Решил откликнуться на призыв Тимофея и поделиться с вами своей историей инвестиций на фондовым рынке. «На пользу ближнего», как говорится, надеюсь кого-то мотивирует.

Я профессионально работаю на фондовом рынке с мохнатых времен (30 лет, с 1996 года и по сей день), в разных ипостасях. Но так уж случилось, что мой первый опыт личных (не внутри компаний, где я работал) инвестиций произошел только в 2007 году. Он оказался, как и у большинства новичков, неудачным, хоть и продуманным с точки зрения логики вложений.

Вложенные несколько тысяч долларов в акции РАО ЕЭС неожиданно быстро просели процентов эдак на 30%, уже не помню на каких новостях тогдашней рыночной конъюнктуры. Я отказался этот убыток пересиживать, продал акции и вывел деньги с биржи.

Если бы я пересидел, то в 2008 году оказался бы в прибыли, а впоследствии стал бы акционером всего того, что от РАО ЕЭС отпочковалось (все сегодняшние …энерго, электросети, сбыты…). Но это стало понятно только задним числом.

( Читать дальше )

Рынок не зря остро реагирует на новость про новую дивполитику МТС (14% OIBDA на дивы, 6% OIBDA на выкуп, суммарно 20%). Дивидендная интрига оказалась немного профанацией. По сути имеем то же самое, если не хуже, что было с 2022 года. Но в новой обертке.

Если посчитать, как платил МТС дивиденды последние 4 года, то выйдет примерно те же общие 20% OIBDA. И желание компании учесть рост финансовых показателей в выплате дивидендов номинально превращается… в те же 35 рублей дивидендами в 2027-2028 годах (при 14% OIBDA и с учетом выкупленных акций).

Да, предполагается еще выкуп акций на 6% OIBDA. Но здесь вопрос цены и вопрос доли выкупа у каждого держателя акций. Фактически, компания  предлагает поспекулировать на цене выкупа вместо того, чтобы инвестировать в их акции в расчете на хорошие дивиденды. А еще есть риск выброса выкупленных акций в рынок, Система то в денежке по-прежнему нуждается.

Кстати, в течение десятка лет до 2022 года компания платила дивидендами порядка 30% OIBDA, делайте выводы.

( Читать дальше )

Кому интересно, делюсь опытом перевода ценных бумаг между брокерами через заработавшую с 1 сентября этого года Систему быстрых переводов ценных бумаг (MOEX Мост). Система должна работать у любого брокера, это требование Центрального банка.

После 2022 года мой тогдашний пакет ГДР Х5 и аналогичный пакет у жены были принудительно переведены из Сбера в КИТ Финанс. Не сказать, что меня это радовало, были еще брокерские счета в ВТБ, не хотелось распыляться по брокерам, поэтому так или иначе намеревался закрыть счета в КИТе, продав или переведя ценные бумаги. После редомициляции компании на счет в КИТе пришли еще и обыкновенные акции Х5. С продажей акций торопится не было необходимости, так как Х5 как инвестиция полностью устраивала и устраивает сейчас (хорошие регулярные дивы). 

Я мог бы воспользоваться обычным переводом ценных бумаг от брокера к брокеру, но это довольно муторный процесс. Нужно было одновременно и без ошибок подать поручения в 2 депозитария — передающего брокера и принимающего брокера. Нужно было собрать много разных данных для заполнения поручений. По факту процесс растягивался на недели. Расходы на такой перевод также немаленькие: у КИТа что-то вроде от 2500р за одно наименование ценной бумаги.

( Читать дальше )

 
Ну как тут не запутаться?!

В «Антикризисе» Тимофей вчера пытался разобраться с низкими налогами в отчетности Позитива, но несколько встрял. 

Отложенный налоговый актив (ОНА) как правило представляет собой суммарные накопленные убытки прошлых лет. Согласно НК РФ, компания может в будущие периоды уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль до 50% за счет ОНА. Собственно это и использовал Позитив в последнем отчетном периоде. Если ОНА еще оставались, эту операцию можно будет повторить в будущем.

Короче, это аналогично зачету убытков у физиков на ФР.

Налоги начисляются по каждой компании внутри Группы компаний отдельно, поэтому суммарно по Группе не получится напрямую высчитать эффект от экономии на налоге в будущем. А по хорошему, ОНА вообще лучше исключать из будущих прогнозов, так как:

По НК РФ стоимость чистых активов компании (не Группы) не должна оказаться меньше уставного капитала в течение более чем двух отчетных периодов, а наличие ОНА обычно сопровождается именно такой ситуацией. И компании нужно довносить средства в уставный капитал, иначе могут прилететь санкции вплоть до ликвидации компании через суд, если не исправит ситуацию. На практике, учитывая сегодняшние реалии (ограничения, санкции и т.п.), компании пишут план действий по исправлению ситуации, и налоговая закрывает на это глаза. Но может и не закрыть.

( Читать дальше )

Конкурс ЛЧИ стартовал, а брокеры спят!? Ни в ВТБ Инвестициях, ни в КИТ Финанс, в коих у меня открыты брокерские счета, не знают, что конкурс начался. Мол, пишите обращения, ждите милости, может когда-нибудь дадим возможность зарегистрироваться.

У всех так?

Компания накануне обновила прогноз на 2025 год.
Прогнозная маржа по EBITDA снизилась до 5.8-6.0% вместо 6.0%+.
Капитальные расходы, наоборот, увеличились до 5.5% от выручки с 5.0%.

Итого, остается 0.3-0.5% от выручки на иные выплаты, или где-то 14-24 млрд. руб. при прогнозной выручке порядка 4700 млрд. руб.

Отсюда нужно вычесть финансовые расходы, которые растут из-за цели по увеличению чистого долга.
Еще минус налог на прибыль, который тоже растет (ставка 25% вместо 20% ранее).
Еще скорректировать на изменение оборотного капитала (пусть даже 0).

Итого, на выходе брюки превращаются в элегантные «шорты». Как в прямом, так и в переносном смысле. Дивиденды будут, но где-то 200-250 руб., и то, заплатят их наверняка уже только в 2026 году.

Про Магнит молчу, там картина еще веселее.

Жаль, что так.

Ответьте себе на вопрос, откуда в 2022 году были такие изменения в балансе Мосбиржи, и вам, скорее всего, станет очевиден ответ на текущее снижение доходов. Ну и перспективы у MOEX тоже вырисовываются соответствующие.

Не мог не репостнуть, простите нижайше:).

Украдено из телеги Психолога Жоры

Если кратко, стало жестче. Свой прогноз по дивидендам снижаю: думаю, в этом году совокупно заплатят меньше 1000 руб. (ориентировочно 850), со следующего года стартанут с 300 руб. в год. (ранее рассчитывал на 400-500 руб. в 2026 году) Все зависит от того, как быстро станут расходовать имеющиеся средства с депозитов.

До 2028 года расширение продолжится высокими темпами (20% в 2025, потом по 17-18% в год), но это потребует больших сумм капиталовложений (до 5% от выручки вместо 4%), много средств пойдет на автоматизацию и роботизацию. Основу расширения по выручке составят низкомаржинальные сегменты (Чижик, онлайн), что скажется на общей марже (маржа по EBITDA снизится до 6% с исторических 7%).

Грубо говоря, EBITDA Группы будет «съедена» капрасходами и налогом на прибыль (ставка с 2025 года 25%) практически в ноль в 2025-2028 годах.

Отрицательный чистый процентный доход (проценты от размещения финансовых активов минус процентные расходы по займам) будет увеличиваться по мере расходования текущей подушки из депозитов (тех, что составляли 193 млрд. руб. на конец 2024 года), что будет нарастающим минусом для денежного потока.

( Читать дальше )