФЗ) без последствий для курса рубля. Денежная масса за пять лет выросла более, чем в два раза. А инфляция — только на 50%, курс доллара — всего на 10%.
Причина: бОльшая часть напечатенного осела на депозитах и в облигациях. Общая сумма такого навеса превышает 200 трл. руб. За накоплением обязательно последует выброс, который запросто может привести к 15 рублям за юань или 95-ти за доллар (а то и гораздо выше) на горизонте года-двух.

3. Государство вытягивает деньги с рынка.
Доходности ОФЗ превышают оные в корп. бумагах инвест. увровня. Например ОФЗ 237 со сроком погашения в 29-м дает 14,7% YTM. Аналогичная по сроку погашения облигация Сбера (Сбер 56) — только 14,4%. Зачем кредитору лезть в риск, если можно взять бОльшую доходность в риске минимальном?

( Читать дальше )

 1. Минфин держит столь же долгую паузу в аукционах ОФЗ, как летом 22-го.
В итоге всё закончилось схемой «РЕПО-ОФЗ» и ростом курсов валют аж до осени 23-го. Но сегодня банки не просто используют РЕПО — они уже плотно сидят на нём. Тогда, 4 года назад, недельные оъёмы были околонулевыми. Сейчас 5+ трлн. и пирамида продолжает расти.

2. Золотая инвестмонета за 20 лет в разы обошла по доходности все остальные российские инвест-активы (недвижимость, акции, облигации, депозиты).
Даже с учётом того, что она не приносит дивидендного, купонного или рентного дохода. Так, что вся экспертиза аналитиков, как говаривал один министр, — «к х… м собачьим!».

3. Курс юаня закрылся выше 12-ти.


Это увеличивает шансы на рост ещё процентов на 15-20. Кто смел и расчетлив — тот купил. Тем более у индекса RTSI перспективы не радужные. Скорее всего, на горизонте года, он обновит свои лои.

4. Мой прогноз очередного циклического дна биткойна — $43K в начале октября. Но я не один такой. «Запомните этот твит».

( Читать дальше )

1. Следы на песке.
Юань бодро пришёл к уровню, от которого прежде он уже отбивался в 2018-м, и дважды за последние 12 месяцев.
Для меня это просто отметка, а не сигнал. Пойдет обратно к поддержке — стану докупать валюту. Достигнет верхней границы канала — продам часть валюты и переложусь в рублёвые активы.

2. Для тех, кто предпочитает ОФЗ, особенно долгосрочные.
В них в следующие полгода, скорее всего, будет так себе. А затем и вовсе не очень.
Если нет желания держать валютные активы и акции, то из инструментов фиксированной доходности всё же предпочтительны краткосрочные депозиты & денежный рынок.

3. Меняйтесь или проиграйте.
За четыре прошедшие года акции Сбера, с учетом дивидендов, выросли сильнее индекса полной доходности российских акций (MCFTR). Похоже, этот период позади и они становятся гадким утёнком на несколько лет, как с весны 2018 и до весны 2022.
Это также означает слабый рубль.

4. Не время наращивать позиции в драгметах.
Да, котировки в $ золота и серебра могут подскочить повыше или постоять в боковике ещё полгода-год. Но затем всё же вероятнее медвежий цикл длинною в несколько лет. А вот золото цифровое (биткойн) со второй половины осени может стать весьма интересным.

( Читать дальше )

Пожалуй, только мой робот-пылесос не прогнозировал, что в диапазоне 1900-1800 произойдет остановка падения или хотя бы его пауза. Так и произошло. Похоже, в ходе отскока/ралли придем к ~2500.

 Вот наиболее актуальна модель для ответа на вопрос в заголовке:


График модели отбился от верхней границы канала, как в марте 2014 и октябре 2022.

• Для IMOEX (график ниже) это может означать как последующий медленный и рваный рост, как в 2014-15 гг., так и быстрое ралли, как в 23 году.
• Для RTSI (нижний график) особого оптимизма нет. В лучшем случае боковик с обновлением лоев, как в 22-24 гг. В худшем — поход значительно ниже после короткого отскока, как в 14-16 гг.

 Я предпочитаю реальную доходность. Поэтому нет и моего оптимизма и уж тем более эйфории. После докупок в середине июля доля акций в моем портфеле около 30%.

Больше информации в авторском ТГ канале.
Отличных выходных!

1. Отскок в Индексе Мосбиржи, как и в октябре 2022-го может перерасти в полноценное ралли:

Сейчас это видится маловероятным, но и тогда, осенью 22-го казалось, что впереди ещё бОльшее падение. Считаю, что акции и валютные инструменты потенциально доходнее, чем рублевые инструменты фиксированной доходности на горизонте полгода-год. Любопытным станет закрытие IMOEX месяца. Вернусь с анализом индекса через неделю.


2. Легализация крипто-рынка оставляет незакрытым один большущий вопрос: кто и как будет гарантировать защиту от последующей блокировки при транзакциях криптовалюты с российских адресов на иностранные? Или мы собираемся жить в своем изолированном мире суверенных «койнов» с дисконтом X% к мировым ценам?


3. ЦБ четвертый год удерживает высокую реальную (за минусом официальной инфляции) ставку. Если он будет продолжать в том же духе — сломается что-то важное в экономике. Но если перестанет — вкладчики побегут в банки закрывать вклады, а доллар улетит на 100+. Цугцванг. Поэтому -0,25. Ни вашим ни нашим.

( Читать дальше )

1. Как глубока кроличья нора?
Полагаю, чтодно Мамбы может быть достигнуто в районе 1930-1800.  Но RTSI смотрится еще на 15-20% ниже. Тем не менее, считаю текущие уровни привлекательными для того, чтобы четверть своего портфеля держать в акциях. Они, на мой взгляд, долгосрочно привлекательнее рублевых инструментов фиксированной доходности.

2. Минфин третью неделю подряд не может занять на долговом рынке.
Ситуация с исполнением бюджета не внушает оптимизма. Говорят, в ФНБ осталось немногим более 3 трл. руб. ликвидных активов. Этого явно недостаточно для покрытия дефицита.

Остается перезапускать схему через механизм “РЕПО с ОФЗ”. Ну, или устраивать всеобщие молебны о росте цены на нефть. Потому как “меньше кормить и больше доить” уже едва ли эффективно. Очередной подъём налогов не приведет к требуемому росту сборов, а резать в несиловой части бюджета уже почти нечего.

Выходит, что смягчение ДКП для ослабления рубля и подачи кислорода в экономику — наиболее подходящий выход и наименьшее зло. Бюджету нужны нефть по $80+ и доллар по 90+. Но на середину июля FOB Urals Приморск ~$60, а бакс не дотягивает и до 80-ти. Проблема, однако…

( Читать дальше )

Что может быть проще:

• Треть в акциях на бирже
• Треть на депозите в банке
• И треть в золотых инвест-монетах в матрасе.

За 12 месяцев  такой мой реальный портфель принес 9%. Прогнозируемая просадка всего 3%. 
Сравнил с десятком наиболее популярных (по подписчикам) инвест-стратегий на сервисе автоследования.

Условия: срок жизни стратегии от года, консервативный & умеренный риск, без производных инструментов и плечей, редкие сделки (ИТА ниже 0,1). 

Результат на табло:

1. Только одна опередила LAZY. Это стратегия денежного рынка, имеющая в своем составе одноимённый биржевой фонд. Правда возникает вопрос к её подписчикам в причине их подписки...
2. Большинство стратегий принесли своим инвесторам за год лишь убытки.

Эксперимент считаю выполненным и закрываю стратегию.

Два с половиной года портфель, который без особого труда может собрать каждый, регулярно обгонял по параметрам доходности и доходности к просадке почти все популярные консервативные инвест-стратегии сервиса автоследования. И это без учета авторской комиссии и проскальзывания, которые забирают еще 5-10% доходности.

( Читать дальше )

Пора ли перекладываться из инструментов фиксированной доходности в акции?

Я использую следующую модель:


Она помогает определить моменты наращивания защиты или риска.

• У нижней границы канала снижаю долю акций в портфеле и увеличиваю долю ликвидности. Крайний раз делал это в мае 2024-го.
• У верхней — наоборот. Наращиваю акции за счет снижения ликвидности. В конце июня как раз прозвучал сигнал такой ребалансировки.

В ближайший год-два вероятность большего дохода, на мой взгляд, перешла в акции. Возможно, это будет связано с ослаблением рубля.
Предыдущий аналогичный кейс был 4 года назад — летом-осенью 2022-го.

Что мне с этого?

1. В активном портфеле увеличил долю фондов акций до 25% за счет снижения фонда рублевой ликвидности до 5%.
2. Не переоцениваю сигнал. Разворот индекса Мосбиржи может быть длительным и W-образным, как в 22-м. Где следующий лоу был ниже предыдущего.
3. Считаю, что долгосрочный потенциал, тем не менее, на стороне валютных активов.

Подробнее здесь

Отличной недели!

Графические модели большого таймфрейма значат для меня куда больше, чем фундаментальный анализ. И уж тем более, новости.
Они позволяют отсекать шум и совершать меньше сделок.

Одна из них просигнализировала во второй половине февраля:


Достигнут уровень сопротивления, который прежде не раз выступал разворотной точкой для российского рынка акций и курса рубля.
Дважды за последние три года — в июне 22-го и в мае 24-го.

Повторится ли это снова  — я не знаю. Но как показывает модель, имеет смысл сократить часть набранных в конце осени-начале зимы позиций в акциях и переложиться в защитные активы (валютные активы и инструменты фиксированной доходности короткой дюрации). Часть — потому, что ралли может продолжиться, как в 2007 и 21-м гг.
Какова эта часть — зависит от риск-профиля инвестора, его горизонта планирования и целей.

Подробнее в моем свежем посте

Что может быть проще и скучнее:

— треть капитала в акциях на Мосбирже
— треть — на краткосрочном депозите в Сбере
— и треть в золотых монетах в матрасе



Результаты подобного реального портфеля с начала года: 10% доходности при прогнозируемой просадке 3%

Сравнил с десятком наиболее популярных консервативных инвестиционных стратегий от известных авторов сервиса Comon:

( Читать дальше )