| Число акций ао | 838 млн |
| Номинал ао | 0.01 руб |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 475,2 млрд |
| Выручка | 679,5 млрд |
| EBITDA | 116,2 млрд |
| Прибыль | 11,0 млрд |
| Дивиденд ао | – |
| P/E | 43,3 |
| P/S | 0,7 |
| P/BV | 0,9 |
| EV/EBITDA | 4,6 |
| Див.доход ао | 0,0% |
| Северсталь Календарь Акционеров | |
| Прошедшие события Добавить событие | |
И вот чего не понимаю, так это разницы в оценке Северстали и НЛМК.
• EV Северстали (капа + долг) = 545 млрд руб.
• EV НЛМК (капа + долг) = 311 млрд руб.
НЛМК дешевле Северстали в 1,75 раза, при том, что производит и продает больше стали (13,2 млн тонн стали против 11,2), имеет сопоставимую прибыль и положительный FCF за 2025 год.
Почему Северсталь дороже? Как думаете?
Вчера Северсталь первой из публичных российских компаний отчиталась за 2 кв. 2026 года. Разбираю результаты для вас.
❌✔️ Выручка 2 кв. 2026 = 169,56 млрд руб. (+16,7% к 1 кв. 2026, при этом на 8,6% меньше, чем годом ранее).
Прирост выручки квартал к кварталу в большинстве своем обеспечен ростом объема продаж.
✔️ Объем продаж стали во 2 кв. 2026 = 3,03 млн тонн (+15,4% к 1 кв. 2026).
❌ Скор. чистая прибыль 2 кв. 2026 = 6,33 млрд руб. (в 2 кв. 2025 = 20,4 млрд руб.; при этом от дна 1-го кв. 2026 года оттолкнулись, тогда было = 3,22 млрд руб.
❌ FCF Северстали за 2 кв. 2026 = -29,3 млрд руб. (причина – в приросте дебиторской задолженности, сталь продали – оплату еще не получили); если скорректировать на изменения в оборотном капитале, FCF за 2 кв. 2026 = -6,9 млрд руб.
Дебиторская задолженность по итогам полугодия приросла на 47,6 млрд руб., надеюсь, эти деньги в компанию скоро дойдут.
🔼 Цены на сталь
Цены на сталь начали расти с июня (и особенно в июле), эффект восстановления цен будет заметен, начиная с 3-го квартала. Индекс цен на сталь сейчас 73 858, в 1-м полугодии 2026 он был = 62 410. То есть мы видим рост цен на 18%.
◽️ Капитализация: 468 млрд ₽ / 558₽ за акцию
◽️ Выручка TTM: 663,6 млрд р
◽️ Опер. прибыль TTM: 50,1 млрд р
◽️ Убыток TTM: 0,6 млрд р
◽️ Скор. прибыль TTM: 54,2 млрд р
▫️ скор. P/E TTM: 8,6
▫️ P/B: 0,88
✅ Самый эффективный сталевар на российском рынке во 2кв2026 показал первые признаки восстановления. Выручка выросла на 17% кв/кв, а скорректированная прибыль (на курсовые разницы и выбытие активов) увеличилась до 6,9 млрд р (+66% кв/кв). Это всё благодаря росту объемов реализации, цен на продукцию и небольшому снижению себестоимости.
👆 Относительно 2кв2025 года картина выглядит более печально. Производство стали и чугуна выросло на 12% г/г и 5% г/г соответственно, но выручка и рентабельность упали, FCF глубоко отрицательный, а чистый долг вырос с околонулевых значений до ощутимых 88,4 млрд р. Некритично, но уже больше 13 млрд р в год обслуживание долга будет обходиться и это еще не конец кризиса.
📉 В 2026м году чуда ждать не стоит и сама компания сохраняет ожидания по снижению спроса на сталь в 2026м году. В целом, очень многое будет зависеть от геополитической ситуации и ДКП.
Северсталь представила операционные и финансовые результаты за второй квартал 2026 года, рассказываем про основные моменты отчета.
Компания «Северсталь» сообщилао результатах за 2 квартал 2026 года по МСФО, которые оказались немного ниже наших ожиданий. Несмотря на сохраняющуюся неблагоприятную рыночную конъюнктуру, показатели за 2 квартал 2026 года, по крайней мере, лучше, чем за 1 квартал 2026 года, что свидетельствует о небольшом восстановлении. Поскольку компания планирует сократить капитальные затраты в этом году, мы прогнозируем более быстрое восстановление свободного денежного потока в последующих кварталах.
Тем не менее, мы сохраняем рекомендацию «Держать» для акций «Северстали», одновременно понижая целевую цену на 12 месяцев с 900 рублей до 700 рублей из-за значительно более высокой безрисковой ставки и более сильного рубля, чем предполагалось ранее. Мы также не ожидаем каких-либо дивидендных выплат в 2026 финансовом году из-за отрицательного свободного денежного потока.
ПАО «Северсталь» — один из самых эффективных металлургов в мире, чья сила кроется в собственной ресурсной базе и рекордно низкой себестоимости. Но 2025-2026 год устроил компании настоящий стресс-тест. Разбираем свежую отчетность, чтобы понять: это конец истории роста или лучшая точка для входа?
⚙️ Опер.результаты:
Вопреки страхам о падении спроса, Северсталь удерживает загрузку мощностей близко к 100%.
⚫️ Производство стали (2 кв.): +12% г/г (до 2,79 млн т)
⚫️ Продажи (2 кв.): +9% г/г (до 3,03 млн т)
⚫️ Изменение структуры: Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась с 51% до 47%. Зато продажи полуфабрикатов взлетели на 60%
Компания проявила гибкость: нет спроса на дорогой прокат—гоним объемы за счет полуфабрикатов.
⚫️ Главный позитив: Интегрированная себестоимость сляба упала на 9% г/г до 23 218 руб/т. Компания продолжает эффективно резать косты
📊 Финансы: Почему так больно?
Несмотря на рост продаж, фин.метрики под серьезным давлением ценовой конъюнктуры (спрос на сталь в РФ за полугодие упал на 7,5%)
По оценкам Северстали, спрос поддержали инфраструктурные проекты, госпрограммы и начало строительного сезона. В июне компания зафиксировала оживление в строительном секторе, а низкие запасы у переработчиков и трейдеров помогли росту цен на горячекатаный листовой прокат.
Продажи Северстали за полугодие выросли на 4%, до 5,66 млн т. Однако выручка снизилась на 14%, до 314,87 млрд руб., EBITDA упала на 46%, а чистая прибыль — на 89%, до 4,11 млрд руб. На результат повлияли снижение цен и рост доли полуфабрикатов в структуре продаж.
Эксперты считают, что в 2026 году рынок может достичь дна по потреблению стали, но быстрого восстановления не ожидают. Высокая ключевая ставка, слабая активность в строительстве, крепкий рубль и давление китайского экспорта продолжают ограничивать спрос. Разворот возможен не раньше IV кв 2027 года, если ставка опустится ниже 12%.
Минфин подготовил поправки в Налоговый кодекс, которые вводят акциз на импорт металлопроката, сообщает РБК со ссылкой на источники. Механизм предлагается сделать зеркальным по отношению к тому, который уже действует для российских металлургов.
Налоговую базу планируется рассчитывать исходя из массы импортируемой металлургической продукции. В нее могут войти слябы и другие заготовки, полученные из жидкой стали, а также товары из жидкой стали. Конкретный перечень продукции, подпадающей под акциз, должен быть утвержден отдельно.
Источник: РБК
Тикер: #CHMF
Текущая цена: 558.6
Капитализация: 468 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: severstal.com/rus/ir/
Мультипликаторы (LTM):
P/E — убыток LTM
P/BV — 0.88
P/S — 0.71
ROE — убыток LTM
ND/EBITDA — 0.87
EV/EBITDA — 5.49
Акт/Обяз — 2.48
Что нравится:
✔️выручка выросла на 20.6% к/к (140.6 → 169.6 млрд);
✔️чистаяп прибыль выросла с 57 млн до 4.1 млрд;
✔️хорошее соотношение активов и обязательств;
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF, но улучшился на 26.8% к/к (-41.4 → -30.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 43% к/к (61.9 → 88.4 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.53 до 0.87;
✔️нетто фин расход увеличился на 8.4% к/к (1.5 → 1.6 млрд);
Дивиденды:
При соотношении ND/EBITDA 0,5-1 компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше — 50%.
Компания не будет выплачивать дивиденды за 2 кв 2026 года.
Мой итог:
Операционные результаты.
Производство (в млн т):
— чугун -1.8% к/к (2.891 → 2.84);
Ключевые показатели:
🔹 Продажи металлопродукции — +9% г/г (3,03 млн т)
🔹 Выручка — −9% (169,6 млрд руб.)
🔹 EBITDA — −38% (24,4 млрд руб.)
🔹 Рентабельность EBITDA — −7 п.п. (14%)
🔹 Чистая прибыль — −74% (4,1 млрд руб.)
🔹 Инвестиции — −42% (25,3 млрд руб.)
🔹 Свободный денежный поток — −29,8 млрд руб. (из него платятся дивиденды и дивидендов пока нет)
🔹 Чистый долг/EBITDA — 0,87х (Долг растёт, а если долг/EBITDA 0,5х-1х компания выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. А если выше — то только 50%)
Компания сегодня представила отчёт за первое полугодие 2026 года и решила отложить дивиденды. Предлагаю обсудить нюансы и перспективы, но прежде приглашаю Вас подписаться на мой канал, а для тех, кто больше предпочитает max — эта ссылка, там ещё больше интересной и полезной информации про инвестиции и личные финансы.
Ключевые операционные результаты за II квартал 2026 года (год к году):
✔️ Продажи металлопродукции +9% г/г (до 3,03 млн т)
✔️ Производство чугуна +5% г/г (до 2,84 млн т)
✔️ Производство стали +12% г/г (до 2,79 млн т)
Ключевые финансовые результаты за II квартал 2026 года (год к году):
✔️ Выручка –9% г/г (до 169,6 млн руб.)
✔️ EBITDA –38% г/г (до 24,4 млрд руб.)
✔️ Чистая прибыль –74% г/г (до 4,1 млрд руб.)
✔️ Рентабельность EBITDA: падение на 7 п.п. (до 14%)
✔️ Свободный денежный поток (FCF) ушел в глубокий минус: –29,8 млрд руб. против +3,6 млрд руб.
✔️ Денежные средства на счетах сократились в 13 раз: до 7,3 млрд руб. с 95,7 млрд руб. год назад
Ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов называет отказ «Северстали» от дивидендов за 2 квартал 2026 года логичным и необходимым шагом на фоне отрицательного свободного денежного потока три квартала подряд и неблагоприятной конъюнктуры внутреннего и экспортного рынков стали. Он не ожидает выплат в 2026 году, а рекомендация по бумагам компании поставлена на пересмотр.
Выручка компании во 2 квартале сократилась на 9% год к году до 169,6 млрд рублей, EBITDA упала на 38% до 24,4 млрд рублей, чистая прибыль — на 74% до 4,06 млрд рублей. Это произошло из-за низких цен реализации металлопродукции, несмотря на рост производства стали на 12% (до 2,79 млн тонн) и продаж на 9% (до 3,03 млн тонн). По итогам полугодия чистая прибыль обвалилась почти в 9 раз до 4,1 млрд рублей при снижении выручки на 14% до 315 млрд рублей, отмечает автор «ИнвестТема» Владимир Литвинов.
Начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев оценивает результаты умеренно негативно: рентабельность улучшилась, но остается ниже уровней годичной давности, чистый долг вырос, свободный денежный поток отрицателен. На горизонте года взгляд на акции нейтральный с целевой ценой 680 рублей, технически бумага перепродана, но сентимент не улучшается из-за геополитики и инфляции.
• Выручка: 169,6 млрд ₽ (-9% г/г)
• Продажи металлопродукции: 3,03 млн т (+9%)
• EBITDA: 24,4 млрд ₽ (-38%)
• Рентабельность EBITDA: 14% против 21% годом ранее
• Чистая прибыль: 4,06 млрд ₽ (-74% г/г)
• Свободный денежный поток: -29,8 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: 0,87x
Операционные и финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 года:
Выручка сократилась на 9% до 169,6 млрд рублей, чистая прибыль упала на 74% до 4 млрд рублей, EBITDA снизилась на 38% до 24,4 млрд рублей при рентабельности 14%. Свободный денежный поток остался отрицательным на уровне -29,8 млрд рублей, при этом инвестиции сокращены на 42% до 25,3 млрд рублей.
Производство стали и чугуна выросло на 12% и 5% соответственно до 2,8 млн тонн, продажи металлопродукции увеличились на 9% до 3 млн тонн, однако финансовые показатели остаются под давлением низкого спроса и цен.
Завершение основного этапа инвестиционной программы в текущем году может создать условия для восстановления денежного потока и возврата к дивидендным выплатам после улучшения конъюнктуры рынка стали. Показатель чистый долг/EBITDA составляет 0,87х.
Источник
Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент», так прокомментировал результаты:
«Ситуация в отрасли остаётся сложной, однако во втором квартале мы наблюдаем первые признаки стабилизации. Металлопотребление в России по-прежнему сдерживается жёсткой денежно-кредитной политикой: спрос на сталь за 1 п/г 2026 снизился на 7,5% г/г (-3,5% во 2 кв. г/г). При этом темпы падения несколько замедлились по сравнению с началом года: в июне мы зафиксировали некоторое оживление в строительном секторе, поддерживаемое реализацией инфраструктурных проектов и государственными программами. С учётом этого мы подтверждаем наш прогноз по итогам года — снижение металлопотребления на примерно на 7% г/г.
Начало строительного сезона в условиях низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров оказало поддержку ценам на металлопродукцию во 2 кв. 2026 года. В результате средние котировки на горячекатаный листовой прокат во втором квартале выросли на 3% кв/кв, а внутри второго квартала рост достиг 6%.
ПАО "Северсталь" (ИНН 3528000597) — международная горно-металлургическая компания — концентрирует своё производство на продуктах с высокой добавленной стоимостью. Компания имеет опыт приобретения и интеграции активов в Северной Америке и Европе. Ей также принадлежат горнодобывающие предприятия в России, обеспечивающие сырьём производства компании. Акции компании котируются на российских торговых площадках РТС и ММВБ, глобальные депозитарные расписки представлены на Лондонской фондовой бирже.
Выручка Группы выросла на 4.0% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $2,259 млн. (1 кв. 2018: $2,173 млн.) в основном благодаря росту объемов реализации дивизиона «Северсталь Ресурс» во втором квартале 2018 года;
Групповой показатель EBITDA значительно увеличился на 23.8% по сравнению с предыдущим кварталом и достиг $874 млн. (1 кв. 2018: $706 млн.) на фоне роста выручки Группы и снижения себестоимости продаж дивизиона «Северсталь Российская Сталь». Показатель рентабельности EBITDA увеличился на 6.2 п.п. и достиг рекордного уровня в 38.7% (1 кв. 2018: 32.5%). При этом показатель рентабельности Группы остается одним из самых высоких в отрасли;
Свободный денежный поток составил $598 млн. (1 кв. 2018: $289 млн.), отражая эффект от снижения чистого оборотного капитала на фоне снижения балансов дебиторской задолженности и складских запасов. Стабильный свободный денежный поток остается одним из ключевых стратегических приоритетов Компании;
Чистая прибыль составила $557 млн. (1 кв. 2018: $461 млн.), в том числе убыток по курсовым разницам в размере $56 млн. Без учета данного фактора неденежного характера чистая прибыль «Северстали» во 2 кв. 2018 года составила бы $613 млн. (1 кв. 2018: $449 млн.);
Денежные потоки на капитальные инвестиции возросли на 17.6% по сравнению с предыдущим кварталом (1 кв. 2018: $136 млн.), и составили $160 млн., что было обусловлено факторами сезонного характера. Ожидается, что программа капитальных инвестиций Группы на 2018 г. останется на уровне 49.5 млрд руб. и большей частью затронет инвестиции в коксоаглодоменное производство.
Чистый долг снизился на 80.5% до $153 млн. на конец 2 кв. 2018 (1 кв. 2018: $785 млн.), что отражает рост баланса денежных средств на конец отчетного периода ввиду генерации свободного денежного потока за квартал. Долг Компании представлен Еврооблигациями со сроками погашения в 2021, 2022 годах, а также конвертируемыми облигациями со сроками погашения в 2021 и 2022 годах;
Рекомендованные дивиденды за три месяца, завершившихся 30 июня 2018 года, составляют 45.94 рублей на акцию.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
