Пост является прямым продолжением этого

Отмечу пару факторов, которые сильнее всего влияют на положение компании:

1️⃣ Цены на алюминий

Сейчас будет мега логика: Русала зависит от цен на алюминий. Если посмотреть на график цены, то с 2008 года он ходит в диапазоне от 1000 до 3000 долларов с периодическими заскоками выше/ниже.

За последние 2 года цены упали с 4 000 до 2 300. И математиком быть не надо, чтобы понять, что падение существенное и это давит на компанию

2️⃣ Санкции

Русал ещё до СВО пытались задушить санкциями, но он настолько большой игрок рынка, что не вышло и санкции сняли, но сейчас давление сильнее

3️⃣ Дивиденды Норникеля

Русал владеет 28% акций компании. Было соглашение по которому Норникель был обязан платить максимально возможные дивиденды так как Русал настоял на этом.

Для примера: в 2023 году Норникель заплатил 915 рублей на акцию, это дало Русалу 40 миллиардов рублей. В 2022 году на 1 акцию приходилось в районе 2690 рублей дивиденда или 118,5 миллиардов Русалу.

🖊Общая информация:

— Ставка купона: 7,25-7,5%
— Валюта: Юани
— Серия: БО-001Р-06
— Срок обращения: 2,5 года
— Купонный период: 4 раза в год
— Рейтинг: A+
— Амортизация: нет
— Оферта: нет
— Объём размещения: не менее 500 млн. юаней.
— Сбор поручений: до 1 февраля 2024
— Дата размещения: 7 февраля 2024
— Доступно не квалам

💪 Компания настолько крупная, что практически не нуждается в представлении. Однако, сейчас у неё ряд проблем, которые оказывают давление на бизнес и поэтому пристально разберу все аспекты + сравню нынешний выпуск с остальными Юаневыми.

Поехали!

Финансовые показатели за 3 квартал 2023 (тыс. руб.) по РСБУ:

Показатели кредитоспособности:
Полную версию показателей по всем кварталам до 19 года + схожие таблицы по 15+ другим компаниям найдёте по ссылке (https://docs.google.com/spreadsheets/d/1haIOpoV66CJF9Y3dU8nzH8nU7CTuASYilQEfItn0Xfk/copy)

🟢 Коэффициент абсолютной ликвидности:
3,19 (норма >0.7)

🟢 Коэффициент срочной ликвидности:
3,58 (норма >1)

🟢 Коэффициент текущей ликвидности:

Курс доллара болтается в районе 88 рублей, но все понимаю, что он смотрит в сторону 100+ и всё ждёт, когда его отпустят, чтобы он полетел покорять новые вершины.

В связи с этим есть смысл начать присматриваться к замещающим облигациям, которые привязаны к курсу доллара, но торгуются к рублю. Если не учитывать волотильность

Пара замечаний по таблице:
— SUR- это обозначение рублей
— Периодичность выплат в год сильно скачет из-за разного количества дней. Формулы тут бессильны. Держите в голове, что все облигации платят либо 2, либо 4 раза в год
— В некоторых полях может быть #ЗНАЧ! это значит, что со стороны мосбиржи нет необходимых данных.
— Если дата погашения стоит 0000-00-00, то это также проблема в информации с API мосбиржи
— дюрация в 0 дней по той же причине может появиться
— Теперь буду все таблицы делать с двумя листами: 1 с формулами, а 2 просто текстом, чтобы избежать затруднений связанных с разными версиями excel

Сама таблица в моём телеграм-канале: t.me/filippovich_money

Общая информация

Ставка купона: не выше 15.5% — 16%
Срок обращения: 5 лет
Купонный период: 4 раза в год
Рейтинг: AA-
Объём размещения: 500 млн. рублей
Амортизация: нет
Оферта: да (Пут-опцион через 1.5 года)
Дата размещения: 25 января
Доступно не квалифицированным инвесторам

Насколько мне известно, мало кто понимает, что такое факторинг. Думаю, что стоит начать с этого.

Представим, у нас есть 3 предприятия: первое- это сельхозпроизводитель, который продаёт пшеницу, второй- это хлебопекарный завод, а третий- это розничный магазин.

Первое предприятие работает по полной предоплате. Завод оплачивает муку и печёт хлеб, а розничный магазин выплачивает деньги за товар только после его реализации.

В данной ситуации завод в не выгодном положении, деньги за товар ему нужны. Он их получит, но только через время, а з/п работникам платить надо, аренду оплачивать, покупать новую муку и тд.

В этой ситуации помогают факторинговые компании. Они дают заводу необходимую сумму, берут определённую комиссию, а также получают право на востребование этой суммы с розничного магазина уже словно полноценный банк.

Общая информация:

Ставка купона: не выше 19%
Срок обращения: 5 лет
Купонный период: 4 раза в год
Рейтинг: BB-
Объём размещения: 400 млн. рублей
Амортизация: 8-11 куп. по 5%, 12-15 куп. по 7.5%, 16-20 куп. по 10%
Оферта: нет
Дата размещения: 18 января
Доступно не квалифицированным инвесторам

Компания специализируется на строительных работах в условиях крайнего севера. У компании своя техника и рабочие. Ведут работы под ключ.

Прямо сейчас главным подрядчиком выступает Газпром Нефть с которой был подписан новый контракт на 1,345 млрд. рублей до конца 2025 года

Помимо этого компания выиграла конкурс на работы для Меретояха Нефтегаз на 5,6 млрд. до сентября 2027 года.

То есть у компании подписано несколько крупных контрактов до конца 2027 года и это позволяет ей с лёгкостью планировать все свои финансовые потоки и неожиданностей не должно произойти.

Новый облигационный займ как раз берётся для начала строительных работ по подписанным контрактам.

Прямо сейчас у компании уже есть два облигационных займа:

Общая информация:
Ставка купона: там всё сложно, расскажу ниже
Срок обращения: 3 года
Купонный период: 4 раза в год
Рейтинг: AA+
Объём размещения: 1 млрд. рублей
Дата размещения: 16 января

Уровень кредитоспособности компании обсуждать не стоит. Один из крупнейших банков РФ обанкротится в 1 случае из миллиарда (про Открытие ни слова😁 )

Сразу начнём разбирать сколько же процентов будет платить банк.

Ставка 1-го купона установлена на уровне 12,9% годовых. Ставки 2-12-го купонов будут рассчитываться по формуле: наибольшее значение между 12,9% и разницей между 25,9% и средним значением ключевой ставки ЦБ. Купоны квартальные.

Честно, меня в замешательство ввела данная формулировка, но немного разобравшись понял, что ничего сложного нет.

Способ нестандартный. Чем ниже ставка, тем выше будет купон у бумаги. Формируется же он так: от 25,9% отнимается ключевая ставка, но платить будут не менее 12,9%

Сейчас ставка у нас 16%. 25,9-16=9,9%, но платить будут минимально возможные 12,9%.

При ключевой ставка в 15% размер купона будет также 12,9% (25,9-15=10,9%).

Общая информация:
-Ставка купона: не выше 21%
-Срок обращения: 3 года
-Купонный период: 12 раз в год
-Рейтинг: BB
-Амортизация: да, последние 2 года равными долями каждую выплату
-Оферта: да, через 1 год
-Объём размещения: 300 млн. рублей
-Дата размещения: 16 января
-Только для квалов

МигКредит- это компания, которая выдаёт микрозаймы населению. Начала свою работу в 2011 году.

Немного про суть бизнеса: у них на сайте можно рассчитать сколько нужно будет отдать за займ. Если взять 100 тысяч на 52 недели (1 год), то надо будет возвращать 8508 каждые 2 недели или 221 208 рублей.

Компания берёт деньги у инвесторов под 21%, а использует их для выдачи займов под 121% годовых. Тут сразу виден потенциал ещё и для большой работы для АйДи Коллект 😂😥

Летом 2023 года Эксперт РА подтвердил рейтинг МигКредит на уровне BB и дало позитивный прогноз по данной бумаге.

Посмотрим на позиции компании по данным рэнкинга от Эксперт РА (самый свежий также от июля 2023 года):

— МигКредит занимает 7 место в России по общему размеру “рабочего” портфеля. У него 3,75 млрд. рублей работают и приносят прибыль компании.

Все любят ежемесячные купоны

Собрал подборку всех бумаг на рынке с ежемесячными выплатами и распределил все по рейтингу.

Из полезной информации указал:
— рейтинг бумаг
— размер купона
— стоимость бумаги
— количество дней до погашения
— для удобства указал также количество лет, чтобы было проще ориентироваться

Важные моменты по флоатерам, попавшим в список: у них купоны обновляются каждый месяц и из-за этого программа считывает это как погашение. Если видите по новой бумаге «5 дней до погашения», то это показывает лишь количество дней до ближайшего купона, а там и новый объявят.

Аналогично с доходностью купона. Указывается «#ЗНАЧ!» так как купон ещё не установлен и таблице приходит пустое значение.

Если будут вопросы по таблице или дополнения, то пишите в комментариях. Буду обновлять и дополнять.

В дальнейшем буду улучшать таблицу, чтобы она была более информативной и полезной в торговле

Сама таблица находится у меня в телеграм: t.me/filippovich_money

При формировании таблицы было только 2 критерия:
— Бумага для не квалифицированных инвесторов (каждую проверил на сайте мосбиржи, не будут попадаться для квалов)
— Бумага имеет наибольшую купонную доходность в своём рейтинге

Буду рад вашему лайку и подписке на меня. Это мотивирует.

Сама таблица тут: t.me/filippovich_money

В 2014 году АФК покупает агрохолдинг Степь. С того момента общая посевная площадь выросла со 100 до 600 тысяч гектаров. Компания входит в пятёрку крупнейших в России.

Также в 2014 году Система покупает у ВТБ 100% акций Сегежского ЦБК. За 7 лет управления Сегежа показала двукратный рост выручки. В 2021 году от IPO АФК получила свыше 30 миллиардов рублей. На момент приобретения компания была разрозненной и слабо структурированной. АФК принесла в неё структуру, докапитализировала и выстроила чёткий план развития.

И опять же в 2014 году АФК входит в капитал OZON. Компания занимает похожую позицию со своей материнской компании. Агрессивно набирает долг и также агрессивно расширяется вырастая из года в год практически в 2 раза. Но это было не всегда. За 5 лет с момента приобретения OZON не показывал никаких результатов и в АФК считали, что зря выбросили деньги. В 2019 году топ менеджмент компании начал активно вмешиваться в управленческие решения OZON и во многом благодаря им мы сейчас все знаем про эту компанию.