Обзор Северстали: вероятность разворота выросла!
Вчера Северсталь первой из публичных российских компаний отчиталась за 2 кв. 2026 года. Разбираю результаты для вас.
❌✔️ Выручка 2 кв. 2026 = 169,56 млрд руб. (+16,7% к 1 кв. 2026, при этом на 8,6% меньше, чем годом ранее).
Прирост выручки квартал к кварталу в большинстве своем обеспечен ростом объема продаж.
✔️ Объем продаж стали во 2 кв. 2026 = 3,03 млн тонн (+15,4% к 1 кв. 2026).
❌ Скор. чистая прибыль 2 кв. 2026 = 6,33 млрд руб. (в 2 кв. 2025 = 20,4 млрд руб.; при этом от дна 1-го кв. 2026 года оттолкнулись, тогда было = 3,22 млрд руб.
❌ FCF Северстали за 2 кв. 2026 = -29,3 млрд руб. (причина – в приросте дебиторской задолженности, сталь продали – оплату еще не получили); если скорректировать на изменения в оборотном капитале, FCF за 2 кв. 2026 = -6,9 млрд руб.
Дебиторская задолженность по итогам полугодия приросла на 47,6 млрд руб., надеюсь, эти деньги в компанию скоро дойдут.
🔼 Цены на сталь
Цены на сталь начали расти с июня (и особенно в июле), эффект восстановления цен будет заметен, начиная с 3-го квартала. Индекс цен на сталь сейчас 73 858, в 1-м полугодии 2026 он был = 62 410. То есть мы видим рост цен на 18%.
В базовом сценарии я беру индекс цен на сталь на 2027 год = 75 000. Важно учесть, что при индексе выше 80 000, FCF и дивидендная доходность резко растут.
💸 Дивиденды
Северсталь не выплатит дивиденды за 2 кв. 2026 года, это логично — FCF отрицательный, дивиденды не платятся.
Компания снизила прогнозы по СAPEX до 112 млрд руб. в 2026 и 85 млрд руб. в 2027 году. И это важно для будущих дивидендов.
По моей оценке, FCF за 2-е пол. 2026 уже будет положительным (особенно, если вернется часть дебиторки), при этом по всему 2026 году — отрицательным, поэтому дивидендов за 2026 не жду.
А вот в 2027 году ожидаю уже небольшой положительный денежный поток, и +- 3-4% дивидендной доходности.
📊 Справедливая цена акций
Капитализация Северстали = 457 млрд руб. (EV = 545 млрд руб.), с учетом потенциального улучшения результатов во 2-м полугодии это 11-12 прибылей 2026 года и +-7 прибылей 2027 года при том, что цены останутся на уровне текущих значений.
Мой взгляд на справедливую цену Северстали = 695 рублей., справедливые цены на акции 53 компаний вы можете узнать из таблицы потенциалов. Северсталь в ней находится на 31-м месте.
Все может быстро измениться. Важно держать руку на пульсе и следить за ценами на сталь. При устойчивом индексе цен на сталь выше 80 000, акции Северстали становятся интересными.
Друзья, если вы взяли пользу из обзора Северстали – поставьте лайк, вам 1 секунда – мне приятно!
Больше обзоров акций читайте в моих каналах:
Телеграм: t.me/Vlad_pro_dengi
MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi
